钢材产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：胡俊Z0023785审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。周度观点 ▎螺纹钢[库存中性|基差偏强] 【供需结构】本期螺纹钢产量196.84万吨（环比-4.06%），为近六周最低；表需204.44万吨（环比+4.86%），较上期的-15.05%大幅改善，终端提货有所恢复。总库存结束连续两周累库，转为去库7.60万吨至692.48万吨，其中社会库存499.75万吨（-5.85）、厂内库存192.73万吨（-1.75），社库与厂库同步去化。供需格局由上期需求降幅大于供给降幅的恶化态势，转为减产+需求反弹的去库格局，供需矛盾边际缓解。 【利润与成本】华东高炉螺纹毛利约89元/吨（较前期收缩），华北高炉毛利约29元/吨已逼近盈亏平衡线。短流程谷电利润华东47、华北20、华南22元/吨，微利运行。若成材价格继续走弱，高炉减产动力将增强；但本周盘面受地缘情绪提振有所反弹，利润端暂获喘息。 【市场结构】现货上海HRB400报3550元/吨（持平），杭州3580元/吨（持平），广州3680元/吨（持平）。南北价差维持，北材南下窗口关闭。基差方面，现货升水约500元/吨，期货深度贴水未改。仓单8950张持稳。 【要点总结】库存结束累库、转为去库，是本周最重要的基本面变化。减产+需求反弹的双重驱动下，供需结构边际改善。但当前仍处季节性淡季，去库的持续性以及需求反弹能否延续，是后续观察的核心变量。 ▎热卷[库存中性|基差偏强] 【供需结构】热卷产量297.48万吨（环比-2.15%），连续回落；表需302.02万吨，环比基本持平（-0.12%）。供需基本平衡，供给收缩略快于需求。总库存435.77万吨，环比去库4.54万吨（-1.03%），连续多周保持去库态势。其中社会库存358.32万吨（-2.80）、厂内库存77.45万吨（-1.74），厂库持续去化表明钢厂出货节奏良好。 【下游需求】制造业用钢保持韧性：5月制造业用钢同比+17.60%，汽车、家电、机械等主要下游刚性采购支撑。出口端5月钢材出口1034.1万吨（环比+8.85%），出口对热卷消费形成重要支撑。但需关注海外反倾销政策及关税变化对后续出口的潜在影响。 【价格与价差】现货上海3780元/吨（持平），乐从3800元/吨（持平），天津3750元/吨（持平）。10合约卷螺价差214元/吨，维持高位。热卷基差约18元/吨，基本平水。仓单4200张 钢材价格、基差、月差、价差 source：Wind source：Wind 数据概览 source：Wind source：Wind source：Wind 钢材基本面 source：Wind 五大材厂内库存与社会库存