本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 黑色产业周报 2022年01月14日 中银期货研究部 吕肖华 投资咨询号：Z0002867 从业资格号：F0311809 联系方式：02161088063 章星昊 从业资格号：F3082641 联系方式：02161088063 焦炭提价成功，钢材盘整运行 1.逻辑分析 钢材：钢材库存出现上升，现货价格承压，钢价宽幅震荡 铁矿石：利多出尽，矿价出现回调 焦煤：春节临近，国内产量走弱，疫情限制进口 焦炭：短期焦化利润逐步恢复，后市提涨空间有限 2.行情前瞻 钢材：供应处于低位,需求疲弱,整体来看供需双弱.钢价反弹空间有限,短期钢价宽幅震荡,关注下游需求变化及钢厂限产情况。 铁矿石：年内钢厂减产持续而矿石发运量较为稳定，矿石中长期维持震荡下跌趋势，短期生铁产量环比上升，市场预期22年一季度矿石发运量季节性下滑，矿石基本面环比好转，但是由于短期受巴西供应中断影响而快速拉高，矿价出现回调 焦煤：临近春节，坑口煤矿多有减产，叠加近期进口焦煤延续收紧态势，短期焦煤供给端仍维持偏强运行态势。建议做多。 焦炭：四轮焦炭提价共计700元/吨，焦化厂利润回补显著，但考虑到焦煤端同比提价，同时短缺延续，预期焦化利润基本维持在200-300元上下。考虑到成材利润近期呈现收缩，预期焦炭价格后续提涨将略有困难，短期接近顶部，建议配合焦煤做空波动。 3.操作建议 终端消费将进入季节性淡季,钢价上升空间有限。原料端受限产因素以及近期需求端修复预期，相较成材上行空间更大。 组合建议：多炉料空成材；做多卷螺差 4.风险提示 焦化厂减产不及预期或者房地产资金继续恶化、或发生矿难等不可预期事件。政策对于炉料现货价格打压加剧。 5.行业要闻及数据日历表 资料来源： WIND，中银期货 6.基差数据跟踪 图表1：螺纹钢现货基差 图表2：热轧卷板现货基差（元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 -800-600-400-200020040060080010001200020004000600080002020/4/12020/10/12021/4/12021/10/1螺纹基差螺纹现价-1500-1000-500050010001500020004000600080002019-6-52020-6-52021-6-5基差热轧板卷：Q235B：4.75*1500*C：市场价：上海：首钢集团（日） 图表3：铁矿石现货基差 图表4：动力煤现货基差（元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表5：焦煤现货基差 图表6：焦炭现货基差（元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 -200-100010020030040050060005001000150020002017-01-162019-01-162021-01-16基差车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%-5000500100015000500100015002000250030002020-4-72020-10-72021-4-72021-10-7基差Q5500内蒙古，平仓价：曹妃甸港（日）-1,000-50005001,0000100020003000400050002017-01-012019-01-012021-01-01基差主焦煤（A10）沙河驿镇汇总价-1500-1000-5000500100015002000250030000100020003000400050002017-01-172019-01-172021-01-17基差天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦 7.价差数据跟踪 图表7：螺纹钢跨期价差1-5（元/吨） 图表8：螺纹钢跨期价差5-10（元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表9：热轧卷板跨期价差1-5（元/吨） 图表10：热轧卷板跨期价差5-10（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表11：铁矿石跨期价差1-5（元/吨） 图表12：铁矿石跨期价差5-9（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 -1500-1000-50005001000010002000300040005000600070002016-03-112018-03-112020-03-111-5价差RB01RB05-1500-1000-50005001000010002000300040005000600070002016-03-112018-03-112020-03-115-10价差RB05RB10-800-600-400-20002004006000100020003000400050006000700080002016-01-142018-01-142020-01-142022-01-141-5价差HC01HC05-800-600-400-20002004006000100020003000400050006000700080002016-01-142018-01-142020-01-142022-01-145-10价差HC05HC10-300-200-1000100200020040060080010001200140016002015-01-192017-01-192019-01-192021-01-191-5价差I01I05-400-300-200-1000100200020040060080010001200140016002015-01-192017-01-192019-01-192021-01-195-9价差I05I09 图表13：动力煤跨期价差1-5（元/吨） 图表14：动力煤跨期价差5-9（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 8.供需数据 图表15：铁水产量合计（万吨/月） 图表16：高炉钢厂产能利用率（单位：百分比） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表17：钢厂日度利润（元/吨） 图表18：粗钢月度表观消费量（万吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 -200-100010020030040050060005001000150020002015-01-192017-01-192019-01-192021-01-191-5价差zc01zc05-400-300-200-1000100200300020040060080010001200140016002015-01-192017-01-192019-01-192021-01-195-9价差zc05zc09150170190210230250270第52周第50周第48周第46周第44周第42周第40周第38周第36周第34周第32周第30周第28周第26周第24周第22周第20周第18周第16周第14周第12周第10周第8周第6周第4周第2周2022年2021年2020年2019年40506070809052周50周48周46周44周42周40周38周36周34周32周30周28周26周24周22周20周18周16周14周12周10周8周6周4周2周2021年2020年2019年2018年-5000500100015002019/1/212020/1/212021/1/21螺纹高炉钢利润螺纹电炉钢利润60007000800090001000012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2021年2020年2019年2018年2017年2016年 图表19：钢材社会库存合计（万吨） 图表20：钢材进出口量（万吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表21：澳洲—中国铁矿石发运量（万吨） 图表22：四大矿山合计发往中国（万吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表23：中国26港口铁矿石到港量（万吨） 图表24：青岛进口61.5%-国产65%（元/吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 5001000150020002500第53周第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2021年2020年2019年2018年2017年2016年02004006008001000120012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年75095011501350155017501950第52周第50周第48周第46周第44周第42周第40周第38周第36周第34周第32周第30周第28周第26周第24周第22周第20周第18周第16周第14周第12周第10周第8周第6周第4周第2周2022年2021年050001000015000200002500030000第一季第二季第三季第四季2016年2017年2018年2019年2020年2021年10001500200025003000第53周第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2021年2020年2019年2018年-200-150-100-500501001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 图表25：全国41港口铁矿石库存（万吨） 图表26：铁矿球团入炉比（百分比） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表27：洗煤厂开工率（百分比） 图表28：日均焦煤产量（万吨） 资料来源：钢联数据，中银期货 图表29：独立焦化厂可用天数/库存 图表30：钢厂炼焦煤库存 资料来源：钢联数据，中银期货 050001000015000200002016-3-42017-3-42018-3-42019-3-42020-3-42021-3-4球团库存块矿库存粗粉库存铁精粉库存05101520第一季第二季第三季第四季2016年2017年2018年2019年2020年2021年30405060708090100第52周第50周第48周第46周第44周第42周第40周第38周第36周第34周第32周第30周第28周第26周第24周第22周第20周第18周第16周第14周第12周第10周第8周第6周第4周第2周2021年2020年2019年304050607080第52周第50周第48周第46周第44周第42周第40周第38周第36周第34周第32周第30周第28周第26周第24周第22周第20周第18周第16周第14周第12周第10周第8周第6周第4周第2周2022年2021年2020年0510152025100012001400160018002000220024002018-04-062019-04-062020-04-062021-04-06炼焦煤：独立焦化企业：库存：中国（周）炼焦煤：独立焦化企业：平均可用天数：中国（周）0510152025