黑色建材周报：正值淡旺季转换，合金持续盘整运行

市场分析 硅锰方面：当前已进入11月第二周，传统的淡季消费即将来临，市场交易核心已从宏观中退去，逐渐重归基本面上来。从本周钢联公布的钢材数据来看，去库斜率有所放缓，高供应、高库存始终制约了黑色板块的反弹高度。本周硅锰期货价格呈偏弱走势，截至本周五，主力合约收于5760元/吨，周环比下跌12元/吨。现货方面，硅锰市场偏弱运行，期货下行，市场暂无明显利好，等待新一轮钢招指引，6517北方市场价格5550-5600元/吨，南方市场价格5580-5620元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国40.24%，较上周减2.75%；日均产量28840吨，减835吨。需求端，据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本显示：全国库存31.95万吨，环比增0.5万吨，同比增1.6%。周度五大材硅锰需求为12.11万吨，环比上周减少2.71%。 整体来看，当前硅锰企业持续亏损，但硅锰产量维持高位，企业库存创出五年新高。但上游锰矿持续去库，锰元素总库存持稳。预计硅锰价格跟随板块波动，维持低位宽幅震荡，关注锰矿成本支撑及产区政策情况。 硅铁方面：本周硅铁期货呈现震荡走势。截至本周五，主力合约收于5526元/吨，月环比上涨26元/吨。现货方面，硅铁市场起伏不大，市场以交单为主，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：本周全国产量：11.41吨，周环比增0.8%，增0.09万吨，同比减2.3%。本周统计全国136家硅铁企业样本：本周全国综合产能利用率36.26%，周环比增0.18%；日均产量：1.63万吨，周环比增0.8%。需求端，据Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本显示：全国库存7.87万吨，周环比增9.3%，增6700吨。周度五大材硅铁需求为1.98万吨，环比上周减2.3%。 整体来看，目前硅铁高产量高库存，需求边际转弱。虽然目前企业持续亏损，但是并未形成产量有效抑制，库存压力较大，仍将持续压制硅铁价格。预计短期硅铁价格仍将跟随板块偏弱运行，关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：硅锰：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图2：硅铁：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率（周度）........................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢企日均铁水产......................................................................................................................................................4图10：五大材产量......................................................................................................................................................................4图11：硅锰：五大材需求量（周）..........................................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量（周度）......................................................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古（周度）..............................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6 价格及价差方面：截至本周五，主力合约收于5760元/吨，周环比下跌12元/吨。现货方面，硅锰市场偏弱运行，期货下行，市场暂无明显利好，等待新一轮钢招指引，6517北方市场价格5550-5600元/吨，南方市场价格5580-5620元/吨。截至本周五，主力合约收于5526元/吨，月环比上涨26元/吨。现货方面，硅铁市场起伏不大，市场以交单为主，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国40.24%，较上周减2.75%；日均产量28840吨，减835吨；据Mysteel最新调研数据显示：本周全国产量：11.41吨，周环比增0.8%，增0.09万吨，同比减2.3%。本周统计全国136家硅铁企业样本：本周全国综合产能利用率36.26%，周环比增0.18%；日均产量：1.63万吨，周环比增0.8%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：铁水产量继续下降，周度五大材硅锰需求为12.11万吨，环比上周减少2.71%；周度五大材硅铁需求为1.98万吨，环比上周减2.3%。 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本显示：全国库存31.95万吨，环比增0.5万吨，同比增1.6%；全国60家独立硅铁企业样本显示：全国库存7.87万吨，周环比增9.3%，增6700吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 邝志鹏 余彩云 王海涛 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 刘国梁 邢亚文 从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切