黑色建材周报：政策扰动增多，合金震荡运行

市场分析 硅锰方面：截至周五收盘，硅锰主力合约周环比上涨。硅锰市场偏强运行，等待新一轮钢招采购。6517北方市场价格5600-5700元/吨，南方市场价格5680-5730元/吨。 供应端：据Mysteel调研数据显示，本周全国187家独立硅锰企业样本开工率36.81%，周环比减0.2%。硅锰产量19.1万吨，周环比增减1.4%。 需求端：本周五大材硅锰需求为11.59万吨，环比上周增0.7%。 库存端：本周63家独立硅锰企业样本显示，全国库存38.25万吨，环比减1.1万吨。 供需与逻辑：目前锰硅基本面有所改善，然而库存压力依旧较大，伴随钢厂复产和冬储补库，锰硅需求有望改善。市场为防止锰硅增产，依旧难以给予企业利润，因此锰硅维持震荡运行。近期南非计划加征未加工锰矿出口关税并建立许可证制度，后期可能提升锰矿成本，关注锰矿成本支撑及产量变化情况。 硅铁方面：截至周五收盘，硅铁主力周环比持平。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350—5400元/吨，75硅铁价格报5300—5400元/吨。 供应端：据Mysteel调研数据显示，本周硅铁企业开工率29.63%，周环比增0.3%，硅铁企业产量9.91万吨，周环比增0.2%。 需求端：本周五大材硅铁日均需求为1.85万吨，环比上周持平。 库存端：本周60家样本企业库存6.89万吨，环比增0.45万吨。 供需与逻辑：目前硅铁基本面矛盾可控，企业主动降低生产负荷，然而下游采购放缓，导致厂库有所增加，考虑到钢厂复产和冬储补库，硅铁需求有望改善。由于盘面升水现货，叠加企业需要亏损控产，因此硅铁价格维持震荡运行。近期陕西出台下半年执行差别电价政策，影响市场情绪回暖，然而考虑到明年国内电价有望进一步下移，叠加硅铁整体产能过剩，实际影响相对有限，关注后续硅铁去库情况及产区电价政策。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 图表 图1：硅锰：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图2：硅铁：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率（周度）........................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢企日均铁水产......................................................................................................................................................4图10：五大材产量......................................................................................................................................................................4图11：硅锰：五大材需求量（周）..........................................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量（周度）......................................................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古（周度）..............................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6 价格及价差方面：截至周五收盘，硅锰主力合约周环比上涨。硅锰市场偏强运行，等待新一轮钢招采购。6517北方市场价格5600-5700元/吨，南方市场价格5680-5730元/吨。硅铁主力周环比持平。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350—5400元/吨，75硅铁价格报5300—5400元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel调研数据显示，本周全国187家独立硅锰企业样本开工率36.81%，周环比减0.2%。硅锰产量19.1万吨，周环比增减1.4%。据Mysteel调研数据显示，本周硅铁企业开工率29.63%，周环比增0.3%，硅铁企业产量9.91万吨，周环比增0.2%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：本周五大材硅锰需求为11.59万吨，环比上周增0.7%。本周五大材硅铁日均需求为1.85万吨，环比上周持平。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：本周63家独立硅锰企业样本显示，全国库存38.25万吨，环比减1.1万吨。本周60家样本企业库存6.89万吨，环比增0.45万吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 邝志鹏 余彩云 王海涛 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 刘国梁 邢亚文 从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：40