黑色建材周报：供给扰动加剧，合金震荡偏弱

硅锰方面

• 供给端：本周供给端扰动加剧，南非锰矿存在扰动，但澳大利亚后续供给将恢复，预计港口锰矿库存将有所缓解。主力合约收于5718元/吨，周环比下跌140元/吨。现货市场观望情绪较浓，北方市场价格5650-5750元/吨，南方市场价格5650-5750元/吨。
• 供需与逻辑：硅锰开工率34.18%，周环比增0.58%；日均产量2.36万吨，周环比增350吨。五大材硅锰需求12.66万吨，环比增0.76%。整体产量维持低位，需求存在韧性，但厂家库存和注册仓单高位压制价格，锰矿港口库存低位对成本起到支撑，后期关注锰矿供给端情况。
• 策略：震荡。

硅铁方面

• 供给端：硅铁企业开工率30.42%，周环比降0.8%；日均产量8.89万吨，周环比降5%。铁水产量高位维持，硅铁需求存在韧性。
• 需求端：五大材硅铁需求2.07万吨，环比增1.66%。下游采购谨慎，钢厂多以刚需补库为主。
• 价格与库存：主力合约收于5512元/吨，周环比下跌204元/吨。现货市场观望情绪浓厚，72硅铁自然块现金含税出厂5300-5400元/吨，75硅铁价格5900-5950元/吨。硅铁厂家库存持续去化，下游企业库存低位。
• 策略：震荡。

跨品种与跨期

• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险

• 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。