黑色建材月报：需求回升缓慢，合金震荡偏弱

核心观点 市场分析 硅锰方面：9月以来，硅锰期货价格跟随整体黑色商品呈倒“v”走势，截至9月最后一个交易日，主力合约收于5758元/吨，月环比下降34元/吨。现货方面，受节日氛围临近影响，硅锰现货成交冷清，6517北方市场价格5620-5670元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。 供需与逻辑： 供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示9月综合开工率45.92%，环比增0.97%；9月产量89.84吨，环比减1.19%，同比增18.82%；9月日均产量2.99万吨，环比增2.10%。 需求端，据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本显示：全国库存23.38万吨，环比增3.49万吨。周度五大材硅锰需求为12.25万吨，环比上周增加0.9%。 整体来看，8月硅锰市场表现窄幅波动，现货库存继续累积，硅锰产量保持高位平稳，下游对硅锰需求保持乐观，节后硅锰价格支撑仍在。长期看，硅锰行业供需相对宽松，预计硅锰价格仍将跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑变更和产区政策情况。 硅铁方面：9月硅铁期货整体呈现弱势下跌态势。截至9月最后一个交易日，主力合约收于5494元/吨，月环比下降72元/吨。现货方面，市场情绪平平，成交氛围一般，截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5300元/吨，75硅铁价格报5900-6100元/吨。 供需与逻辑： 供应端，据Mysteel最新调研数据显示：9月全国产量48.82吨，环比降1.03%吨。本周统计全国136家硅铁企业样本：开工率全国35.33%，环比上周增0.49%；日均产量：1.63万吨，环比上周增1.27%。 需求端，据Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本显示：全国库存6.15万吨，环比减3.04%，减1930吨。周度五大材硅铁需求为1.99万吨，环比上周增加1.4%。 整体来看，9月硅铁产量仍居高位，但伴随9月钢厂利润的不断压缩，节前情绪回落，传统旺季下的硅铁需求增量改善有限。目前硅铁行业供需矛盾不突出，预计硅铁价格仍将跟随板块波动，后续关注成本支撑、电价变化及产业政策情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率........................................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）...............................................................................5图10：五大材产量......................................................................................................................................................................5图11：硅锰：五大材需求量：中国（周）..............................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）......................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）..................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6表1：基差策略............................................................................................................................................................................3 价格及价差方面：9月以来，硅锰期货价格跟随整体黑色商品呈倒“v”走势，截至9月最后一个交易日，主力合约收于5758元/吨，月环比下降34元/吨。现货方面，受节日氛围临近影响，硅锰现货成交冷清，6517北方市场价格5620-5670元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。9月硅铁期货整体呈现弱势下跌态势。截至9月最后一个交易日，主力合约收于5494元/吨，月环比下降72元/吨。现货方面，市场情绪平平，成交氛围一般，截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5300元/吨，75硅铁价格报5900-6100元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示，9月综合开工率45.92%，环比增0.97%；9月产量89.84吨，环比减1.19%，同比增18.82%；9月日均产量2.99万吨，环比增2.10%。9月全国硅铁产量48.82吨，环比降1.03%。本周统计全国136家硅铁企业样本：开工率全国35.33%，环比上周增0.49%；日均产量：1.63万吨，环比上周增1.27%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：周度五大材硅锰需求为12.25万吨，环比上周增加0.9%。周度五大材硅铁需求为1.99万吨，环比上周增加1.4%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：本期全国锰硅库存23.38万吨，环比增3.49万吨。全国库存6.15万吨，环比减3.04%，减1930吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 余彩云 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使