黑色建材月报：供需矛盾加剧，合金震荡下行

市场分析 硅锰方面：8月以来，硅锰期货价格跟随整体黑色商品呈前高后低走势，截至8月最后一个交易日，主力合约收于5792元/吨，月环比下降236元/吨，跌幅3.92%。现货方面，受下旬期货端价格回落影响，市场心态逐步松动，硅锰现货报价小幅下移。 供需与逻辑： 供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示8月综合开工率44.95%，环比增3.91%；8月产能191.79万吨，产量90.93万吨，环比增10.94%，同比增7.35%；8月日均产量2.9万吨，环比增10.94%。需求端，受淡季影响，下游五大材消费表现偏弱，钢厂利润收缩，库存持续累积。周度五大材硅锰需求为12.36万吨，环比上周减少2.36%。 整体来看，8月硅锰市场表现前高后低，现货库存继续累积，伴随锰矿报价小幅下降，硅锰成本小幅下移。目前硅锰行业供需过剩依旧明显，仍需通过一定程度的亏损来压制产量释放。预计硅锰价格仍将跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑、硅锰库存和锰矿发运情况。 硅铁方面： 8月硅铁期货整体呈现回落态势。截至8月最后一个交易日，主力合约收于5566元/吨，月环比下降298元/吨，跌幅5.08%。现货方面，市场情绪有所降温，市场价格上涨阻力较大，硅铁价格小幅下调。截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5300元/吨，75硅铁价格报5750-5950元/吨。 供需与逻辑： 供应端，据Mysteel最新调研数据显示：8月全国产量：49.33万吨，环比增10.43%，增4.66万吨。本周统计全国136加硅铁企业样本：开工率全国36.34%，环比上周减0.20%；日均产量：1.64万吨，环比上周增1.70%。 需求端，周度五大材硅铁需求为2.01万吨，环比上周减少2.42%。 整体来看，8月硅铁产量到达今年较高水平，绝对库存依旧较高，基本面压力持续加大，压制硅铁价格。目前硅铁行业供需矛盾加剧，仍需通过一定程度的亏损来压制产量释放。预计硅铁价格仍将跟随板块波动，后续关注钢厂复产、成本支撑及产业政策对黑色板块的影响。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率........................................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）...............................................................................5图10：五大材产量......................................................................................................................................................................5图11：硅锰：五大材需求量：中国（周）..............................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）......................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）..................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6 价格及价差方面：硅锰方面：8月以来，硅锰期货价格跟随整体黑色商品呈前高后低走势，截至8月最后一个交易日，主力合约收于5792元/吨，月环比下降236元/吨，跌幅3.92%。现货方面，受下旬期货端价格回落影响，市场心态逐步松动，硅锰现货报价小幅下移。8月硅铁期货整体呈现回落态势。截至8月最后一个交易日，主力合约收于5566元/吨，月环比下降298元/吨，跌幅5.08%。现货方面，市场情绪有所降温，市场价格上涨阻力较大，硅铁价格小幅下调。截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5300元/吨，75硅铁价格报5750-5950元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示8月综合开工率44.95%，环比增3.91%；8月产能191.79万吨，产量90.93万吨，环比增10.94%，同比增7.35%；8月日均产量2.9万吨，环比增10.94%。据Mysteel最新调研数据显示：8月全国产量：49.33万吨，环比增10.43%，增4.66万吨。本周统计全国136加硅铁企业样本：开工率全国36.34%，环比上周减0.20%；日均产量：1.64万吨，环比上周增1.70%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：受淡季影响，下游五大材消费表现偏弱，钢厂利润收缩，库存持续累积。周度五大材硅锰需求为12.36万吨，环比上周减少2.36%。周度五大材硅铁需求为2.01万吨，环比上周减少2.42%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：硅锰厂库存处于中位水平震荡，硅铁厂库处于高位水平震荡。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 余彩云 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货