5 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-30 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 多空博弈加剧，钢材盘整运行 钢材：多空博弈加剧，钢材盘整运行 观点与逻辑： 昨日螺纹2210合约高位区间震荡收于5012元/吨，涨幅0.26%，热卷2205合约震荡偏弱收于5255元/吨，跌幅0.72%；现货方面，各地钢材价格涨跌不一，整体成交比前一日差，昨日建材成交量14.28万，投机需求较弱，经过前几日的连续上涨，市场资金开始关注实际需求是否兑现，加上节前政策端干扰可能性，出现多空博弈局面。 受本轮国内奥密克戎疫情影响，多个地区的钢铁企业生产受到持续打击，其中以钢铁重镇唐山地区受影响最为直接，截止昨日，唐山地区疫情管控依旧严格，虽多数钢厂的车辆通行证已申办成功，但通行效率仍旧偏低，对钢厂物料运输压力缓解程度有限，据了解，有5家钢厂厂内进口铁矿石库存在1-3天，其他家钢厂库存均5天以上。 整体来看，国内钢材产销受疫情影响，未能像往年一样如期进入产销旺季，反而进入了供需双双走弱的格局，但是消费端未来回暖有望，而供给端受制于原材料紧缺的制约，未必能跟上消费走强的步伐。因此，钢材长期向好的局面仍将持续。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：国内疫情，俄乌战争事态突变，唐山地区封锁措施，焦煤焦炭库存，铁矿库存及发运，政策刺激及干预，房地产行业相关数据。 铁矿：疫情曙光初现，铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日，铁矿石盘面高位震荡，收盘价867.5元/吨，较昨日微跌0.29%。钢铁重镇唐山市传来复工复产的好消息，很多钢铁企业运输难题逐步得到解决，此前因疫情管控导致钢厂库存过低，在运输问题得到解决后，港口铁矿石将迎来一波快速去化，现货价格跌5- 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-30 2 / 10 10元不等。 国际俄乌战争方面，俄罗斯宣布第一阶段军事行动目标达成，双方开启新一轮和谈，战争出现缓和迹象。然而战争造成的损失和供给中断短期无法恢复，俄乌两国的煤炭和铁矿供应缺口也将持续存在。 国内消费方面，房地产行业依然处在低迷的状态下，在国家稳经济预期的大背景下，房地产行业作为经济支柱行业，必须走出眼下的低迷状态，从而带动钢材及整体黑色系商品消费的走高，也将进一步导致铁矿的供给短缺，铁矿作为黑色系商品流动性最好、价格弹性最大的商品，建议择机多配。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：国内疫情发展、俄乌战争局势、可能出现的政策干预，房地产行业表现等。 双焦：情绪回暖 盘面表现强劲 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭主力合约2205走势强劲，盘面收于3844元/吨，按结算价涨幅为3.46%；现货方面，焦炭市场偏稳运行，唐山6个县市区有望解除疫情封控，部分焦企和钢企已有复产预期，焦企整体开工率有所增加；需求方面，由于看好后期疫情结束的钢厂补库需求，部分贸易商对于产地降价资源接货意愿较强，随着物流的逐步恢复，部分产地焦企已开始降库，且有惜售现象；港口方面，两港库存小幅降低，港口现货准一级焦参考报价3550元/吨，较昨日上涨50元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤主力合约2205走势同样强劲，盘面收于3193.5元/吨，按结算价涨幅为3.23%；现货方面，内蒙古乌海地区由于环保影响部分煤矿有停产，其余地区多维持正常开工，疫情对运输造成较大的影响，厂内焦煤库存出现累积现象；需求方面，随 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-30 3 / 10 着河北地区解封的消息流出，市场情绪明显好转，对炼焦煤的补库预期较为强烈。山西地区竞拍市场成交价格较上期有不同幅度的上涨，情绪回暖在竞拍市场上率先得到体现。进口煤方面，下游采购积极性不高，蒙煤成交偏弱，蒙5原煤报价下调至2300-2350元/吨左右。 综合来看，双焦供需格局仍然偏紧，库存处于同期绝对低位的格局并未发生实质性的转变。当前焦化产量低，随着疫情缓解，钢厂逐步复产，势必进一步加剧焦炭紧张局面，焦炭价格仍将呈现易涨难跌的局面。澳煤的港存消耗殆尽，蒙煤通关仍处于低位水平，焦煤整体供给仍处绝对低位。疫情影响逐步消退，下游复产利好双焦的预期已经在盘面有所体现。 策略： 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。 动力煤：港口成交走低 观望情绪升温 市场要闻及重要数据： 昨日动力煤2205合约持续高位震荡，收盘于840.6元/吨，降幅为2.21%。产地方面，榆林地区煤矿销售良好，库存低位运行；鄂尔多斯地区煤炭销售转弱，煤炭公路日销售回落至130万吨以下。 港口方面，北方港口库存小幅累库，市场弱势运行，下游终端电厂招标减少，成交走低。 进口方面，近期国内电厂招标基本以低卡煤为主，印尼报价在FOB110美元/吨左右，实际成交较少。运费方面，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1033.37，环比跌7.04%，沿海运价跌势加快。 观点与逻辑： 目前坑口产量依旧偏紧，叠加国内价格的倒挂严重，导致进口煤资源大幅减少。近期发改委对于长协价格的管控力度加强，并且通过铁路长协比例倾斜，推迟大秦线检修时间 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-30 4 / 10 等手段保障长协的供应。从需求方面来说，电厂日耗虽然有所下滑，但也一直处在一个较高的水平，后面随着迎峰度夏的来临，供应短缺的情况会更加难以缓解。目前政策还是干扰煤炭价格的一个主要因素，预计短期价格可能还是维持着一个高位震荡的状态，叠加盘面交易价值较小，建议还是观望为主。 策略： 单边：中性观望。 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期 玻璃纯碱：光伏密集投产，纯碱大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日盘面全天震荡向上，玻璃2205合约收盘价为2069元/吨，环比上一结算价上涨13元/吨。现货方面，玻璃价格继续向下调整，低价使得下游采购积极性有所提高，再加上日均玻璃产销的逐步好转，市场出现一定积极信号，但是整体终端需求尚未完全启动，各地深加工订单也需要进一步的释放，因此现货端的采购还是偏谨慎。考虑到目前玻璃生产利润较低，有部分企业也有保价行为。整体来看，玻璃产销好转释放了向好信号，但疫情下仍然面对弱现实的问题，地产端的资金到位问题也是困扰市场的一个偏利空的因素，使得我们当下仍处于弱现实，强预期的格局中。故短期灵活操作，需要持续跟踪玻璃的产销是否具有长期企稳转好的迹象，长期依旧看好。 纯碱方面，昨日受光伏玻璃装置密集投产消息影响，纯碱盘面大幅拉涨，纯碱2205合约收盘价为2970元/吨，较上一交易日涨63元/吨，涨幅2.17%。现货方面，国内纯碱市场整体走势较为平稳，部分企业价格上调。供应端，青海地区个别企业减量检修，日产量小幅下降，整体影响不大。需求方面，浮法玻璃需求一般，按需采购为主，而光伏玻璃装置出现密集投产的情况，其中3月29日中建材桐城新能源一窑八线1200t/d产线点火；3月28日安徽燕龙基800吨一窑四线点火；3月27日武骏重庆光能1000吨一窑五线窑点火，对于纯碱需求有很大的提振。整体来看，短期纯碱在光伏玻璃需求刺激之下呈现偏强走势，虽然短期地产端的需求提振有限，但长期来看地产的恢复叠加光伏玻璃 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-30 5 / 10 点火将提振纯碱需求。 策略： 纯碱方面，谨慎看涨 玻璃方面，中性观望 风险：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-30 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月3月29日3月28日3月22日2月28日3月29日3月28日3月22日2月28日501050004950478051805220513049704980497048504740523052505110491051705170511050305220524051604970504550584918469352555304516349525012503248344516520052415045479648944912470243845073511549104665RB0511592181230HC05-75-84-3318RB10-2-32116407HC10-20-2185174RB0111688248396HC01107105220305基差:北京RB05174151168279基差:天津HC056536374833268417755631181561181201321321271261351314830483047204550华北2322161124463340332032503180华东10078-73023527355235533034363736573665320324.126.323.629HC0539341040157014.322.612.717.0HC10379436474603华北1521283433HC01398407369544华东4810-38291现货4.834.835.035.15RB0518618516827405合约5.986.036.467.02RB1015818421733510合约5.996.026.346.99RB01192182134243现货1.451.471.471.58华东-84-68-36-11705合约1.371.431.471.50华南-111-110-8114910合约1.401.431.471.54现货4.824.775.005.10现货2070324705合约5.745.756.166.6505