黑色商品日报：江苏限产继续强化，成材多空博弈加剧

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-09-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 江苏限产继续强化，成材多空博弈加剧 钢材：江苏限产继续强化，成材多空博弈加剧 观点与逻辑： 昨日盘面难改下跌态势，整体下跌幅度较大。螺纹2201合约收于5492元/吨，下跌198元/吨，跌幅3.48%。热卷2201合约收于5689元/吨，下跌184元/吨，跌幅3.13%。现货方面，受盘面影响，现货价格也出现不同程度的下跌，下跌幅度集中在10-30元/吨不等，全国螺纹均价下调14元/吨。其中上海价格表现较为坚挺，维持前日价格不变，广州下调20元/吨。成交方面，昨日建材成交略有增加，成交量为17.1万吨。据Mysteel调研显示，江苏钢厂减产将集中在9月10日-9月15日开始，也将严格按要求执行。按照各钢厂后期的减产幅度，预计24家主导钢厂螺纹总产能利用率降至46%左右。另外，福建近日疫情升级，对当地市场影响较大。昨日焦化企业发起第十一轮提涨，涨幅在200元/吨。 整体来看，消费不佳早已在预期之中，但可以看到，螺纹库存近两周都在逐步去化，在惨淡的消费环境下，依然能够体现传统旺季的特点。但疫情、天气、情绪、原料端等因素的扰动对价格的影响不容忽视。虽然成材库存仍处在历年同期高位，但压产在一些后期任务重的省份会呈现继续加码的趋势，在降库过程中，呈现成材产量进一步大幅下降。叠加消费预期环比走强，四季度宽信用等宏观政策的落实，预计后期库存将呈现不断去化过程，价格伴随着库存的去化，向上预期增强。在此过程中，仍需控制好仓位，谨防剧烈的波动带来的风险。 策略： 单边：逢低做多 跨期：无 跨品种：多材空矿 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。 华泰期货|黑色商品日报 2021-09-15 2 / 10 铁矿：压产节奏加快，铁矿低位运行 观点与逻辑： 昨日铁矿石2201合约冲高未果，减仓小幅反弹，收于711元/吨，涨5.0元/吨，涨幅0.71%，成交约62万手，减仓约0.5万手。青岛港PB粉910-915元/吨，超特报595-600元/吨，杨迪粉报870-880，全天累计下跌0-10，成交数据表现稍有恢复。 中国铁矿石现货交易平台成交量突破3亿吨；安徽省能耗指标市场化交易使用管理暂行办法；2021年8月印度奥迪萨邦铁矿石发货量环比下降12%。 整体来看，上周全球发运和到港环比都是增加的，其中澳矿到港环比增加215.3万吨，巴西到港环比微幅下调18.5万吨，同时从区域看，华北地区增幅较大。而受压产影响，进口矿烧结粉矿的总日耗维持下行趋势，电炉开工同比下降12%，政策仍然维持趋势没有缓和和变动。7-8月份国内生铁产量明显出现同环比分别下降2.6%和4.0%，铁矿的需求强度衰减明显，难有良好表现。 策略： 单边：中期看空 跨品种：多焦炭空铁矿石，多成材空铁矿石 跨期：无 期现：无 期权：买入看跌 关注及风险点：成材端压产限产政策，海内外钢铁需求表现，铁矿发运，疫情加重等 双焦：供需偏紧格局仍未改善，双焦短线高位回调 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3341元/吨，跌幅5.26%。现货方面，产地焦陆续提涨第十一轮涨价，累涨1560元/吨。 目前供应端受环保及能耗管控，山东、江苏及山西等焦化地区焦企仍有不同程度限产，不排除后期有推空的可能性，焦企多保持低位或零库存状态，受盘面回调影响，市场情绪逐步逐渐转弱，现山西吕梁主流准一级焦报3860元/吨。港口方面，山东两港库存继续回落，可售资源有限，日照港准一级焦报4130元/吨，上涨50元/吨。 华泰期货|黑色商品日报 2021-09-15 3 / 10 焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2702元/吨，跌幅5.41%。现货方面，各地煤矿环保和查超产严格，陕西榆林地区受全运会影响，所有煤矿暂停销售，山西地区个别煤矿仍在停产检修中，叠加进口煤补充不足，煤矿产量有限，供需偏紧局面或暂难缓解，CCI山西低硫指数报4265元/吨，上涨125点。进口蒙煤方面，预计14日恢复通车，目前蒙5#原煤报价已上涨至3100元/吨以上，可交易量非常少。 综合来看， 在安全环保检查愈加严格的情况下，主产地多数煤矿停车检修，煤矿产能释放空间有限，焦煤供应依旧处于偏紧状态，近日发改委要求保供稳价，拒绝哄抬煤价，推进煤炭储备能力，市场看涨情绪有所下降，上涨节奏有所放缓。钢厂受粗钢产量压产政策影响，焦炭需求有所回落，但钢厂焦炭库存告急，期现贴水严重，短期供需紧张局面难有明显改变。 策略： 焦炭方面：等待企稳，中性偏多 焦煤方面：等待企稳，中性偏多 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：产地煤价稳中有涨 产量近期或受限制 市场要闻及数据： 昨日动力煤2201合约收盘价为994元/吨 ，涨幅为0.12%。在黑色系几乎全线下跌的局面动力煤表现坚挺。产地方面：近日煤矿产地整体出货较为顺畅，临近全运会，陕西地区安全检查严格，榆林多数煤矿停产停售，山西内蒙也加大检查力度，短期供应紧张局面或加剧。整体煤矿销售良好，供不应求，受供需偏紧格局影响，价格或延续稳中上涨态势。港口方面：港口库存继续维持低位运行，贸易商依旧保持挺价情绪，报价持续上涨，后续还需要进一步关注政策方面影响。进口煤方面，目前进口煤价格报价不一，成交价较为混乱，整体趋势维持上涨态势，随着国内煤价的上涨和需求的火爆，蒙煤和印 华泰期货|黑色商品日报 2021-09-15 4 / 10 尼煤优势凸显，但整体观望情绪较浓。运费方面，截止上一个交易日，波罗的海干散货指数（BDI）收于4163，涨299个点；海运煤炭运价指数（OCFI）报于1400.03环比涨幅6.57%。 观点与逻辑： 国家增产保供政策频出，9月份部分产能持续释放，但对整体产量提升非常有限，短期难改供需偏紧格局，随着消费淡季的来临，日耗有所下降，但整体库存仍处于低位水平，近日水泥需求火爆，也一定程度推涨煤价，考虑到即将到来的采暖季的补库，煤价中短期难改偏强格局。但考虑到发改委召开座谈会，确保今冬明春的煤炭保供稳价形势的政策方面的影响，仍建议短期中性观望。 策略： 单边：中性 期现：无 期权：有现货企业可买入看跌期权对政策风险带来煤价下跌 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃观望氛围浓郁 纯碱部分区域涨价 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日受期货盘面大幅走弱影响，现货市场观望氛围浓郁，成交灵活。分区域看，沙河市场成交平平，业者心态不佳，部分企业开始实行保价政策；山东市场受外围低价玻璃冲击影响，个别企业以量定价出货；华中地区企业出台让利政策，观望情绪浓厚；西南、西北地区整体波动不大，观望情绪较为浓厚。需求端，加工厂资金紧张，选择性接单为主。综合来看，虽然近期盘面下跌较为顺畅，但期现价格联动性不够，多空的交易的核心是消费能否持续性走弱，目前仍有待观察，短期建议观望为主。 纯碱方面，昨日个别企业的纯碱价格有所上调，其中西南地区上调50至2750元/吨送到，西北地区上调50至2350元/吨送到。供应端，日产量相对稳定，个别企业负荷调整，变动不大。需求端，下游需求表现平稳，重质纯碱按需采购，轻质纯碱相对偏弱，对纯碱的高价抵触情绪较浓。综合来看，虽然纯碱处于绝对高价格、高利润，但供给端全年增量有限，消费端环比增量，企业代发量尚可，库存有效去化，建议逢低做多。 华泰期货|黑色商品日报 2021-09-15 5 / 10 策略： 纯碱方面，中期偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-09-15 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月9月14日9月13日9月7日8月13日9月14日9月13日9月7日8月13日558055805400530057605850583057705350535052105200576057705770572058205840568055905680574057205660549256425494548256895805582157165204530252415338543955445570557254115584546354215761587058825765RB0125510568-23HC017145954RB05543445321121HC05321306260198RB103361639938HC10-1-20-525基差:北京RB01109-42-38-36基差:天津HC0116155399420728222283250261251144-81-58-31-61726561495220525051205090华北8778757897893320332033603250华东7257617107353416340334773435361036033617354536.736.432.132HC01136714721275115917.116.019.117.1HC051316140113081400华北640626441465HC10空值空值空值1412华东649613443461现货5.765.805.334.68RB011122125392681701合约8.008.227.636.79RB0510311107947113905合约8.038.237.837.11RB10空值空值空值1145现货1.421.441.481.92华东47847827130401合约1.701.