黑色商品日报：多空博弈加剧，盘面震荡等待方向

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-27 多空博弈加剧，盘面震荡等待方向 总结与操作建议 钢材：建材现货小幅下跌，期货盘面弱势整理 观点：昨日钢材价格出现松动，下跌10-20元不等。成交量较前一日小幅回调。消息面上，2018-2019年采暖季错峰限产即将结束，唐山市此前下发了针对二三季度的错峰生产实施方案。经Mysteel测算，钢企第二季度日均影响铁水量约10万吨，总量约882万吨，产能利用率77%左右，较当前值上升5.14%，第三季度日均影响铁水量约7万吨，总量约600万吨，产能利用率84%左右，较当前值上升12.14%。在考虑钢企高炉存在日常检修的情况下，产能利用率应在预估水平之下。近期钢材仍处于弱势振荡整理中，短期有向下回调趋势，但期货盘面贴水较大，后市期货盘面下行空间较小，建议逢大幅回调时买入。 策略：（1）单边：中性 （2）跨期：多rb10空rb01正套 （3）跨品种：无 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化、全球经济复苏乏力 铁矿：黑色整体回调，铁矿相对抗跌 观点：近日市场对巴西复产消息反应钝化，铁矿波动减小。随着黑色整体回调，铁矿因供需基本面较好，表现相对抗跌。据钢联统计，上周澳洲巴西发货总量为1603.1万吨,环比减少474万吨。澳洲发往全球的量为1076.5万吨，环比减少543.6万吨。发往中国的量895.5万吨，环比减少495.3万吨。巴西铁矿石发货总量为526.6万吨，环比增加69.6万吨。其中淡水河谷发货量为422.0万吨，增加68.9万吨。澳洲巴西发货量自高位回落，整体发运量创历史新低。从国别来看，澳洲受飓风天气影响发货量大幅下滑，环比上月周度均值下跌32%，巴西因检修恢复发货量逐步回升。从矿山来看，飓风主要影响两拓及FMG发运量，力拓发运量与BHP发货量减量明显，新创历史低点，VALE因PDM港口检修恢复，发货量小幅回升。 策略：（1）单边：中性，回调可逢低买入 （2）跨期：买i05卖i09、买i09卖i01 正套 （3）期现：卖现货买盘面做缩基差 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 2 / 8 焦炭、焦煤：炼焦利润下滑，焦企打压煤价 观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流市场焦炭第二轮提降落实，短期市场仍有悲观预期。目前焦企虽利润基本消失，但开工率依旧维持高位。焦企、港口库存依旧维持高位，压制焦炭价格，下游需求较弱，短期焦炭难有上涨驱动。焦煤方面，炼焦利润大幅下挫，焦企打压煤价，且煤矿逐步复产后供应有所缓解，部分煤种降幅在50-80元/吨左右。综合来看，短期焦炭维持疲弱，焦煤在焦炭下行压力下也较难上涨，煤焦市场偏弱运行。 策略：焦炭方面：中性，北方钢焦限产持续，港口焦炭库存高位压制焦价，短期来看依然价格承压。焦煤方面：中性，焦化利润滑落，焦企不断打压煤价，短期焦煤价格有回调可能。套利方面：焦炭5-9反套，抛J1905多J1909。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3900392038503840380043904330变动-10-10-200000折盘面价40174010-741385038403800-----447钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价34504660189.7519501940616变动0-200-50-100-2折盘面价----1504-177--1990-48678-118 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/082017/032017/102018/052018/12澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/082017/032017/102018/052018/12焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -500050010001500200025002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -5000500100015002016/012016/062016/112017/042