国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：徐超 从业资格号：F0304719 电话：021-55007766 邮箱：15146@guosen.com.cn 国信期货研发部黑色金属周报 黑色止跌反弹，预期盘整运行 2017年4月23日  主要结论 期螺价格在连续下挫后低位得到支撑，短期盘面反弹修复贴水。但整体来看，目前钢厂生产积极性较高，中期供给压力仍存。终端企业与中间流通环节仍处在去库存阶段，需求释放有待观望。近期，国家加大环保治理力度，且伴随6月30日全面取缔“地条钢”时限接近，钢材供给有望缩窄，供需矛盾或将有所缓解。短期来看，钢价或将位置震荡格局，建议保持观望，短线操作。 铁矿现货连日下挫后有所企稳，目前仍处于今年以来低位水平。需求方面，钢厂高炉开工率继续小幅回升，适逢五一小长假补库需求，预期矿价短期仍有上行空间，建议空单离场，日内短多操作。 螺纹、铁矿石 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、行情回顾 黑色金属在供需矛盾压力下，本周初黑色金属延续上周下跌趋势。具体来看，钢厂生产积极性较高，钢材供应压力不断增加。铁矿石港口库存维持历史高位。另一方面，需求端释放不及预期。导致黑色金属整体承压下行。螺纹期货、铁矿石期货均大幅贴水，价格在低位得到支撑。周中，螺纹、铁矿跌势均有所收窄。邻近周末，神木矿难消息释出，焦煤焦炭领涨黑色系，螺纹、铁矿止跌反弹。截至4月21日收盘，螺纹主力1710合约报收2928元，较上周五收盘价2942元，下跌14元，跌幅0.5%。铁矿石主力1709合约报收505.5元，较上周五收盘价507.5下跌2元，价格基本持平。 图：螺纹期货1710合约走势图 图：铁矿石期货1709合约走势图 数据来源：文华财经，国信期货研发部 数据来源：文华财经，国信期货研发部 二、铁矿石基本面分析 本周进口矿市场先抑后扬，周四起市场企稳反弹，市场成交活跃度趋好；周初市场跌势延续且成交清淡，至周三累计跌幅15-35元/吨，伴随着周四午盘触底大幅反弹，现货价格止跌企稳，成交逐步放量，周五市场拉涨心态积聚，部分商家封盘待涨。远期现货市场同现“V”形走势，周初指数大幅下挫，周中起企稳反弹，市场询盘活跃度向好，部分商家惜售。。 图：普氏铁矿石价格指数（单位：美元/吨） 图：青岛港进口铁矿石价格（单位：元/吨） 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 从目前的基本面来看，铁矿石的库存有所释放。上周澳洲、巴西铁矿石发货总量1594.5万吨，环比增加148.4万吨； 4月10日至4月16日，中国北方六大港口到港总量为1081.4万吨，环比增加251.8万吨。其中澳矿约757吨，巴西矿约为313.6万吨。全国45个主要港口铁矿石库存为13135万吨，较上周五统计数据降101万吨，日均疏港总量269.78万吨，上周五为283.04万吨，受部分北方主港到港量减少影响，库存总量降幅明显。需求方面，钢厂高炉开工率与产能利用率均有小幅增加，短期矿石需求保持稳定。 普氏62%铁矿石价格指数周初继续下挫，邻近周末开始回调。北方港口的现货铁矿石折合期货基准价格在周初超过570元/吨，后现货价格持续下挫，较铁矿1709合约贴水修复下开始反弹。需求方面，受钢厂开工率高位影响，加之五一小长假来临，钢厂对铁矿石有一定补库需求，预期下周的现货铁矿石价格继续有反弹空间。 图：铁矿石月度进口量（单位：万吨） 图：港口铁矿石库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 三、煤焦基本面分析 本周国内焦煤市场平稳运行，成交一般。本周Mysteel统计全国100家独立焦企炼焦煤总库存790.07，减10；平均可用天数13.63天，减0.24天。全国37家钢厂焦化炼焦煤总库存567.3，减12.25；可用天数15.65天，减0.34天。本周焦炉开工继续上升，但焦企采购情绪未见明显上升，焦煤价格仍受压。 图：京唐港焦煤价格（单位：元/吨） 图：港口焦煤库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND、国信期货研发部 数据来源：WIND、国信期货研发部 本周国内焦炭现货市场盘整运行。本周焦企开工率小幅回升，高利润推动焦企继续增产，焦化厂焦炭库存维持低位，出货状况良好；原料方面本周焦煤市场持稳运行，山西优质原煤有上涨迹象，焦钢企业补库积极性一般，库存小幅下降；钢市方面，本周钢材价格大幅回落，盈利状况收窄，焦炭补库积极性下降。综合来看，预计近期焦炭市场或将持稳为主。 图：天津港一级冶金焦价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、国信期货研发部 数据来源：WIND、国信期货研发部 0500100015002000250030002016-01-182016-02-182016-03-182016-04-182016-05-182016-06-182016-07-182016-08-182016-09-182016-10-182016-11-182016-12-182017-01-182017-02-182017-03-182017-04-18天津港一级冶金焦平仓价 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 四、螺纹基本面分析 4.1 生产积极性较高，钢厂复产继续增多 从上海钢联的统计来看，本周调研163家钢厂高炉产能利用率86.06%环比增0.57%，剔除淘汰产能的利用率为91.01%同比增3.18%，钢厂盈利率72.39%降12.88%。以板卷生产为主的钢厂已处在盈亏边缘，盈利下降较快。本周高炉停复产主要集中于内陆地区，复产高炉尚未正常满产，铁水产量增加有限。 表：全国163家样本钢厂高炉调查 数据来源：我的钢铁网、国信期货研发部 国家统计局公布数据显示，2017年3月，全国粗钢日均产量232.26万吨，较1-2月份增长6.4%；粗钢产量7200万吨，同比增长1.8%，突破历史高位，进一步引发市场关于钢材供给过剩担忧。 图：旬粗钢日均产量（单位：万吨） 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 4.2 成交回暖，钢材库存大幅下降 本周全国螺纹钢库存继续大幅下降，其中华北、西南地区库存降幅明显，而华南高价地区库存仍有增加。目前全国主要城市螺纹钢库存为 585.0 万吨，与上周（2017-4-14）相比，本周全国螺纹钢库存下降 1001201401601802002202402602013-01-102013-04-102013-07-102013-10-102014-01-102014-04-102014-07-102014-10-102015-01-102015-04-102015-07-102015-10-102016-01-102016-04-102016-07-102016-10-102017-01-10日均粗钢产量（重点企业） 日均粗钢产量（全国） 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 47.59万吨，降幅 7.52%，本周降幅继续扩大；与去年同期（2016-4-22）相比，增加了 136.58 万吨，同比增幅为30.46%。上海螺纹钢库存为 20.07 万吨，与上周（20174-14）相比，减少 0.64 万吨，降幅为 3.09%；而与去年同期（2016-4-22）相比，螺纹钢同比减少 5.23 万吨，同比降幅为 20.67%。 随着现货钢价持续下调，成交开始逐渐回暖，本周全国市场螺纹库存大幅下降，降幅较上周继续扩大，钢材社会库存压力有所释放。 4.3 钢坯价格先抑后扬 本周国内钢坯价格先抑后扬，截至4月21日，唐山本地及昌黎普方坯出厂价2780元/吨（现今含税），较上周五2880元/吨下降100元/吨。本周后期，受期货市场技术性反弹带动下游及终端商户对低价资源的阶段性补货，使得整体钢材市场止跌回暖。但前期价格持续下跌导致的疲软心态并未完全恢复，部分商家继续看空。需求层面来看，目前多数品种仍有一定库存压力。预计近期钢坯价格先走强后趋缓运行。 4.4 现货价格持续大幅回落 本周国内市场螺纹钢价格先抑后扬，整周仍呈较大跌幅。截止今日收盘，全国 24 个城市 HRB400 材质 20mm规格螺纹钢平均价格为 3416 元/吨，较 4 月 14 日下跌127 元/吨。其中乌鲁木齐价格下跌 290 元/吨，广州、兰州价格下跌 180 元/吨，西安价格下跌 170 元/吨，太原、贵阳价格下跌 160 元/吨，沈阳、哈尔滨价格下跌150 元/吨 本周初受钢坯、期螺等继续重挫影响，现货价格也持续大幅回落。不过后半周期货市场率先低位反弹，带动市场成交好转，现货价格开始企稳甚至回升。目前钢厂生产积极性高涨，产量居高难下，中期库存压力仍存。短期来看，期螺价格深度贴水率先反弹，带动现货市场情绪好转，商家积极性有所恢复，预计下周国内建材或窄幅震荡运行。 图：现货螺纹钢价格（单位：元/吨） 图：主要品种钢材的社会库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 五、本周主要事件一览 国信期货研究