国泰海通证券：每日报告精选

每日报告精选（2026-07-16 09:00——2026-07-17 15:00）......................................................................2 宏观快报点评：《贷款“降速提质”的新常态》2026-07-16..............................................................................2行业跟踪报告：动力锂电《【国泰海通电新】动力电池数据库260717》2026-07-17.......................................2行业跟踪报告：房地产《强调住房消费和财产性收入，龙头优势更明显》2026-07-16..................................3行业跟踪报告：轮胎《6月成本有所下降，欧盟反倾销终裁发布》2026-07-16..............................................3行业跟踪报告：批发零售业《6月社零环比改善，服务消费韧性较强》2026-07-16.......................................4行业深度研究：金属包装《供需格局改善，出海进行时》2026-07-16...........................................................5海外报告：极视角（6636）《AI视觉壁垒深厚，大模型落地价值凸显》2026-07-17......................................6海外报告：361度（1361）《26Q2流水稳健增长，电商在高基数下仍保持领增》2026-07-16.........................7海外报告：李宁（2331）《26Q2流水环比走弱，库存维持健康》2026-07-16................................................7金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260706-260710）》2026-07-16...................................................8事件点评：《预期内的内弱外强，政策和债市增量信息有限》2026-07-17.....................................................9 每日报告精选（2026-07-16 09:00——2026-07-17 15:00） 宏观快报点评：《贷款“降速提质”的新常态》2026-07-16 应镓娴（分析师）021-38676666S0880525040060 社融增速创新低，企业债仍是主要支撑。6月社融新增近3.4万亿元，同比少增8606亿元，存量增速降至7.4%，较5月再降0.3个百分点。信贷和政府债均形成拖累——人民币贷款同比少增5950亿元；政府债净融资7683亿元、同比少增5825亿元。企业债则新增4012亿元、同比多增1590亿元，直接融资替代持续。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 信贷结构上，6月新增1.6万亿元，同比少增6300亿元，除票据外均同比少增。企业中长贷仅新增5600亿元、同比少增4500亿元，票据绝对量也较4月大幅收缩。企业“弃贷转债”明显：债多增1590亿元、贷少增2700亿元，但合并口径融资也仍在走弱。背后三重压力叠加——财政投放偏慢对企业贷拉动不足；高油价冲击下企业投融资短期受抑；经济K型分化加剧，科技型中小企业贷款保持20%左右高增长，但难对冲传统行业下行。居民端新增2646亿元、同比少增3330亿元，去杠杆未止，楼市回暖对信贷传导有限。 货币端，M1同比4.0%，前值5.5%；M2同比8.0%，前值8.6%，双双回落。除基数影响外，信用派生放缓、财政支出偏慢、全球流动性缩圈外溢等因素叠加压制货币扩张。 展望上，结构性工具或成政策主线。6月金融数据和经济数据放在一起，结论是一致的：新旧经济K型分化加剧，实体经济内生动能不足，有效融资需求偏弱。展望货币政策，一方面，内需压力下，适度宽松的总基调没有变，央行将继续呵护流动性。 另一方面，央行在Q2货币政策例会表述中加入“向新向优”、“结构分化”的经济评估，15日国新办的新闻发布会，也强调“贷款降速提质可能成为宏观运行的新常态之一”。这或意味着，政策对信贷量弱的容忍度在提高；而在分化加剧的背景下，结构性工具仍是定向支持重点领域和薄弱环节的主要手段，全面降准降息的窗口或还需等待。 风险提示：货币政策的不确定性、外部环境不确定性 行业跟踪报告：动力锂电《【国泰海通电新】动力电池数据库260717》2026-07-17 徐强（分析师）021-38676666S0880517040002 牟俊宇（分析师）021-38676666S0880521080003 动力电池行业数据库更新第三方数据更新不及时、口径不同数据存在差异等 李依雯（研究助理） 021-38676666S0880125042249 行业跟踪报告：房地产《强调住房消费和财产性收入，龙头优势更明显》2026-07-16 涂力磊（分析师）021-38676666S0880525040101 谢皓宇（分析师）021-38676666S0880518010002 市场逻辑重归分化，优质蓝筹企业、低杠杆开发商仍将更具优势。推荐：1)开发类：A股-保利发展，招商蛇口，金地集团；H股-中国海外发展；2)商住类：龙湖集团；3)物业类：华润万象生活，万物云，中海物业，保利物业，招商积余；4)文旅类-华侨城A。 陈昭颖（分析师）021-38676666S0880525100002 整体延续下行趋势，降幅略微走阔，我们预计后续仍将以探底为主。6月行业运行整体延续此前趋势，变化幅度极小，可视同为平稳。投资端的开发投资额同比-26.0%，降幅略微走阔，新开工面积同比-26.1%，降幅略微走阔，需求端的销售面积/金额分别同比-16.3%/-15.5%，降幅也均略走阔，但走阔幅度整体极小。考虑到目前行业仍然以去库存为主，我们预计后续仍然延续趋势。 再次强调开发投资额和销售金额之间的关系。目前两者再次接近，代表行业层面的经营现金流净额仍然处于向好区间，无重大风险。上半年，行业投资开发完成额累计为3.8万亿元，同时，销售金额也为3.8万亿元，基本持平。从同比增速来看，开发投资额累计同比-18%，销售金额累计同比-13.6%。若趋势持续保持，接下来房企经营性现金流将再次转正。行业层面系统性风险消除。 当前应该关注政策预期和政策定调的关系，最新定调为消费，对中长期的良好发展更有利。在近期的《扩大消费“十五五”规划》中，将地产划分在“大宗耐用商品消费”和“多渠道促进居民增收”两大章节，进一步提出对住房需求、工程质量、物业服务水平等的新要求。我们认为，以上表达是对地产发展模式转变的进一步明确。尽管自2021年预售资金监管以来，政策反复强调的是以居民需求作为政策出发点，但市场仍然有走融资刺激路线的预期。该规划将继续引导市场预期，对行业中长期良好发展更为有利。 需要注意的是，企业报表距离应对行业消费驱动仍然有差距。行业历史库存仍较多、杠杆率需要消化。从上市房企看，杠杆率和库存水平基本一致。目前房企加大去库存，本质是杠杆率仍需继续优化。考虑当前房企仍然有较难去化库存。我们判断，房企进一步降杠杆是趋势。行业逐步导向消费驱动过程，市场竞争对具备产品设计、融资成本优势、内部运营能力的龙头房企将更有优势。 风险提示：不扩信用背景下，价格企稳压力仍在。 刘威（分析师）021-38676666S0880525040100 李博（分析师）021-38676666S0880525040055 发布》2026-07-16 6月中国轮胎制造工艺全钢轮胎/半钢轮胎成本均有所下降，同时3月以来已有超80家轮胎企业发布提价函，部分企业连续提价2轮至3轮。欧盟反倾销终裁发布，欧美对原产于中国的轮胎“双反”对轮胎出口形成显著挑战，国内企业通过产能出海积极应对。天然橡胶价格年内波动较大，部分企业通过期货套期保值减小原材料影响。推荐赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟。 6月部分轮胎企业继续涨价，轮胎成本有所下降。由于轮胎企业采购多采用长约锁价，当期生产所用原材料多为数月前备货，3月至4月原材料价格持续走高，滞后传导效应导致6月份韩泰、邓禄普等继续上调价格。根据山东省绿色低碳高质量发展先行区建设办公室援引经济日报数据，3月以来已有超80家轮胎企业发布提价函，部分企业连续提价2轮至3轮。5月部分原材料价格环比回落，轮胎成本有所下降。根据卓创资讯，6月中国轮胎制造工艺全钢轮胎/半钢轮胎不含税成本分别为926.07/153.99元/条，环比下降1.30%/2.95%。 欧盟反倾销终裁发布，产能出海规避贸易壁垒。7月7日，欧盟委员会发布对我国新乘用车及轻卡车轮胎反倾销终裁结果。反倾销税措施从公告之日的第二天即7月8日起正式实施，以进口报关日期为准。由于没有临时措施，反倾销措施无追溯征税。韩泰适用4.3%的损害幅度税率，山东永盛等适用45.3%，其他合作企业适用24.4%。同时，欧委会也发布了反补贴预披露文件，宣布本案没有初裁，也没有临时措施。在欧委会未延期的情况下，预计终裁前披露将在8月中下旬发布，反补贴终裁将不晚于12月5日正式发布。国内轮胎企业通过产能出海规避贸易壁垒；同时，以泰国为例，丰富的原材料资源、熟练的劳动力以及强有力的税收优惠政策，也是海外建厂的主要动力。 上半年天然橡胶价格波动较大，部分公司开展原材料期货套期保值业务。Wind数据显示，1月至5月，天然橡胶期货价格从15790元/吨涨至17850元/吨，累计涨幅约13%。根据ANRPC的预测，中国2025年天然橡胶的消费量在700.8万吨，以全钢轮胎为例，每条全钢轮胎单耗天然橡胶约0.02吨。为了有效规避原材料价格波动风险，降低其对公司正常经营的影响，中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟等均公告开展原材料期货套期保值业务，期货业务仅限于公司生产所需原材料保值、避险的运作，不以逐利为目的。 风险提示：原材料价格波动风险；关税政策及贸易摩擦升级风险；下游需求不及预期。 行业跟踪报告：批发零售业《6月社零环比改善，服务消费韧性较强》2026-07-16 刘越男（分析师）021-38676666S0880516030003 宋小寒（分析师）021-38676666S0880524080011 投资建议：从中长期看，服务消费、新消费、跨境出口、科技赋能仍然是成长主线。短期建议关注：1）2季度景气度较高，存在催化预期的跨境电商、教育、珠宝：推荐行动教育、华凯易佰、致欧科技、安克创新、绿联科技、潮宏基，以及已经出炉预告的永辉超市，相关标的传智教育。2）低PB、高股息的防御标的：推荐百胜中国、周生生、周大福、六福集团、行动教育、江苏国泰。3）龙头公司股价已回调较多，短期压制因素已经较充分反应：推荐古茗、老铺黄金、小商 品城、携程、锦江酒店、首旅酒店、中国中免，相关标的泡泡玛特。4）科技赋能型：推荐康耐特光学、青木科技、孩子王、凯文教育、华凯易佰。 2026年6月社零增速环比回升，限额以上社零降幅收窄。国家统计局发布2026年6月社零数据：6月社零总额同比增长+1.0%（5月-0.6%），增速环比+1.6pct；剔除汽车同比增长+3.0%（5月+1.1%），增速环比+1.9pct；限额以上单位消费品零售额同比下降2.0%（5月-4.9%），降幅环比收窄2.9pct。 餐饮服务增速环比改善，化妆品、烟酒表现较好，家电家具降幅收窄。①基础VS可选：粮油食品类（同比+7.9%/增速环比+6.0pct），烟酒类（同比