国泰海通证券每日报告精选

每日报告精选（2026-03-03 09:00——2026-03-04 15:00）......................................................................2 海外策略研究：《英伟达财报与美伊冲突共振，韩股领涨全球》2026-03-03..................................................2行业跟踪报告：钢铁《钢铁行业周报数据库20260303》2026-03-03.............................................................2行业策略：耐用消费品《轻工石油链复盘梳理》2026-03-03.........................................................................3行业双周报：保险《保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复》2026-03-03.............................................4行业专题研究：计算机《2025年计算机业绩快报总结：业绩正向占比过半，但结构呈现明显分化》2026-03-03...........................................................................................................................................................5行业专题研究：航空《节后票价上行持续，地缘油价逆向时机》2026-03-03................................................5行业周报：物流仓储《中蒙物流：朔气去，暖流通》2026-03-03..................................................................6行业跟踪报告：储能设备及系统集成《欧洲天然气价格暴涨，光储将迎来需求爆发》2026-03-03.................7行业月报：商业银行《2月理财月报：总量止跌回升，混合类产品增长放缓》2026-03-03............................8行业双周报：机械行业《燃机巨头订单旺盛，机器人基础模型Pi 06鲁棒性提升》2026-03-03......................9行业专题研究：房地产《引路追光！消费类REITs投资体系》2026-03-03....................................................9公司跟踪报告：安德利（605198）《新竞拍获得资产，继续看好未来份额提升》2026-03-04.......................10海外报告：小米集团-W（1810）《汽车全年经营层面盈利，存储成本压力逐步体现》2026-03-04................11海外报告：吉利汽车（0175）《2026年销量稳健开局》2026-03-03.............................................................12海外报告：聚水潭（6687）《电商ERP SaaS领军，“一体两翼”驱动长期成长》2026-03-03.........................12公司首次覆盖：一诺威（920261）《25年业绩修复，推进重点项目落地》2026-03-03.................................13金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20260213-20260227）》2026-03-03..........................................14金融工程专题报告：《ETF配置系列（三）：构建不同风险偏好的ETF配置策略》2026-03-03.....................14事件点评：《冲突时刻，海外债利率如何走》2026-03-03............................................................................15市场策略周报：《交易盘发力放缓》2026-03-03..........................................................................................16 每日报告精选（2026-03-03 09:00——2026-03-04 15:00） 海外策略研究：《英伟达财报与美伊冲突共振，韩股领涨全球》2026-03-03 陈菲（分析师）021-38676666S0880525040127 市场表现：上周韩股大涨，美债长端利率下行，原油、黄金收涨，人民币续升。股市方面，MSCI全球+1.5%，其中MSCI发达+0.9%、MSCI新兴+6.3%。债市方面，中国10Y国债利率升幅最大，法国降幅最大。大宗方面，原油、黄金大涨。汇率方面，美元升，英镑贬，日元贬，人民币升。上周A股周期板块领涨、港股高股息走强，欧美公用&地产&能源等防御板块更优，日韩科技板块较强 交投情绪：上周AI叙事和地缘扰动下主要指数成交放量。从成交看，上周A/港/美/欧/韩股成交上升，日股成交下降。从情绪看，港股投资情绪处历史低位，美股投资情绪处于历史低位。从波动率看，上周港股/美股科技波动率降、美股大盘/欧/日股波动率升，美债波动率降。从估值看，上周发达市场估值下降、新兴市场估值提升。 盈利预期：上周美股盈利预期上修。横向对比来看，截至2026/2/27，上周美股26年盈利预期边际变化表现最优，日股、欧股次之，港股表现最末。其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数26年EPS盈利预期从+11.1%下修至+9.8%。2）美股盈利预期持平，标普500指数26年EPS盈利预期维持+12.8%。3）欧股盈利预期上修，欧元区STOXX50指数26年EPS盈利预期从-3.2%上修至-3.0%。4）日股盈利预期持平，日经225 26年EPS盈利预期持平+31.7%。 经济预期：上周中美经济高频景气明显回升。过去一周，花旗美国经济意外指数上升，或因IMF上调26年美国GDP增长预期、就业好于预期、消费者信心回升等提振；欧洲经济意外指数下降，或受美伊冲突下能源供应担忧、《工业加速器法案》推迟等冲击；花旗中国经济意外指数边际回升，或受上海楼市新政出台、德国总理上任首次访华、两会政策预期博弈等积极因素提振。 资金流动：当前海外流动性环境整体偏紧。从央行利率政策来看，地缘冲突与美股疲弱加剧了美国经济不确定性，致降息预期回升，但沃什提名下鹰派预期仍在、流动性偏紧。截至2/27，市场预期联储26年降息2.4次，较前周上升。美元流动性转紧，SOFR-OIS利差较上周走扩。全球微观流动性上，1月资金主要流入美国、欧洲、韩国与日本；上周港股最大增量资金来自港股通。 风险提示：部分指标为测算值，美联储超预期缩表，特朗普政策不确定性。 行业跟踪报告：钢铁《钢铁行业周报数据库20260303》2026-03-03 李鹏飞（分析师）021-38676666S0880519080003 "上周上海螺纹钢现货价格比节前下降90元/吨至3200元/吨，降幅2.74%；期货价格环比下降91元/吨至3067元/吨，降幅2.88%。上周热轧卷板现货价格环比节前下降50元/吨至3250元/吨；期货价格环比下降88元/吨至3215元/吨，降幅2.66%。上周上海中板价格环比节前下降50元/吨，为3250元/吨；上周冷卷价格环比下降140元/吨至3820元/吨；上周线材价格环比下降80元/吨至3710元/吨。需求和库存符合季节性规律。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；从供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开 021-38676666S0880525040007 魏雨迪（分析师）021-38676666S0880520010002 王宏玉（分析师）021-38676666S0880523060005 全国247家钢厂高炉开工率上升。根据Wind数据，上周全国电炉开工率26.28%，较上一周下降5.77个百分点；上周电炉产能利用率为26.48%，较上一周下降8.55个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率80.22%，较上一周上升0.09个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为87.45%，较上一周下降1.04个百分点。上周247家钢企盈利率为39.83%，较上一周回升1.3个百分点。 截止1月31日，21家钢铁上市公司预披露业绩合计亏127亿元。其中2025Q4亏损119亿元，Q1-Q3同口径利润分别为-12.16亿元、2.41亿元、1.72亿元，相当于Q4同口径合计亏损扩大120.53亿元。按照业绩预告区间取中间值。 工信部披露第一批引领性钢企和规范钢企名单。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降" 行业策略：耐用消费品《轻工石油链复盘梳理》2026-03-03 刘佳昆（分析师）021-38676666S0880524040004 最近两个油价单边上行的时期为2016Q2-2018Q3，以及2020Q3-2022Q3。以第二个周期来看： 毛宇翔（分析师）021-38676666 2020：全球疫情导致需求大幅减少，石油生产国价格战导致的供给大幅增多，油 价处于历史底部，但2020年板块盈利未出现集体性上涨，其中一个原因为大部分公司执行新收入准则，将运输、报关、港杂费计入成本（对出口企业影响较大，幅度约2-3pct）。同时，人民币升值也对毛利率造成负面影响。 S0880524080013 2021-2022：各国陆续推出经济刺激政策，推动通胀，原油价格高企，2021年板块盈利继续承压。2022年油价继续上行，然而得益于提价落地以及企业自身经营的努力，整理利润率的波动开始收窄，部分公司利润率启动反转。 行业双周报：保险《保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复》2026-03-03 刘欣琦（分析师）021-38676666S0880515050001 李嘉木（分析师）021-38676666S0880524030003 保险板块调整，利率企稳利好估值修复。2月13日至2月27日，申万保险