国泰海通每日报告精选

每日报告精选（2025-06-18 09:00——2025-06-19 15:00）......................................................................2 宏观专题：《滞胀担忧增加，美联储按兵不动》2025-06-19....................................................................................2宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》2025-06-18............................................................2策略快评：《资本市场改革进入提速期》2025-06-18................................................................................................3行业跟踪报告：房地产《四平八稳，轻装上阵》2025-06-19..................................................................................4行业双周报：公用事业《全球局势不稳，国内稳定溢价》2025-06-19..................................................................5行业更新：新兴能源《【国泰海通电新】新能源汽车数据库20250618》2025-06-18...........................................6行业跟踪报告：金融《上海国际金融中心提能提速，非银板块受益》2025-06-18..............................................6行业双周报：石油《市场关注极端事件发生的风险》2025-06-18..........................................................................7行业更新：新兴能源《【国泰海通电新】动力电池数据库20250618》2025-06-18...............................................8行业月报：铁路设备《1-5月铁路投资同比增长5.9%，关注中亚峰会催化》2025-06-18...................................8行业跟踪报告：医药《中央多部门发文创新药利好政策密集出台》2025-06-18..................................................9公司跟踪报告：云鼎科技（000409）《“走出去”战略持续推进，AI应用场景加速落地》2025-06-19..............10公司季报点评：美诺华（603538）《制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进》2025-06-18.............................11海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《需求格局均稳定，国际业务盈利改善》2025-06-18.................................11金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250609-20250613）》2025-06-18...............................................12市场策略周报：《交易盘做多情绪已浓》2025-06-18..............................................................................................13英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250619》2025-06-19..............................................................................14 每日报告精选（2025-06-18 09:00——2025-06-19 15:00） 宏观专题：《滞胀担忧增加，美联储按兵不动》2025-06-19 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 美东时间2025年6月18日，美联储发布议息会议声明和经济预测表格（SEP），随后鲍威尔例行召开新闻发布会，我们认为主要有三处边际变化：一是美联储继续按兵不动，但是滞胀预期加剧。2025年6月FOMC会议维持美国联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，从1月份开始连续第四次按兵不动，符合市场预期。但是从经济预测表格来看，滞胀预期进一步加剧，美联储全面下调2025年和2026年经济增长预测，失业率预测上升，同时提高物价指数预测，对经济的滞胀预期进一步加剧。二是关税对于通胀的影响尚未完全体现，未来通胀有很大的不确定性。关税措施需要一些时间才会传导到消费者，开始看到关税的一些影响，预计未来会有更多影响。同时，中东问题可能引发能源价格上涨，助推通胀。三是从利率路径来看，美联储整体表态仍旧偏“鹰”。美联储对2025年降息的判断与3月份维持一致，均为2次，但是对2026年降息从此前的2次降低为1次，并且从点阵图来看，认为2025年不降息的美联储官员从此前的4位上升到7位，整体来看，美联储边际上变得更为“鹰”派。总体来看，本次美联储议息会议滞胀预期进一步加剧，美联储等待情绪更为浓厚，一方面是关税和美国财政政策等存在不确定性，另一方面中东问题等地缘风险也会影响通胀走势。 梁中华（分析师）021-38676666S0880525040019 短期美国通胀数据尚未明显反映关税影响，预计后续通胀上行持续掣肘降息，警惕降息预期进一步收窄。后续美国通胀中枢大概率会进一步抬升，一方面关税对于美国通胀的影响尚未体现出来，主要是由于前期抢进口积累了大量的库存，随着库存的逐渐消耗，关税对价格的影响将逐渐体现出来；二是中东问题短期难见缓和，导致石油等大宗商品价格上升，从而对后续通胀构成更大威胁。当前美联储和美国联邦基金利率期货市场均预期年内2次降息。如果随着新一轮减税法案落地，美国经济受到相对提振，同时通胀难以下行，后续降息预期可能会进一步收窄，我们提示，警惕全年不降息的风险。 6月美联储议息会议后，美国股债市场表现一定的滞胀交易特征，预计短期内滞胀交易可能进一步发酵，下半年减税法案、提高债务上限等陆续落地后，可能迎来新一轮复苏交易。预计美债利率后续中枢进一步抬升，二季度后期如果普加关税导致通胀预期上升，则美债利率开始企稳回升，叠加后续更多经济政策落地助力经济企稳，则预计10年期美债利率可能阶段性破5%，下半年在4.5%-5.0%区间高位震荡。预计短期美股仍有震荡，需看到提振经济政策的进一步落地，经济边际下行，叠加通胀预期，短期美股或只是关税谈判下的反弹，但是当债务上限问题解决、减税等提振经济政策落地，对美股仍有支撑，或将迎来反转时间。 风险提示：特朗普关税持续导致美国经济下行和通胀上行超预期；中东问题升级导致大宗商品价格大涨，引发全球通胀。 侯欢（分析师）021-38676666 S0880525040074 2025-06-18 梁中华（分析师）021-38676666S0880525040019 2025陆家嘴论坛于6月18日上午开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。 金融体系：关注全球治理。国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展。国际金融组织需要提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性。此外，关注结构性货币政策工具创新：航贸区块链信用证再融资业务试点；跨境贸易再融资业务试点；碳减排支持工具扩容试点等。 金融开放：更宽领域、更大幅度。中国金融高水平开放前景广阔，聚焦以下方面：第一，消费需求扩容升级，金融服务空间巨大。第二，科技金融蓝海宽广。大力推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点。第三，绿色金融动能强劲。外资机构陆续将ESG评级体系、气候风险管理等工具引入中国。第四，养老金融大有可为。有序扩大养老理财、养老储蓄、专属养老保险和商业养老金试点。第五，财富管理迎来黄金期。支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等方面加大布局。此外，发布支持上海国际金融中心建设的行动方案。 资本市场：促进科创和产创融合。加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施：设置科创板科创成长层；重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准；对第五套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围等。此外，强化股债联动服务科技创新；更大力度培育壮大耐心资本、长期资本；支持科技型上市公司做优做强；抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地。 外汇管理：关注一揽子创新政策。将建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制。在自贸试验区实施优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等10项便利化政策。 风险提示：外部因素扰动。 策略快评：《资本市场改革进入提速期》2025-06-18 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 事件：2025陆家嘴论坛于6月18日上午开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。 黄维驰（分析师）021-38676666S0880520110005 人民币国际化提速，中国资产确定性优势上升。本次论坛中，央行核心围绕着金融开放以及人民币国际化，释放资本市场制度红利，共宣布八项金融开放举措，涵盖银行间市场基础设施建设、数字人民币国际化、离岸金融服务创新等多个领域。一直以来，人民币国际化存在金融体系改革滞后，金融产品创新深度不足，以及外汇风险管控工具缺乏等关键问题。此次政策聚焦核心，旨在通过制度改革，加速完善金融基础设施建设，数字金融创新以及完善外汇风险管理。在当前全球地缘政治摩擦和贸易保护抬头时代背景下，这为离岸贸易提供了更完善的金融服务，同时也为外汇风险管理提供了更多工具。值得注意的是，央行提出弱化对美元的过度依赖，推动SDR成为国际主导货币。通过完善跨境支付体系 郭胤含（分析师）021-38676666S0880524100001 向多元化发展，以及参与全球金融治理的深入推进，将加速人民币国际化进程。我们认为，随着中国金融稳定与开放的推进，将吸引更多国际资本参与中国市场，人民币资产确定性优势有望上升。 科创板“1+6”政策落地，科技与产业创新融合发展。本次论坛中，证监会推出深化科创板改革“1+6”政策，包括：设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；同时，对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；扩大第五套标准适用范围，除了生物医药之外，重点支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域。正值科创板开板六周年、“科创板八条”落地一周年之际，科创板市场投融资生态进一步优化。1）目前已有20家公司采用第五套上市标准登陆科创板，完善第五套上市标准，有望进一步增强制度包容性、适应性，发挥科创板支持未盈利“硬科技”企业融资的独特功能。2）并购重组市场活跃度显著提升，“科创板八条”以来新增并购交易106单，交易金额累计突破1400亿元。3）“提质增效重回报”专项行动覆盖广，479家公司发布2025年行动方案，433家公司推出股权激励计划。整体上，以资本市场为枢纽的创新生态正在加速构建，投资和融资相协调的功能加快夯实，中长期配置