国泰海通每日报告精选

宏观经济

• 11月国民经济呈现“生产平稳、消费分化、投资承压”的特征。
  • 生产端：受假期扰动消退影响恢复正常节奏，新兴行业生产与投资成核心支撑，但工业增速略有放缓且行业分化显著。
  • 消费领域：“商品弱、服务强”格局延续，促销季拉动效果有限，商品零售有待政策提振，尤其是大宗及地产链耐用品消费。
  • 投资端：整体承压，基建受资金和项目制约表现平淡，地产投资仍有压力，不过制造业高技术领域有亮点。
• 短期政策发力与外贸边际改善形成支撑，但中长期仍需政策集成加力巩固内生增长动能。

海外市场

• 北向资金：最近一周北向资金可能小幅净流出，灵活型外资估算净流入。
• 港股：最近一周外资明显回流互联网，流入软件服务、有色金属、半导体等较多。
• 亚太市场：外资本周流入日本，11月外资流出印度。
• 美欧市场：10月资金流出欧洲，流入美国。

资产市场

• 跨资产比较：全球风险偏好降温，贵金属跑赢。
  • 权益：新兴优于发达，创业板指领涨。
  • 债券：中债牛陡，美债牛陡。
  • 商品与汇率：商品下跌，美元下跌。
• A股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入加速。
• A股行业配置：外资与融资资金共同流入电子。
• 港股与全球资金流动：南下资金转为流出，外资边际流入美国和新兴市场。

政策与事件

• 国内经济与产业政策：中央经济工作会议召开，明确指出国内供强需弱矛盾突出，扩内需继续成为来年的首要经济工作任务。
• 资本市场动态：聚焦提高资本市场包容性、下调险企业务风险因子、规范上市公司监管、打击虚拟货币交易炒作等。
• 全球地缘与经济跟踪：印度简化中方签证审批流程，中美围绕经贸议题视频通话，中法就核能、农食、地缘等多领域签署合作文件等。

行业动态

• 汽车：
  • 工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品，智驾正式进入L3时代。
  • 11月重卡延续高景气，新能源再创新高。
  • 以旧换新推动内需，出口潜力仍在。
• 综合金融：
  • 政策推动加生态适配，数币有望加速发展。
• 商业银行：
  • 理财业务的收入贡献有望正向、稳定、可预期。
• 其他非金属矿物制品：
  • 日本东丽提价，高端景气和大宗底部的再确认。
• 房地产：
  • 延续趋势，金融风险减少。
• 公用事业：
  • 新能源入市，用户仍在等最后签约。
• 机械制造业：
  • 船舶月度跟踪：11月二手船价格延续上行趋势，手持订单高位运行，绿色船舶技术加快落地。
• 能源：
  • 国泰海通证券石油化工周报：12月国际油价先涨后跌。
• 耐用消费品：
  • 2026年有望延续产品大年，国内供应链受益。
• 军工：
  • 中俄举行空中战略巡航，美国国防开支或创新高。
• 钢铁：
  • 钢铁行业周报数据库20251215，需求环比下降，库存环比下降。
• 煤炭：
  • AI缺电瓶颈日益突出，关注全球能源格局下煤炭资产价值重估。

公司公告点评

• 航天电子（600879）：增资航天火箭公司，积极融入商业航天新格局。
• 新希望（000876）：养殖成本改善，饲料持续成长。
• 沪上阿姨（2589）：摩登东方茶，多品牌矩阵齐发力。
• 极兔速递-W（1519）：全球物流黑马，盈利拐点已至。

事件点评

• 把握跨年行情布局时机。

金融工程

• 上周大市值风格占优，分析师、盈利因子表现较好。
• 大额买入与资金流向跟踪（20251208-20251212）。
• 风格Smart beta组合跟踪周报（2025.12.08-2025.12.12）。

市场策略

• 12月第二周大行资金融出回升明显。