国泰海通证券每日报告精选

每日报告精选（2026-01-21 09:00——2026-01-22 15:00）......................................................................2 策略观察：《AI硬件景气强化，科技制造出海延续》2026-01-22...........................................................................2行业跟踪报告：消费电子《核聚变材料空间广阔，国内企业积极突破》2026-01-22..........................................3行业专题研究：水泥制造业《水泥出海国别研究之乌干达》2026-01-21..............................................................3行业专题研究：可选消费品《智能眼镜产品力系列深度一：AR的崛起，不是偶然》2026-01-21....................4公司首次覆盖：北汽蓝谷（600733）《双品牌驱动营收增长，积极布局自动驾驶》2026-01-22.........................5海外报告：康耐特光学（2276）《业绩预增30%，智能眼镜景气持续》2026-01-21............................................6公司公告点评：华秦科技（688281）《签订日常经营合同，航发特种功能材料再获大单》2026-01-21.............6公司跟踪报告：中国汽研（601965）《25Q4业绩预增，强检业务受益L3级别智驾推进》2026-01-21............7公司跟踪报告：海康威视（002415）《高质发展成效显著，AI焕新增长动能》2026-01-21...............................8公司季报点评：安孚科技（603031）《主业南孚经营稳健，股权收购增厚盈利》2026-01-21.............................8海外报告：奈飞（NFLX.O）《26全年指引平稳，全力推进收购WBD》2026-01-21...........................................9海外报告：津上机床中国（1651）《车床领先企业，积极布局AI液冷及人形机器人领域》2026-01-21........10公司公告点评：紫光国微（002049）《紫光国微并购瑞能半导，完善功率半导体布局》2026-01-21...............11金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260112-260116）》2026-01-21.......................................................11事件点评：《25年12月央行资产负债表：央行扩表仍主要表现在对银行投放》2026-01-22............................12事件点评：《财政金融促内需新政对债市有何影响》2026-01-21..........................................................................13市场策略周报：《稳中待变：美联储降息延后下中久期配置正当时》2026-01-21..............................................14 每日报告精选（2026-01-21 09:00——2026-01-22 15:00） 策略观察：《AI硬件景气强化，科技制造出海延续》2026-01-22 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 AI硬件景气强化，科技制造出海延续。上周（01.05-01.11）中观景气表现分化，景气线索有：1）AI渗透率提升及出海带动的新兴科技，国内半导体产业链景气进一步提升，PCB/存储等AI硬件延续涨价，电网等电力设备出口高速增长；2）供给受限推动的涨价周期品，产能出清较久，且下游需求预期改善的碳酸锂价格大幅上涨；3）受消费政策支撑且供需回暖的猪肉价格有所改善，出行和服务消费因春节错位效应，景气同增长放缓。传统地产建筑和耐用品内需景气仍相对承压。 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 下游消费：生猪价格继续上涨，乘用车零售大幅下滑。1）服务消费&食品：2026年第三周，北京环球影城拥挤度指数同比-62.7%；01.04-01.11海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9%；生猪价格环比+2.4%，主因冬季需求改善。2）地产：30大中城市商品房成交面积同比-30.5%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-35.4%/-28.5%/-27.9%，10大重点城市二手房成交面积同比-10.5%，地产销售同比继续下滑。3）耐用品：2026年01.01-01.11，乘用车日均零售同比-32%，其中新能源车零售同比-38%，乘用车零售大幅下滑主要受25年初国补高基数和新能源车免征购置税退坡影响。 科技&制造：AI硬件延续高景气，电网出口延续高增。1）电子：AI基建投资驱动下，科技硬件景气度仍延续偏强。截止01.16当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+8.3%/+10.1%；2025年12月我国PCB出口额同比+38.5%（前值29.5%），出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块；12月台股电子公司营收延续快速增长的态势，其中存储环节营收增长翻倍，是景气核心动力。2）基建地产：建工需求仍持续磨底，钢铁建材价格延续低位震荡。3）制造业：汽车开工环比回升，主要受年底备货需求支撑，化工开工环比小幅下滑，企业招聘意愿环比提升；受海外储能需求预期增长影响，碳酸锂价格环比+12.7%，2025年国内变压器出口额同比+34.9%，出口均价升至2.9万美元/万个，主要受海外电力基建需求增长的拉动。 上游资源：煤价环比下滑，工业金属价格小幅调整。1）煤炭：煤价环比-0.6%，主因气温相对较高，电厂日耗提升偏缓；2）有色：工业金属价格小幅回调，铜矿供给扰动仍存，且工业金属价格相对高位对下游需求形成压制，库存延续小幅提升。 人流物流：客运需求增长边际放缓，油运价格大幅上涨。1）客运：10大主要城市客运量环/同比+2.2%/+2.8%，百度迁徙指数环/同比+10.0%/+1.5%，客运出行需求环比提升，但同比增速有所放缓。2）货运：货运物流需求同比下滑，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-1.6%/-1.5%，全国邮政快递揽收/投递量同比-11.8%/-9.6%。3）海运：海上货运价格淡季回落，油运价格大幅上涨，BDTI/BCTI环比+24.1%/+16.4%，主因地缘冲突预期升温。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 行业跟踪报告：消费电子《核聚变材料空间广阔，国内企业积极突破》2026-01-22 舒迪（分析师）021-38676666S0880521070002 文紫妍（分析师）021-38676666S0880523070001 投资建议。国内企业深耕粉末冶金工艺，并突破核聚变材料卡脖子环节，有望受益于下游需求爆发。相关标的：天工国际。 粉末冶金龙头企业天工国际业绩考核目标彰显成长信心。天工国际专注粉末冶金技术，在核聚变材料以及钛合金中优势显著。根据1.20日公告，公司向董事及员工授出购股权总计30,000,000股（占总股本约1.10%），行使价格为每股3.50港元。购股权分三年归属，每年归属的前提是对应年度（26-28年）经审计综合营业额较前一年度增长25%或以上。 粉末冶金可用于制备高端核聚变材料，国内企业积极突破卡脖子环节，未来成长空间广阔。核聚变反应堆的材料需要面对极高能中子辐照、高温、高热流和强磁场的复合极限环境，对性能要求极高。目前国内以天工国际为代表的企业持续攻坚卡脖子环节，制备包括先进低活化钢和核电用高硼钢等核聚变材料。天工通过粉末冶金技术能够实现更高硼含量（3%以上）与大尺寸，同时兼具成本优势。目前天工国际子公司天工爱和已获批加入合肥综合性国家科学中心能源研究院，专注于：实现粉末冶金304B7高硼钢大尺寸研制的吨级制造以及完成硼当量>3.2wt%新型中子屏蔽钢的研制。 制粉技术及3D打印工艺发展有望持续推动钛合金应用拓展，国内企业深耕钛合金，有望受益于下游需求爆发。钛及钛合金由于其高强度、高耐腐蚀性能和良好的表面纹理，在折叠屏中框/屏幕衬板等用量有望显著提升。同时3D打印钛合金提供了极高的设计自由度，目前逐步应用在航空航天、医疗领域中。未来随着3D打印工艺、制粉技术等的成熟，我们认为，钛合金在折叠机、AR/VR头显、无人机等对轻量化和结构强度有极致要求的产品中有望快速渗透。从钛合金中游环节看，国内天工国际深耕高端钛合金线材，目前已供应多家国际头部消费电子公司并持续扩充产能，未来有望受益于大客户折叠机等需求放量。 风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；原材料价格剧烈波动 行业专题研究：水泥制造业《水泥出海国别研究之乌干达》2026-01-21 鲍雁辛（分析师）021-38676666S0880513070005 申浩（分析师）021-38676666S0880525040041 乌干达经济社会发展良好，外汇友好。乌干达是西部水泥出海非洲的第四站，其社会稳定、人口增长快、城镇化率提升速度快、经济发展良好。乌干达经济发展愿景远大、乌干达先令对美元坚挺、外汇兑换流出自由度高。 花健祎（分析师）021-38676666S0880521010001 水泥产量快速增长。人口快速增长以及经济发展促进城镇化率不断提升，乌干达水泥需求不断提升。2000年乌干达水泥产量仅37万吨，2023年增至510万 冯晨阳（分析师）021-38676666S0880525040020 吨。 供给格局良好，全国仅3条熟料产线。乌干达主流水泥企业有6家，其中西部水泥（300万吨水泥，6000t/d熟料）和Tororo（300万吨水泥，1000t/d熟料）占据市场56%的份额，Hima（170万吨水泥，1500t/d熟料）占据16%份额，其他三家不具备熟料生产能力的企业合计占有30%的份额。 价格水平高但盈利不易，看好西部水泥乌干达项目。 增长的需求、短缺的熟料、良好的竞争格局、稳定的汇率带来了高水平的价格（乌干达水泥出厂价格约160美元/吨的水平）。 因为乌干达缺少熟料、原材料、煤炭且距离港口蒙巴萨较远，所以水泥价格虽高但盈利不易。从Bamburi乌干达的成本构成可以看出，正是上述四项成本高企，使得2022年其单吨成本高达144美元，毛利率仅10%。 西部水泥莫洛托熟料产线依靠乌干达东北部唯一的石灰石矿山，具备很强的稀缺性，此产线大幅缓解乌国熟料短缺的同时，还可辐射南苏丹、刚果（金）东部、肯尼亚西部等周边地区，我们看好西部水泥乌干达工厂的盈利能力。 风险提示。政治风险，运费风险。 行业专题研究：可选消费品《智能眼镜产品力系列深度一： 刘佳昆（分析师）021-38676666S0880524040004 AR的崛起，不是偶然》2026-01-21 毛宇翔（分析师）021-38676666S0880524080013 投资建议。智能眼镜产业链有望步入快速成长期，产业链相关公司将迎接景气上行周期。推荐国内镜片品牌龙头明月镜片，公司积极与产业链头部品牌合作，或充分受益产业爆发。推荐英派斯，公司携手新兴智能眼镜品牌李未可，加速布局智能运动装备赛道。 Ray-Ban Meta开启智