国泰海通证券每日报告精选

每日报告精选（2025-07-29 09:00——2025-07-30 15:00）......................................................................2 行业跟踪报告：钢铁《盈利率环比回升，持续看好板块布局机会》2025-07-30..................................................2行业事件快评：综合金融《监管细则落地，稳定币申牌在即》2025-07-30..........................................................3行业周报：石油《原油区间窄幅震荡，反内卷政策推进石化行业迈向质量提升》2025-07-29...........................3行业周报：公用事业《6月用电量较好，旺季部分区域电价或上涨》2025-07-29...............................................4行业专题研究：投资银行业与经纪业《加密破圈，互联网券商的弯道超车》2025-07-29...................................5行业跟踪报告：食品饮料《育儿补贴落地，规模或达年均千亿》2025-07-29......................................................6行业月报：航空《Q2航司大幅减亏，暑运客流再创新高》2025-07-29................................................................7行业双周报：军工《湄公河联合巡逻收官，巴以冲突持续紧张》2025-07-29......................................................8公司半年报点评：药明康德（603259）《在手订单增长37%，上调全年业绩指引》2025-07-30........................9海外报告：零跑汽车（9863）《零跑B01正式上市，产品周期持续驱动》2025-07-29......................................10公司季报点评：苏泊尔（002032）《内销稳定增长，公司经营稳健》2025-07-29..............................................11公司跟踪报告：巨星科技（002444）《全球化与品类扩张持续，业绩有望提速》2025-07-29...........................11公司首次覆盖：瑞纳智能（301129）《平台交付迎兑现拐点，主业回暖驱动成长》2025-07-29.......................12海外报告：美图公司（1357）《AI赋能，影像产品业务持续呈现高增长》2025-07-29.....................................13金融工程专题报告：《基于GRU、TCN模型的深度学习因子选股效果研究》2025-07-30................................13金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（250721-250725）》2025-07-30.......................................................14金融工程周报：《本月小市值风格占优，本年中证2000指数增强策略超额收益为20.54%》2025-07-29.......15金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250721-20250725）》2025-07-29...............................................16金融工程周报：《风格Smart beta组合跟踪周报（2025.07.21-2025.07.25）》2025-07-29....................................16专题研究：《绿色债券：现状、绿色溢价与挖掘价值》2025-07-29......................................................................17专题研究：《势如破竹，固收加规模强势增长》2025-07-29..................................................................................18英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250730》2025-07-30..............................................................................18 每日报告精选（2025-07-29 09:00——2025-07-30 15:00） 行业跟踪报告：钢铁《盈利率环比回升，持续看好板块布局机会》2025-07-30 李鹏飞（分析师）021-38676666S0880519080003 刘彦奇（分析师）021-38676666S0880525040007 需求环比下降，但总库存仍维持下降。上周（本报告中的上周均指2025年7月21日至7月25日当周）五大品种钢材表观消费量868.13万吨，环比降1.98万吨；其中，建材表观消费量300.78万吨，环比升7.9万吨；板材表观消费量567.35万吨，环比降9.88万吨。上周五大品种钢材产量866.97万吨，环比降1.22万吨；总库存1336.5万吨，环比降1.16万吨，维持近年同期最低位水平。上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平；高炉产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点；电炉开工率62.18%，环比升3.21个百分点；电炉产能利用率为53.48%，环比上升1.31个百分点。短期淡季阶段，供需维持边际下降趋势，但总库存仍保持环比降势。 魏雨迪（分析师）021-38676666S0880520010002 王宏玉（分析师）021-38676666S0880523060005 盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存13790.38万吨，环比升5.17万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利330.1元/吨，环比升131.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利244.1元/吨，环比升113.5元/吨；247家钢企盈利率63.64%，环比升3.47%。展望来看，我们预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。地产持续下行，导致地产端用钢需求占比下降，我们预期地产对需求的负向拖拽将逐渐减弱；基建、制造业端需求有望平稳增长。出口方面，1-6月我国钢材出口量仍维持同比增长，同比增幅9.2%。总体来看，我们预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，行业自2022Q3开始亏损，目前仍有约40%钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，行业正在逐步走出底部。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示“钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。我们预期若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 行业事件快评：综合金融《监管细则落地，稳定币申牌在即》2025-07-30 刘欣琦（分析师）021-38676666S0880515050001 孙坤（分析师）021-38676666S0880523030001 事件：中国香港金管局于2025年7月29日举行稳定币发行人监管制度技术简报会，发布稳定币发行相关监管文件。 本次发布的监管文件是8月1日执行的《稳定币条例》的补充，目的是细化稳定币发行牌照的申请流程及后续监管：主要包含四项内容，《持牌稳定币发行人监管指引》、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引咨询总结》、《稳定币发行人发牌制度摘要说明》、《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》。 监管文件明确了申请人资质要求、申请流程、储备资产要求、反洗钱、原有发行人过渡期等内容：金管局鼓励有意申请牌照的机构于2025年8月31日或之前联系金管局，如个别机构认为已准备充分并希望尽早获得金管局考虑，应于2025年9月30日或之前向金管局提交申请。1.在申请人资质要求方面，申请人须为中国香港注册法团或认可机构，符合要求的财政资源不少于2500万港元已缴股本或可自由兑换为港元的另一货币；2.在申请流程方面，牌照申请流程包括：1）咨询中国香港金融管理专员：让牌照组了解其背景及业务模式；2）咨询公司总部所在地监管机构：如果申请人的总部公司也从事数字资产相关业务或其他金融服务，而有关业务在其注册成立地受监管，金融管理专员可联络总部公司所在地的有关监管机构，并考虑当地监管机构的意见；3）填写及递交申请；4）处理申请；5）通过或拒绝申请。3.在储备资产要求方面，持牌人应制定政策程序，确保储备资产全额支持。储备资产范围包括现金、期限不超过3个月的银行存款、期限不超过1年的政府、中央银行等的申索或由其担保的高流动债券或以其为抵押品的隔夜逆回购协议，须以指明稳定币参照货币计价，若使用其他货币作为储备资产，需获得香港金融管理专员事先的书面批准；4.在反洗钱方面，发行人需对客户钱包（含托管与非托管钱包）的交易，持有人的身份等持续监控，同时对非托管钱包交易需采取额外风险控制，严防洗钱及恐怖融资风险；5.在原有发行人过渡期方面，有意申请牌照的原有发行人最晚应于2025年10月31日前进行申请。 中国香港的稳定币发行拉开序幕，利好稳定币行业发展，具备相关场景的公司更为受益：香港金融管理局总裁余伟文在《行稳致远的稳定币》一文中提到，“在初阶段充其量只会批出数个稳定币牌照”。我们认为为数不多的发行牌照会优先发放给拥有跨境支付等相关应用场景的公司。 投资建议：稳定币发行牌照加速落地，拥有跨境支付、RWA场景的公司更为受益。推荐在支付领域深度布局的连连数字、拉卡拉、移卡，参股圆币科技的众安在线以及加速布局RWA的联易融科技、九方智投控股。 风险提示：监管政策落地进度不及预期；稳定币行业竞争加剧。 3of20 杨思远（分析师）021-38676666S0880522080005 行业迈向质量提升》2025-07-29 本周布油均价回调-1.2%，布油窄幅震荡。供给端，地缘风险阶段性缓和，长期供应压力依旧存在。近期欧美加强对俄制裁，但设置50天暂缓期，短期供应预期稳定。EIA周报显示美国原油产量数据下滑，数据显示美国原油库存创近5年低点，炼厂开工率达到95.9%，创近五年新高。需求端，原油季节性需求仍然强劲，此外新兴市场例如印度等原油需求创季节性新高，对近端原油价格形成支撑。贸易争端方面，7月23日美国与日本达成协议后，美欧达成15%关税成后引发市场需求预期乐观·，整体宏观