香港及中國市場日報

香港及中國市場日報 今日焦點: ►361度(1361 HK,股價4.45港元，市值93.4億港元)–2026年第二季度業務更新要點 第二季度線下增長在高基數下放緩–公司舉行投資者電話會議，提供2026年第二季度業務更新。361度線下銷售增長在高可比基數下有所放緩。核心品牌及童裝品牌（線下渠道）的零售銷售均錄得中至高單位數的按年增長，折扣率穩定於71%。兩個分部的增長較過去三年同期均有所放緩，並錄得按季下跌。此放緩主要歸因於高基數，因為公司自2021年以來持續錄得雙位數年度增長。在此背景下，我們認為銷售表現仍具韌性。 電商銷售增長急劇放緩–透過電商平台的零售銷售錄得高單位數按年增長，較之前季度20%至40%的增長區間明顯放緩。儘管有「618購物節」的支持，公司線上平台僅錄得疲弱增長，反映電商領域競爭加劇。儘管如此，我們對電商渠道的未來增長仍具信心。此樂觀看法基於公司的雙軌庫存模式（設有線上專屬產品），以及中國消費者持續向網上購物結構性轉移的趨勢。 我們的觀點：展望2026年第三季度，我們認為361度作為官方贊助商的亞運會（定於9月19日至10月4日舉行）是一個潛在催化因素。該賽事預期將提升品牌在鄰近國家的曝光率，同時公司正拓展海外市場。與此同時，公司一直嚴謹控制廣告及推廣開支佔比。近期訂貨會訂單大致符合預期，而超品店的擴張進展亦符合計劃，我們維持2026財年收入增長8–10%的預測，與之前官方指引一致。該股目前對應2026財年預測市盈率為5.4倍。（鄧雨欣） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2026滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665