南华期货早市观点汇总

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银有色金属铝合金铜铝氧化铝锌镍不锈钢锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯合成橡胶玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕菜粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红 枣原木 【宏观金融】 宏观：美伊冲突暂无熄火迹象 【市场资讯】 1.美军称结束了针对伊朗的一轮夜间打击行动，美军使用精确制导武器打击了包括阿巴斯港在内的多个地点的目标。伊朗称将对等回应基础设施遭袭。伊朗：在美方接受伊朗法律之前，海峡将保持关闭。伊朗外交部发言人表示，我们目前没有谈判计划，正专注于防御。伊朗密令胡塞武装：若美袭电力设施便封锁曼德海峡。 2.特朗普政府宣布，将从7月22日起对部分巴西进口商品征收25%额外关税，理由是巴西政策损害美国企业竞争力、巴西存在“不公平贸易行为”。巴西强烈反击，称将诉诸世贸组织并实施对等措施。3.美国对原产于中国的晶体硅光伏电池（无论是否组装入模块）发起反规避调查，审查是否存在以下两种规避美国反倾销和反补贴税令的行为：（1）中国产零部件在埃塞俄比亚完成光伏电池及 组件组装，并经埃塞俄比亚出口至美国；（2）中国产零部件在埃塞俄比亚完成光伏电池组装后出口至越南，并在越南完成组件组装，经由越南出口至美国。 【南华观点】 1.美军结束对伊朗又一轮夜间打击，伊朗则以“对等回应基础设施”作为反制，并坚持封锁海峡，随后消息称伊朗密令胡塞武装封锁曼德海峡，这将明显增加红海航线的不确定性，黄金应声下跌。美国要的是压价谈判空间和地区威慑，而不是把战事推回全面战争。但目前伊朗占上风，手握两个海峡命脉，伊朗大概率不会按照美国希望的剧本走，后续能否缓和主要取决于会不会TACO。短期美伊局势对市场影响剧烈，目前双方都无熄火迹象，海峡通行量还在持续下降，建议等待事态稳定再行入场。后续继续关注霍尔木兹海峡通行情况以及曼德海峡动态。 2.特朗普政府以“巴西损害美企竞争力”为由，宣布自7月22日起对部分巴西进口商品征收25%额外关税，关税大棒再次来袭。巴西作为全球最大的大豆、铁矿石和肉类出口国之一，税收增加意味着全球农产品和资源品贸易格局将被迫重塑，利多大豆、铁矿石。 3.美国针对中国晶体硅光伏电池发起的新一轮反规避调查，核心目标在于堵截借道第三国的产能转移路径。其"穿透式"执法逻辑，标志着对华清洁能源产业的遏制已从贸易层面的产品限制，升级为对全球产能布局的系统性封堵。不过，考虑到自2018年贸易战以来中国已持续推动出口市场多元化，对美出口占比已经大幅下降，同时"一带一路"等新兴市场的贸易份额持续扩大，此次调查的直接总量影响相对有限。风险更多集中于光伏行业自身的海外利润空间与产能配置效率，而非宏观层面的出口韧性。 人民币汇率：美元指数小幅上涨 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7678，较上一交易日上涨33个基点，夜盘收报6.7711。人民币对美元中间价报6.7909，较上一交易日调升1个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.2%报100.72。 【市场信息】 1、美军连续第五晚空袭伊朗、霍尔木兹航运跌至战前一成，白宫称伊朗仍在与美对话。2、美国6月零售销售环比增长0.2%，油价下跌拖累整体增速但核心消费依然稳健。3、韩国监管出招引发踩踏，存储芯片AI牛市遭获利了结，盘中行业指数跌9%、闪迪跌超10%。4、美国宣布对部分巴西进口商品加征25%关税，巴西总统：单边措施“没有道理”。 【南华观点】上一交易日美元指数受地缘冲突扰动叠加美国经济基本面韧性共同支撑。地缘层面，美伊冲突延续，美军已连续五晚对伊朗实施空袭，霍尔木兹海峡通航规模回落至战前一成；基本面层面，最新经济数据印证美国经济韧性犹在，初请失业金人数走低，零售销售环比上行。人民币端，6月国内消费、生产相关数据边际回暖，但整体依旧呈现内弱外强格局，内需修复力度弱于出口表现。 股指：海外联动较强，继续下行调整 【期货盘面】昨日股指集体走弱，以沪深309指数为例，收盘下跌1.85%，两市成交额缩量。期指方面，IH缩量下跌，其余品种则放量下跌。 【市场信息】 1.台积电Q2净利润同比增长77.4%大超预期，毛利率达67.7%，AI芯片需求强劲势头持续。2.美军连续第五晚空袭伊朗、霍尔木兹航运跌至战前一成，白宫称伊朗仍在与美对话。3.美国6月零售销售环比增长0.2%，油价下跌拖累整体增速但核心消费依然稳健。4.长鑫科技中签率0.4714%，网上有效申购户数达942.88万户，网上中签率0.4714%，双双刷新科创板历史纪录。 【南华观点】昨日股指集体走弱，主要受海外芯片、半导体等科技板块回调影响，联动国内相关板块拖累指数。最近海外宏观环境有边际好转迹象，美PPI与CPI同步降温，缓和美联储加息预期，流动性预期趋松，短期宏观环境出现边际好转迹象，缓和加息预期，但其他数据显示美国经济有较强韧性，美联储货币政策预期难有较大变化。当前国内消息面较平淡，A股与海外市场联动效应较强，海外半导体板块持续调整，悲观情绪波及A股相关板块，叠加期权隐波再度冲高，指数缺乏强有力驱动下预计将继续向下调整，大盘股指相对抗跌。 国债：央行巨额净投放难抵税期扰动，期债全线下跌持仓大减 【期货盘面】前交易日国债期货市场全线微跌，各期限主力合约集体收绿，超长端TL跌幅居前。盘面最显著特征是各合约持仓量全线大幅下降，T合约减仓逾1.1万手，TL减仓超7500手，终结此前连续增仓态势；成交量方面，T和TL合约成交活跃度大幅提升，呈现放量下跌格局。T主力合约结算价报109.135，TL主力合约结算价报113.610。期现价差方面，T活跃券基差扩大4.47个bp，TL活跃券基差扩大18.68个bp。 【市场信息】1.前交易日央行开展了6260亿7天期逆回购操作；并有100亿7天期逆回购到期；净投放6160亿。货币利率方面，DR001为1.3949%，DR007为1.4343%。 2.世界人工智能合作组织协定签署仪式7月16日在上海举行，中共中央政治局委员、外交部长王毅出席并代表中国政府签署协定。 3. 2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议将于7月17日在上海开幕。本次大会汇集1100多家参展企业和300多款全球首发产品。同时设置158场论坛及配套活动，1500多位海内外院士、顶尖专家和企业领军人物参会，嘉宾阵容创历届新高。 【南华观点】央行连续两日大额净投放，7天逆回购累计投放逾1万亿，对流动性呵护的态度明确，但税期走款压力仍制约资金利率下行。值得关注的是，期债持仓量全线大幅下降，T与TL合约放量下跌，TL基差明显扩大，期货端情绪弱于现券，表明此前连续增仓的多头资金正在离场，短期反弹动能明显减弱；但央行态度明确呵护，税期结束后资金利率大概率回落，将对空头不利。策略上仍维持观望，重点关注税期过后资金利率能否重回下行通道以及持仓量能否重新企稳 回升。 集运欧线：反弹回吐，现货方向现分歧 【行情回顾】2026年7月16日（星期四），集运指数（欧线）期货主力合约EC2608结束连续反弹，收报2539.0点，跌幅2.12%。日内最高2630.0点，最低2523.5点，成交量1.14万手，持仓减少0.06万手至2.03万手。次主力合约EC2610收报1552.0点，跌幅3.30%，成交量0.36万手，持仓减少0.03万手至1.04万手。近月合约EC2607收报3651.0点，跌幅0.30%。盘面来看，EC2608盘中一度上探2630点，但未能延续前两日的地缘风险修复行情，价格回落同时持仓下降，资金兑现特征较为明显。EC2610跌幅大于08，远月风险溢价同步回吐；EC2607相对抗跌，7-8和7-10月差重新走扩。最新SCFIS欧洲航线仅上涨0.7%至3656.38点，近端结算兑现力度仍然有限。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，当日不同船司和联盟的调价方向出现分歧。 双子星联盟方面，马士基第30周7月25日航次40GP报价由4840美元/FEU上调至5240美元/FEU，第31周8月1日新开舱报价4800美元/FEU；赫伯罗特第33周等可比航次由5500美元/FEU下调至5200美元/FEU。 海洋联盟方面，东方海外多数7月下旬航次下调100—300美元/FEU至5219—5319美元/FEU附近，但7月25日个别航次由5319美元/FEU上调至5677美元/FEU；长荣第30—31周部分航次下调300—560美元/FEU至5130—5390美元/FEU。达飞8月初报价多位于5238—5413美元/FEU，延续此前下调后的水平。 Premier联盟及MSC方面，ONE部分第33周及以后航次由6008美元/FEU下调至5508美元/FEU；MSC部分7月下旬航次由6040美元/FEU下调至5640美元/FEU。 整体来看，马士基和东方海外个别航次出现上调，但多数可比航次仍以下调或维持低位为主，现货报价趋势尚未反转。后续重点观察个别上调能否形成联盟内部跟进，以及第32—35周低价报价是否继续扩散。 【信息整理】利多：(1)安特卫普港Deurganck Dock发生氟化氢泄漏，受影响区域航运暂停，MSC PSA和DP World相邻集装箱码头受到影响，可能短期扰动欧洲进口端转运与船期周转。(2)中东冲突继续升级，美国重新封锁伊朗港口并扩大打击范围，伊朗实施反击；7月15日霍尔木兹可追踪过境船舶由13艘降至7艘，且无VLCC及LNG船通过，燃油、保险和通航风险溢价仍有支撑。 利空：欧元区5月工业生产环比下降0.2%、同比下降1.2%，其中耐用消费品产出环比下降1.1%，欧洲生产及耐用品需求仍偏弱，对后续欧线进口货量形成压力。 【南华观点】EC2608在2630点附近受阻后回落，说明前两日反弹仍以地缘风险溢价和空头回补为主，尚未形成基本面趋势反转。安特卫普港事故和霍尔木兹通航下降对近端情绪偏利多，但GeekRate多数可比航次仍在下调，SCFIS涨幅亦明显偏低。若中东冲突进一步升级，08可能继续 围绕2500点上方宽幅震荡；若风险溢价回落，盘面仍可能重新交易现货下行。 月差方面，07相对抗跌、08和10回落，7-8和7-10价差重新走扩。近月正套逻辑仍有一定基础，但不宜在价差快速扩张后继续追涨，后续重点观察马士基个别航次上调是否被其他船司跟进，以及海洋联盟和Premier联盟报价是否继续下移。 【风险提示】中东冲突进一步升级；安特卫普港作业中断时间超预期；马士基上调航次带动船司重新挺价；船司低价继续向远期扩散；SCFI、WCI或SCFIS低于预期；地缘风险降温后盘面重新承压。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：中东局势再反复美联储洛根释放偏鹰信号 【期货盘面】昨日夜盘受美联储洛根释放偏鹰信号叠加中东局势反复影响，贵金属板块大幅回调，NYMEX铂震荡偏弱，钯金大幅跳水，铂金相对抗跌的原因或为玻纤领域电子布产能的持续扩张（巨石集团和建滔集团纷纷在昨日宣布扩产）。 【市场信息】1、中东局势再反复，7月16日，据路透社报道，三名消息人士透露，伊朗已要求也门胡塞武装做好准备，若美国袭击伊朗电力基础设施，则关闭曼德海峡，这将对全球能源供应构成新的重大威胁。7月17日，伊朗部分机场、桥梁和铁路枢纽遭美军袭击。 2、7月17日，美联储洛根表示，美联储应提高利率以应对高企的通胀问题，周二公布的6月通胀数据表明物价上涨趋于放缓，但不足以让她确信通胀已重回美联储2%的目标路径，表示适度提高利率将有助于更好地平衡前景与风险。 3、7月16日，巨石集