每日精选研报-20260717
2026年7月17日；共30篇 报告目录： 1. 日本生物制药2026财年第一季度业绩预览：聚焦新产品上市2. 欧洲软件与IT服务行业Q2财报季展望及SAP AI战略解析3. 权力博弈：AI、数据中心与地方反对4. 亚洲炼油业的黄金时代5. 亚太地区股票研究：中国地区资本品行业2026年第二季度分析6. 北美高收益能源研究：美国盆地地图册7. 香港/内地房地产8. 中国上市发电公司2025年回顾及未来展望9. 汽车智能化月报系列（三十七）：小鹏MONA L03开启预售，Momenta、易控智驾港交…10. 纺织服装2026中报前瞻暨中期策略：拨开叙事迷雾，捕捉价值拐点11. 2026年中国具身智能重点行业应用与场景价值分析报告12. 轻工行业2026年度中期投资策略：把握底部复苏行业，精选科技成长个股13. 电动两轮车行业深度之二：深度拆解全产业链，品牌竞争进入全产业链14. 胃癌专题：HER2双抗、ADC大放异彩，CLDN18.2未来可期15. 2026年中国光模块行业发展现状及未来趋势研判报告16. 全球巧克力解密 | 欧洲：六月版：上升的厄尔尼诺风险17. REA会再次收购Rightmove吗？我们在测算18. IT硬件：2026年5月CIO调查结果——支出、AI与PC展望 19. 大金重工（1081.HK）：领先出口型风电设备制造商首次覆盖买入20. 美客多2026年第二季度预览：基调已定，哪些因素将带动股价变动21. 电力驱动增长，CPO增添上行空间，首次覆盖增持。22. 从工程机械到机器人，国产替代之光23. 恩华药业公司深度报告：CNS领域布局丰富，创新管线布局助力估值重构24. 潘多拉的电镀风险：品牌面临生存挑战25. 大众出行需求助力低成本航空龙头穿越周期26. 成长重构从浮法+光伏玻璃到高性能玻璃基板27. 医药行业2026年中期投资策略：医药K型分化，关注科技主题、出海、红利28. 欧洲宏观展望2026：韧性vs.刚性29. 互联网-人工智能行业专题（18）：上限几何？30. 从无线电到DMA：近源渗透实战技术导览 #1 日本生物制药2026财年第一季度业绩预览：聚焦新产品上市 报告摘要 伯恩斯坦发布日本生物制药2026财年第一季度业绩预览报告，指出2026年二季度板块表现受资金流向影响大于基本面，中期AI将提升行业研发效率。报告覆盖7家企业，给出投资评级与目标价，重点分析各公司业绩预期、管线催化剂与市场争议。 核心观点 ·第一财季业绩无重大意外，第一三共与武田为首选标的·Foundayo上市不及预期，后续医保覆盖与DTC营销有望推动增长·Enhertu与Datroway增长强劲，Avanzar试验结果为第一三共关键催化剂·卫材Leqembi新剂型获批可降低治疗门槛，有望扭转竞争劣势·武田Oveporexton与Rusfertide将在8月迎来FDA审批节点·大冢Voyxact2年数据确认疗效，后续有望上调业绩指引 #2 欧洲软件与IT服务行业Q2财报季展望及SAP AI战略解析 报告摘要 德意志银行发布欧洲软件与IT服务行业Q2财报季展望及SAP AI战略解析报告，指出行业整体表现分化，IT服务、工程软件及大型软件企业表现不一。报告重点分析了SAP的AI战略，认为其新AI方案获客户认可，有望推动云迁移及后续增长，同时给出多家企业的Q2业绩预期与投资评级。 核心观点 ·Q2财报季股价驱动因素多非基本面，AI相关市场情绪已有所降温，但Q2并非业绩拐点·SAP新AI方案获客户好评，签署RISE云迁移协议的本地客户可获AI路线图，有望推动云迁移及后续增长·IT服务领域偏好Capgemini与Reply，前者受中东地缘风险影响小，后者AI业务布局获看好·工程软件板块建议选择 recurring收入占比高、周期性低的优质标的·SAP AI业务有望在2030年占云收入1/3，需后续KPI与财务框架验证·多数企业Q2业绩符合预期，但需关注AI对行业商业模式的长期重塑 #3 权力博弈：AI、数据中心与地方反对 报告摘要 摩根士丹利报告指出，2025年以来美国地方社区因电价、水资源、生活质量等问题，对AI数据中心建设发起抵制，超2890亿美元项目被取消或延迟。多地出台临时禁令限制项目，虽多为暂停而非永久禁止，但推高了项目成本与工期，或影响美国AI基建进度。报告还分析了对股市、债市、宏观经济的影响，并提出提升利用率、就地发电、节水三大优化方向。 核心观点 ·地方反对已推高数据中心项目成本与工期，或导致美国AI基建实际支出低于8770亿美元的2026年预期 ·多数抵制措施为临时禁令，旨在研究影响而非永久叫停数据中心建设 ·共置数据中心REITs受政治抵制影响较小，因其规模更小且属于关键基础设施 ·数据中心建设带来的电力、水资源压力将推高区域电价，对低收入群体影响更显著 ·联邦政府为维护AI全球竞争力，大概率会支持数据中心建设，仅会增加审批 scrutiny ·可通过提升现有设施利用率、就地发电、节水技术三大方向缓解社区反对与资源压力 #4 亚洲炼油业的黄金时代 报告摘要 摩根士丹利发布报告称亚洲炼油业正处于黄金时代，预计2025-2028年全球炼油利用率将提升180个基点，燃油裂解价差将维持在周期均值以上30%-35%。报告指出全球炼油产能新增有限、现有产能受 disruption 影响，柴油等燃油需求增长超预期，上调了炼油企业盈利预期，推荐印度、泰国、韩国的炼油企业，同时提示油价上涨、政府干预等风险。 核心观点 ·亚洲炼油业将迎来新的中周期高盈利阶段，市场高估新增产能、低估现有产能disruption ·2025-2028年全球炼油利用率将提升180个基点，燃油裂解价差将维持在周期均值以上30%-35% ·全球炼油产能新增有限，叠加俄罗斯、中国等地区的产能问题，炼油市场供应偏紧 ·上调覆盖的炼油企业盈利预期15%-20%，预计2026-2027年EPS有40%以上上行空间 ·优先推荐印度、泰国、韩国的炼油企业，中国炼油企业受国内燃油需求疲软影响建议低配上游 ·需警惕油价上涨、政府干预以及中国燃油出口超预期等风险 #5 亚太地区股票研究：中国地区资本品行业2026 年第二季度分析 报告摘要 摩根大通发布2026年二季度中国资本品行业报告，覆盖工业自动化、工程机械、重卡、动力工具、国防航天等赛道，披露了各赛道市场规模、增速、头部企业估值、营收预测，还分析了中国工业自动化市场周期、人形机器人行业前景等内容。 核心观点 ·中国工业自动化市场正处于上行周期，伺服电机、中小PLC等细分领域增速显著 ·全球人形机器人行业处于爆发拐点，预计2030年市场规模可媲美智能手机与电动车 ·中国重卡行业受排放升级、出口拉动，新能源化趋势明显 ·头部工程机械企业如三一、徐工海外收入占比持续提升，盈利能力改善 ·工业自动化企业对美直接出口有限，受地缘冲突影响较小 ·全球电动工具行业头部企业通过产能多元化布局，维持盈利稳定性 #6 北美高收益能源研究：美国盆地地图册 报告摘要 这是摩根大通2026年7月14日发布的北美高收益能源美国盆地地图册报告，整合了各公司的地块与基础设施数据，涵盖美国10个主要盆地及5家中游企业的资产地图，可用于评估G&P扩张与中游并购机会。报告提及2025年中至巴以冲突前能源行业并购活跃，含多笔救助型交易与Devon和Coterra的580亿美元大型合并，加拿大上游并购也有大额交易。 核心观点 ·本次地图册可作为桌面参考工具，整合了各公司的地块与基础设施数据，同时更新了5家中游企业的基础设施布局 ·2025年中至巴以冲突前能源行业并购活跃，受商品价格波动影响后续交易放缓，但加拿大仍有大额并购案 ·报告覆盖美国阿纳达科、阿巴拉契亚等10个主要盆地的高收益和投资级主体地块持仓 ·中游地图可用于评估生产商对手方风险、G&P扩张机会以及中游企业并购可能性 #7 香港/内地房地产 报告摘要 本报告为摩根大通2026年7月发布的香港/内地房地产研报，涵盖内地26城、8城二手房成交、一线房价、开发商销售、库存等数据，以及香港二手房价格、成交量、内地买家占比、租金走势等内容，同时包含相关政策影响及市场驱动因素分析。 核心观点 ·内地一线二手房价格持续承压，NBS及中原数据均显示环比下跌，上海、广州等城市跌幅显著 ·2026年JPM预测香港二手房价格同比增长29%，为18%±1%的区间 ·香港楼市政策调整如印花税减免、LTV放宽等对市场有提振作用 ·内地Top100开发商合同销售同比及较2018-21年均值均出现下滑 ·香港住宅市场内地买家占比及成交量近年有所回升，跨境汇款政策支持相关交易 #8 中国上市发电公司2025年回顾及未来展望 报告摘要 安永《中国上市发电公司2025年回顾及未来展望》显示，2025年上市发电公司营收、盈利效率微降，资产稳步增长但资本支出回落，上网电量升但利用小时、电价双降，电费回收变慢。行业绿色转型突破，风光装机超火电，绿证、碳市场发展提速。未来行业交易整合强化，需关注税务风险、ESG披露，且“十五五”规划与AI数智化将推动行业变革。 核心观点 ·2025年上市发电公司整体盈利效率稳中有降，上网电价全面下降且电费回收缓慢·中国发电行业绿色转型实现历史性突破，风光装机超火电，新增可再生能源装机占比达83%·全球发电行业交易呈现整合趋势，国内发电企业并购转向高质量资产整合·电力企业需关注税务合规与ESG披露，应对政策与市场变化·“十五五”规划明确能源发展方向，AI数智化将深度融入电力行业全流程 #9 汽车智能化月报系列（三十七）：小鹏MONA L03开启预售，Momenta、易控智驾港交所上市 报告摘要 国信证券2026年7月发布汽车智能化月报，指出小鹏MONA L03开启预售，Momenta、易控智驾港交所上市。2026年4月乘用车L2及以上智能驾驶渗透率达42.7%，同比增18.4pct，800万像素摄像头、激光雷达等传感器渗透率持续提升，英伟达驾驶芯片占比达48.9%。同时给出整车、L4及零部件领域投资建议。 核心观点 ·2026年4月乘用车L2及以上智能驾驶渗透率42.7%，同比+18.4pct，高速NOA、城区NOA渗透率分别为43.2%、22.9% ·800万像素摄像头占比提升至58.5%，同比+23.8pct，激光雷达渗透率19.0%，同比+10.8pct ·英伟达驾驶芯片占乘用车自动驾驶域控制器市场48.9%，为占比最高的芯片厂商 ·推荐小鹏汽车、吉利汽车等整车标的，以及小马智行、文远知行等L4领域企业 ·零部件推荐速腾聚创、禾赛科技等数据获取环节标的，德赛西威等数据处理环节标的 #10 报告摘要 国信证券2026年纺织服装中期策略报告显示，上半年纺服指数高开低走，品牌基本面好于制造。高端服饰消费韧性强，运动户外呈“越贵越买”格局；睡眠经济驱动家纺消费升级，龙头兼具成长性与高股息；制造端关税与原材料趋稳，可关注份额与效率向上的龙头。报告推荐三大主线投资标的，并提示宏观、国际风险等四大风险。 核心观点 ·高端服饰消费韧性强，运动户外“越贵越买”，头部品牌量价齐升 ·睡眠经济驱动家纺消费升级，龙头兼具成长性与高股息，罗莱、富安娜分红率超90% ·制造端关税与原材料趋稳，海外品牌库存改善，可关注份额与效率向上的制造龙头 ·上半年纺服指数跑输大盘，品牌服饰表现优于纺织制造 ·2026年中报前瞻：品牌服饰韧性强于制造，利润端好于收入端；制造环比改善 #11 2026年中国具身智能重点行业应用与场景价值分析报告 报告摘要 本报告由易观分析发布，聚焦2026年中国具身智能产业。报告显示具身智能已进入市场验证期，2025年成为AI领域最热投融资赛道，资本向头部企业集中。制造、物流等ToB场景为当前主要落地领域，