国内主要大宗商品涨跌

——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 美国劳工部公布的数据显示，6月消费者价格指数同比上涨3.5%，不仅低于5月的4.2%，也低于市场预期的3.8%。更令人瞩目的是，6月CPI环比下降0.4%，而5月为上涨0.5%——这是自2020年疫情初期以来，美国CPI首次出现环比负增长。核心CPI在5月上涨0.2%之后，6月竟然保持不变。受CPI报告出人意料的疲软提振，金价短线大幅上涨。尽管总体CPI大幅下降，但更重要的是，核心CPI持平。这应该会大幅降低市场对7月和9月议息会议的加息预期。然而CPI回调主要6月份原油价格下跌所导致，但近几日原油回到80美元上方震荡，后市有进一步上涨可能性，并无法扭转美联储加息预期。另外，尽管6月CPI数据疲软，沃什并未表现出任何放松鹰派立场的迹象。他对议员们表示：“可能有人看到今早的数据会说，‘哦，任务完成了，一切都很顺利。’但这并非我的观点。”他重申，他目前的首要任务是推动通胀率回落至2%的目标。沃什还承诺，美联储不会“选择性解读”数据。当前金价更敏感于美国利率预期和油价走势，而非地缘事件本身。在美伊冲突持续、油价高企的背景下，黄金短期可能继续承压。沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，国内现货及进口到货量持续偏低，铜精矿加工费维持历史低位，冶炼企业拿矿难度加大，精炼铜产出增量有限，临近交割合约流通货源偏紧，现货升水持续走扩；需求端:传统基建、地产终端订单复苏乏力，下游加工企业开工率维持中低位，大规模备货意愿不足，市场采购以刚需补货为主。新能源领域需求保持韧性，对铜、锡等品种形成结构性支撑，但难以对冲传统需求的疲软态势。铜库存去化幅度最为显著，较4月底累计去库超36%，当前库存仅能覆盖国内短期消费，属于绝对低位水平，现货紧张格局凸显，强力支撑铜价底部。预计铜价高位震荡格局。 沪铝: 铝价今日震荡运行。基本面来看，国内电解铝运行产能维持高位稳态运行，无集中减产、停产现象。国内自备电厂及水电铝产区开工稳定，西南水电产区汛期水电出力平稳，冶炼企业生产负荷维持高位，整体原生铝供给增量温和；需求端，传统消费领域，建筑型材、家装铝材订单虽未迎来集中爆发，但下游加工企业低位补库需求持续存在，开工率维持稳中有升态势，并未出现淡季大幅降负情况。整体延续高斜率去库行情，数据持续兑现利好。截至7月14日最新数据，国内主流消费地电解铝社会库存降至104.7万吨，单日环比再度去库3.1万吨，自4月底146.5万吨年内高点以来，累计去库超40万吨，去库幅度接近30%，库存压力大幅缓解。海外LME铝库存更是创下多年极低水平，进一步强化全球铝现货偏紧逻辑。当前LME铝库存降至28.46万吨，处于近四年低位，且库存结构极度分化，其中俄铝库存占比高达93%，受国际交易规则限制，市场可自由流通的有效库存不足5万吨，海外现货挤仓风险隐现，支撑外盘伦铝价格韧性，间接带动内盘沪铝走强。短期内预计价格震荡筑底调整。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于760.0元/吨，日内震荡上行，收于762.0元/吨，上涨1.13%，资金净流出1.37亿元。必和必拓与工会薪资谈判未果，工人原定7月16日的罢工计划将继续执行，供应扰动预期为矿价提供短期支撑。同期力拓公布二季度铁矿石发货量超预期，从更长周期供应看，资源总体仍偏充裕。需求端，247家钢厂日均铁水产量已从高位回落至241.27万吨，钢厂盈利率进一步降至40.26%。短期矿价受供应扰动与需求走弱双重因素交织，或延续区间震荡。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约分别收涨0.72%和收涨1.96%，资金分别净流出1.12亿元和净流入1479万元。受盘面走强带动，焦煤主力涨幅居前。现货层面，山西低硫主焦煤出厂价1995元/吨，较上周持平。山西长治沁源地区煤矿复产工作持续推进，但产地安全检查依旧频繁，总体供应端恢复仍较为缓慢。焦炭第十轮提涨发起已逾一周，主流钢厂仍未回应，市场对提降预期有所增强。短期双焦价格或维持震荡格局。 成材： 螺纹钢与热卷主力合约分别收涨1.33%和1.12%，资金分别净流出4.04亿元和净流出3.96亿元。黑色商品整体收涨，螺纹、热卷分别回到3100和3300关口之上，行情处于反弹修复过程。但基本面改善有限：钢材总库存延续累积，螺纹钢周度产量205.16万吨、表需194.97万吨，供需双弱格局延续。钢厂亏损面持续扩大，减产检修预期增强。在库存累积与减产预期并存的背景下，成材价格反弹空间或受制约。 玻璃： 玻璃主力合约收跌0.21%，资金净流入2020万元。行业延续高库存磨底格局，浮法玻璃在产日熔量14.6万吨，供应降幅有限；需求端受地产竣工面积持续下滑及南方梅雨季压制，深加工企业订单天数仅8.2天，创近5年同期低位。供需失衡格局未见实质改善，期价或延续偏弱运行。 ——能源化工—— 原油： 当前原油行情由短期地缘脉冲、中长期供给宽松、需求持续走弱，共同主导宽幅震荡。利多在于美伊冲突反复扰动霍尔木兹海峡航运，随时触发风险溢价反弹，美国与OECD原油库存低于五年同期，夏季出行汽油消费提供季节性托底，库存低位限制下行空间。核心利空为OPEC+稳步增产、美巴俄非OPEC产量高位释放，伊朗积压浮油持续流入市场，全年全球原油需求同比萎缩，欧美终端疲软叠加新能源替代，成品油高库存压制炼厂采购。供需格局由上半年紧平衡转向四季度过剩，沙特大幅下调亚洲油价印证供给过剩压力。短期地缘冲突易带动快速反弹，但淡季需求与增量供给约束上涨高度；中期随着货源集中到港，库存重新累积，油价中枢易下难上，行情在地缘事件与宽松基本面间反复博弈，整体区间波动，下行风险随供给释放逐步放大。 甲醇： 当前甲醇呈现短期低库存强支撑、中期进口宽松承压的宽幅震荡格局。短期利多集中于霍尔木兹海峡地缘反复扰动进口到货、国内装置集中检修收缩国产供给，沿海港口库存跌至多年低位，现货高基差叠加煤炭成本托底，价格下行空间有限，地缘冲突易触发快速反弹。核心利空在于美伊缓和后伊朗甲醇分阶段复产，滞港浮仓集中外运，7月下旬起进口大幅增量，港口累库预期明确；下游MTO与传统化工品同步进入淡季，刚需采购低迷，旺季回暖兑现尚需时间。短期在地缘与低库存共振下震荡偏强，但淡季需求压制上涨高度；中期随海外货源持续抵港，库存累积将带动价格中枢下移。三季度整体承压，四季度有望受益于下游旺季、伊朗冬季限气边际改善，行情区间波动为主，重点跟踪海峡航运、进口到港与MTO检修重启节奏。 乙二醇： 当前乙二醇短期利多集中于中东地缘冲突限制进口到货、国内多套炼化与煤制装置集中检修压缩本土产量，叠加华东港口库存跌至五年同期低位，现货紧平衡叠加原油成本托底，价格下行空间有限，海峡局势紧张易触发脉冲式反弹，聚酯小幅回升提供刚需支撑。核心利空在于终端纺织处于传统淡季，织造订单疲软，难以支撑趋势性大涨；8月国内检修装置集中重启，下半年新增产能落地，中东航运恢复后进口货源集中抵港，港口累库压力逐步兑现。短期在地缘、低库存共振下震荡偏强，但淡季需求压制上涨高度；中期随供给集中释放，库存重回累积，价格中枢存在下移压力，行情区间波动为主，重点跟踪海峡通航、装置重启与金九纺织旺季兑现力度。 ——农产品—— 豆粕： 低开震荡偏强，放量增仓，资金偏多。外盘：CBOT美豆11月合约反弹，美豆粕12月合约微涨。美豆产区高温干燥天气扰动，优良率维持65%但单产担忧再起，外盘偏强提振国内。国内供应：7月大豆到港维持高位，油厂开机率63.2%，压榨量回升；豆粕库存66万吨，累库压力边际缓解。国内需求：生猪养殖亏损收窄，饲料刚需小幅修复；水产旺季提货回暖，下游补库意愿提升。外盘美豆天气炒作+国内需求边际改善+库存去化，日内放量增仓偏强；短期震荡为主，重点跟踪美豆产区天气、国内库存及养殖端盈利修复。 豆油： 平开震荡整理，缩量减仓，多空博弈谨慎。外盘：CBOT美豆油12月合约反弹，WTI原油08合约80美元附近盘整。原油走强提振生柴需求，美豆油小幅反弹，外部支撑有限。国内供应：大豆集中到港+油厂高开机，豆油商业库存127.5万吨，供应宽松格局延续。国内需求：夏季消费淡季，餐饮、食品加工采购意愿低迷，豆棕价差倒挂抑制替代需求，终端以刚需为主。外盘美豆油+原油小幅走强，但国内高库存+弱需求压制，日内窄幅整理；短期区间震荡为主，重点跟踪原油走势、美豆油表现及国内库存去化进度。 棕榈油： 高开震荡走弱，放量减仓，多头回补。外盘：BMD马棕9月合约微跌。马棕7月上旬出口增幅不及预期，叠加印尼B50政策提振有限，外盘走弱拖累国内。国内供应：6–7月进口买船增加，港口库存72.8万吨，环比下降1.33 万吨，现货基差跟随盘面走弱。国内需求：夏季消费旺季临近，餐饮、食品加工采购意愿边际改善，终端刚需为主，消费端回暖力度有限。外盘马棕走弱+国内高库存+需求回暖不及预期，日内放量减仓走弱；短期震荡为主，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 平开震荡走弱，缩量增仓，空头资金占优。外盘：ICE原糖10月合约反弹。巴西压榨进度加快，印度出口政策收紧预期降温，外盘震荡，对国内支撑不足。国内供应：2025/26榨季国内产糖1295万吨，工业库存545万吨，同比增239万吨，纯销售周期下供应宽松，现货报价承压。国内需求：夏季饮料消费旺季临近，下游低位补库意愿有限，消费弹性修复缓慢，对盘面支撑不足。国内高库存+弱需求，日内缩量增仓走弱；短期区间偏弱震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策及国内库存去化速度。 棉花： 低开震荡走弱，缩量减仓，多头情绪谨慎。外盘：ICE美棉12月合约微跌。美国德州旱情缓解，新季减产预期降温，外盘走弱拖累国内。国内供应（25/26旧季）：陈棉库存293.9万吨，环比减2.3万吨，去库节奏放缓；中储棉宣布7月20日起轮出储备棉，短期供应增量施压。新季预期（26/27）：国内新疆2026/27年度棉花种植面积调减5%–8%，产量预估同比下降7%–9%；USDA预测全球棉花减产，中长期供应收缩逻辑仍存。国内需求：6月传统纺织淡季，下游开机率70.0%，棉纱、坯布库存偏高，内外销订单疲软，纺企仅刚需补库。外盘美棉减产预期支撑情绪，但国内旧季去库放缓+需求疲软，日内缩量减仓走弱；短期区间偏弱震荡为主，重点关注美国德州天气、国内纺企订单及新棉生长期气象风险。 从业人员信息 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，此报告所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，因根据本报告及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本报告版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本报告歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net