中泰汽车 赛轮轮胎 中泰证券高端闭门交流会

00:00:01 大家好，欢迎参加中泰汽车赛轮轮胎中泰证券高端闭门交流会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频，音频，文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合，中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失，负担任何责任。 00:00:46 哎好的，呃，各位投资者大家下午好啊，我是众泰汽车首席何军业啊。今天我和我的组员唐树啊，一起主持啊三轮轮胎我们的这个策略会的线上场次啊。今天我们也非常荣幸地邀请到了公司的董秘呃吉庆总，然后跟大家这个线上一起探讨。 00:01:05 嗯，其实我在此之前的话，就是我们也先嗯大概的讲解一下，就是我们在这个位置会持续的开始提示板块的贝塔，尤其是里面的呃核心龙头，然后赛轮嗯，上周7月6号，欧洲的呃反倾销的这个呃较高的税率其实已经落地执行了。嗯从一季度的业绩去看的话，公司的同比高基数仍然保持了比较好的增长，然后也初步验证了业绩的这种呃韧性，嗯，当然主要是受到这个海外放量的这个出海逻辑，呃出海的量增，然后以及呃能够抵御汇呃汇率的这些这种扰动。嗯， 00:01:43 二季度来看的话，中美冲突引发的原材料。的这种嗯暴涨后涨就整个板块其实出现了比较大幅度的回调，嗯市场会呃更多的去担心原材料涨价，然后对于这个短期业绩的这个负面影响。然后从现在这个位置来看的话，目前公司的估值大概在9倍左右。嗯， 00:02:03 那么26年去看，其实在去年年底我们也发了深度呃行业深度和公司的深度，就是呃更多的看好就是一个是业绩一个是估值。那么业绩来看的话， 00:02:14 嗯就是2季度写业绩的呃同比呃高增速呃开始开始恢复。然后嗯，以及就是我们抵御这个呃原材料的涨价，呃的这种能力也出现嗯那么弹性的话，主要是来自于一个是海外产能的释放，然后一个的话是这个呃欧洲双反，嗯然后预期下涨价的盈利性的这种呃提升。然后另外的话就是呃，针对市场最近比较担心的战争影响的一些原材料的涨价的话，其实，呃，公司这边，呃也通过。一些这种提价或者销售的政策，做了一些呃，就是调整了一些呃成本的转嫁，到时候我们可以提醒，等会儿再可以跟跟大家再做详细的讲解。 00:02:58 估值来看的话就是呃二季度公司的业绩其实呃验证了，就是在这样一个背景下，其实龙头的这种业绩的强呃就是非常强，呃非常韧性非常强。嗯然后另外的话就是弹性，一个是呃赛就是赛道胎，一个的话就是品牌这边的持续的这种呃高端品牌的的这种推进。嗯，第二点的话就是全球的这种散点式的产能布局也开始呃就是释放啊，所以就是说估值和业绩都是一个呃拐点。 00:03:29 然后我先做大概也呃以上的介绍啊，我这边先先问几个问题。第一个的话就是关于我们的呃双反，就是呃这也是市场呃近期最关注的，一个是上周我们的欧洲的返程销售率24.4%，已经嗯落地执行了嘛。然后公司的欧洲业务这块儿是否会着手跟客户进行呃提价，然后包括呃提价的幅度啊，包括后面可能反补贴要落地的话，就是我们提价的节奏是节奏。和幅度大概是一个怎么样的情况啊？ 00:04:00 先请教这个问题，李鑫总好，谢谢好好好的何老师啊。 00:04:05 呃，那么欧洲这个对中国半高胎的这个双法调查呢，实际上整体对我们影响应该是利大于弊吧啊， 00:04:13 因为我们也是呃，比较早的这个把整个原先由中国卖到欧盟的这个产品呢，转到这个海外的工厂啊。 00:04:20 另外呢，我们这个海外工厂的呃半钢的有效产能呢，相对来讲也是比较充足吧啊比较充足。所以实际上从去年的特别下半年之后吧啊，那么我们整个欧盟市场的这个半钢胎的产品呢，或者是处于一个比较严重的一个供不应求的一个阶段啊，那么也就是说现有的产能是满足不了市场的要求。啊，所以实际上我们在整个的这个接订单的过程里头啊，那有时候也会刻意的可能会更多的接一些高附加的订单啊。当然同时呢，可能我们对一些新客户儿呢，嗯，那整体的话，一开始这个价格呃，这个报价的时候实际上相对也是比老客户可能要高一些啊。 00:04:58 那么另外一点呢，就是这个中东战争之后啊，那么三四月份之后，我们实际上从四五月份开始啊，那么因为原材料成本涨幅确实比较比较大啊， 00:05:08 所以我们在整个这个包括这个欧洲在内的吧，那么各个市场的价格呢也做了一些调整啊。 00:05:15 那么当然刚才讲到了，就实际上7月6号呃那么反这个反倾销的仲裁啊，那么落地啊。那么落地之后，呃，因为实际上在这个整个仲裁落地之前，呃，这个虽然大家预期可能会有一个税率会出来啊，但实际上从我们了解到的，实际上中国的有些产品实际上还是继续向这个欧盟去销售啊。当然它这个落地之后啊，因为你这个这个最低税率是24.4啊，那么所以呢整。整个的这个从中国出口到欧盟的这个产品实际上是有所呃减少啊，那么我们也是基于整个的供求的呃这种逻辑吧啊，那么我们实际上也是呃这个这个要对这个价格进行调整啊。 00:05:54 当然这只是这个反倾销的仲裁，那如果是12月份落地的，那么反补贴这个结果出来之后啊，那如果假设到了10个点以上啊，那实际上按照我们目前的预计的话，呃，那有可能这个终端价格可能还要进一步的再去提升啊。当然这个得等12月份这个这个3补贴的一个动态落地吧啊， 00:06:15 实际上从整个价格调整来讲，我理解的可能就是一个供和求的一个关系吧。啊，当你这个 产能这个满足不了市场需要的情况下的话，你实际上是有动力或者是你有能力啊。那么你通过涨价或者通过减少一些促销政策啊，那么来向下游去转移，来保证自己的一个高盈利率啊。当然如果是你的产能本身发挥不是特别好啊，或者是你的产品竞争力在市场上相对比较弱的话。啊，那即使遇到这种这个这个有一个机遇期吧啊，那你价格的调整的话，可能也不一定能达到预期的一个情况啊。 00:06:49 当然从我们目前的情况来看的话，我们欧盟的那么订单的盈利能力啊量各方面来讲的话，应该还是一个比较好的一个状态吧。啊。 00:07:00 嗯，好的好的啊，感谢李总。呃，就是我关于那个原材料涨价这个问题，就是我们呃二季度板块的回调，主要可能上比较担心原材料的暴涨就是带来的这种影响。嗯，就是想请教一下，就是我们呃公司这块儿成本转嫁的情况，预期呃对利润率影响情况怎么样，然后以及我们主要通过哪些方式去转移成本啊，谢谢。 00:07:26 呃，原材料成本的话，实际上这个怎么说呢，因为它实际上这个本质来讲的话，就是增加你企业的一个一个成本啊，你包括这个那么疫情期间当时这个集装箱啊，那么从这个2000美金一个柜子，然后涨到那么两万啊，实际上这个都是增加成本。包括刚才提到了因为这个中东战争啊，导致这个合成胶或者原材料的一个价格的上涨啊，包括甚至这个双反的税率，实际上都是增加你的成本。 00:07:54 啊，那实际上还是看你这个呃，就刚才讲到一个逻辑，就是你整个跟下游的一个有一个协商的一个结果吧。啊， 00:08:02 当然如果从历史上来看，那么这些影响成本的因素啊，那如果是涨幅相对比较大或者比较集中啊，那实际上从轮胎企业来讲的话，一般会这个之后一般可能一到2个月吧，啊，那都会通过提价的形式往下游去转移。啊，所以说你看我们从今年的这个实际上3月份儿之后吧，啊那么因为材料成本那么持续在往上涨啊，所以我们实际上从4月份儿就4月份5月份吧， 00:08:27 那国内的全钢和半钢那提了两次价格啊。那非公路呢是5月份提了一次，但提的幅度呢，是比这个呃这个这个单次的全钢半钢的要高一些啊。当然海外市场的话也是各个区域。那么也都是进行了一个普遍的一个提价的一个一个动作吧啊， 00:08:45 那么这这也是这样尽量的来减少这个材料成本上涨的一个影响啊。 00:08:51 当然从这个材料价格走势来讲，因为它确实都都是在变化啊。那你像3月份儿合成胶这这这一个月涨得确实非常离谱，但实际上从4月份的话，实际上低于原先我们的预期啊，当然特别是从5月份儿之后啊，那么价格都逐步在回调，那么甚至一度跌到了这个。呃，战争之前的一个状态啊，当然从天然胶来讲的话，那么到了4月份儿，那涨幅实际上是超出我们预期啊，当然它从这个6月份开始吧啊，那么逐步也在回调啊，那基本上价格也回到了一个战争前的一个水平吧。 00:09:24 啊，但是它这个材料成本的话，因为它都有一个滞后性啊，那你像一般我们可能做1~2个月的库存啊，那你这一阶段生产的轮胎的产品的话，那么有一些是前一两个月采购的一个材料成本啊。所以它这个材料的成本的价格波动呢，跟这个你整个实际消耗的生产成本就轮胎的生产成本，它实际上也有一个呃滞后的一个关系吧啊，但是随着往后推移，那么只要原材料成本相对保持一个比较稳定的一个状态啊。那我觉得实际上那整体的未来的价格的波动啊，那相对可能会比较平稳，就我们的销售价格。 00:10:01 啊当然刚才讲到了就转移的这个方式的话，那么最主要的一点就是通过产品价格调整啊。当然还有一些呢，就是你像特别国内市场，那我们可能每个月都会有一些这个呃促销的政策啊，包括一些特价规格啊。那实际上通过这种呃调整这个特价规格，包括一些促销政策的一些变化的话，实际上也能影响到整个的这个毛利的一个水平啊。就是产品的调价是最明显的啊但是这个其他的问题呢，相对来讲，可能一般的企业也不对外去去讲啊大概是这样了。嗯，好的，非常感谢其我非常详细的一个解答啊。 00:10:40 呃，那接接下来的话，我们先请这个会议秘书播报一下提问方式吧，看线上有没有其他投资者想提问。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。OK, 00:11:29 那在此期间的话，我先来向吉秦总再请教几个小问题吧。呃，因为其实在这个节点的话，其实我们从前段时间整个板块回撤比较多的话，也是体现了呃大家其实从资本市场的角度去看的话，你对于原材料短期暴涨啊，其实还是呃大家从情绪层面的这个担忧还是比较明显的。然后呃在此的话，在此节点的话，我们也是呃想借这个机会吧，然后邀请到了吉金总来跟呃咱们整个就是市场去探讨一下，包括呃这个公司的一些成长性啊，然后呃之后的一些。呃这种量增以及说利润率呃整体的一个呃发展趋势吧。 00:12:12 然后我这边的话就先请教一个比较大的一个小问题吧。 00:12:16 呃，就是首先就是咱们从公司整个经营属性性去看的话呢，呃就是咱们呃从经营层面是怎么去理解公司的一个一个成长性的。因为其实我们从整个这个二级市场给到整个板块吧，也就是说，包括咱们作为出海龙头的话，包括23~24年其实估值都是在一个10倍比较低的位置。所以说从这个估值的维度去去给去看的话呢，其实还是体现了大家更多的会用啊，这种偏周期的一些思路去看待这个行业。那呃从咱们经营层面去看的话，那呃，咱们公司对于自身的呃这块儿的一块儿，呃这块儿的一个周期啊，或者说成长性是大概怎么去看的？嗯。 00:12:59 提前走。嗯，因为从轮胎来讲的话，你要如果看它是成长还是周期，当然它从这个。呃，上游或者是这个下游两端来看的话呢，那它确实具备一定的这个周期属性啊。那么因为第一个呢，整个轮胎的那么原材料的占比相对比较高，那么特别这里头天然胶合成胶钢丝连线炭黑啊，那么这4种原材料占比呢也相对是比较集中的啊。 00:13:24 那么这些产品呢，实际上它是有一定的这个周期属性啊，所以带来了整个轮胎的生产，包括成本啊各方面来讲的话有一定周期性啊那么另外一点呢，就从下游的需求来讲。啊，那么特别是全钢胎非公路啊，那么它这个实际上还是跟物流运输