沪锌早报：矿紧延续，需求现实未变预期转强

宏观&行业消息

• Shuka Minerals 完成赞比亚 Kabwe 锌矿第八个钻孔，钻孔显示锌品位 1%-22%，铅品位 0.1%-3.3%，铜品位最高达 3%。

走势评级

• 锌：偏多对待

盘面

• 沪锌主力合约收于 24575 元/吨，跌幅 1.03%，成交量 3.51 万手，持仓量减少 3139 手至 6.82 万手。
• 技术面：均线粘合，日线柱体回落至均线粘合区间，略有转弱。

供应

• 国内矿端复产顺利，同环比上升；进口端减量明显，总供应下降。
• 矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。
• 冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至 9000 元/吨左右。
• TC 价格连续回落至南方 -600，北方 -300 元/吨左右，但副产品收入仍偏高，冶炼端大幅减仓可能性不高。
• 矿端转向宽松预期停滞，短期可能出现矿紧锭松态势。

需求

• 总体需求无亮点。
• 镀锌利润月内修复，但未出现明显利润，利润率接近盈亏平衡，可能影响生产积极性。
• 镀锌开工率受假期影响下降，原材料锌价高企导致库存消耗，但终端需求仍有韧性。

库存与结构

• LME 库存和国内社会库存月内走平。
• 上期所库存连续累增，期现和月间结构维持 Contango。

结论

• 基本面矿紧锭松总体偏强，宏观压力减弱，总体受到支撑。

操作建议

• 偏多对待

风险提示

• 矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延