镍和不锈钢产业链周报：宏观预期主导，镍矿现实紧但预期转松，盘面走弱
镍和不锈钢产业链周报 宏观预期主导，镍矿现实紧但预期转松，盘面走弱 林嘉旎 从业资格：F03088081 投资咨询资格：Z0020770 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年6月14日 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 近期镍价演绎主要围绕海外宏观预期和印尼镍矿审批情况展开。海外宏观方面，12日美国劳工局公布5月通胀数据：美国CPI同比增速降至330，低于前值340；核心CPI同比增速340，低于前值360。同时，美联储利率决议当晚落地，如市场预期，美联储仍保持第7次会议将联邦基金利率区间维持在525550的高位不变。更新的点阵图暗示美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，其从显示的三次降至一次，而市场仍普遍押注美联储将降息两次。产业层面，印尼能矿部表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算RKAB，核定镍矿石开采额度达到每年24亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体56月排产恶化，硫酸镍价格走势承压。纯镍供需双增，趋势性累库，价格下跌后，市场成交好转，现货贴水修复。总体上，镍矿现实偏紧但矛盾预期缓解，三元排产下滑，基本面边际转弱；宏观预期决定盘面走势，后市仍然需要注意海外宏观动向。 震荡偏弱，主力关注140000支撑。行情演绎主要看宏观情绪和印尼镍矿审批状态 震荡偏弱，主力关注140000支撑。行情演绎主要看宏观情绪和印尼镍矿审批状态 不锈钢 印尼能源和矿产资源部ESDM表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算RKAB，核定镍矿石开采额度达到每年24亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。镍铁最新成交价在10001020元镍（到厂含税）。库存高位回落，仓单数量偏高，基差弱势。总体上，宏观仍然主导盘面方向走势，高库存和高仓单构成基本面主要压力，盘面下跌至此，需要看镍矿端是否实际松动，继续破位向下需要负反馈演绎方可。 区间偏弱震荡，主力参考1400015000 区间偏弱震荡，主力参考1400015000 最新资讯 近日，市场传出“印尼政府截至目前已正式批准矿商的工作计划，为期3年的生产供应24亿湿吨的镍矿石”的消息。据SMM了解，印尼方面传来对这一消息的确认信息。据悉，印尼政府批准的24亿湿吨镍矿石配额中，包括一部分湿法矿的配额。而与此同时，部分配额由于是近期新增批复，因此短期内暂时无法有效转化为实际的镍矿生产产能。进一步值得关注的是，近期印尼部分地区降雨量及降雨频率较去年同期明显提升，显著影响了当地矿山的开采产能。在这些因素叠加之下，目前印尼用于火法冶炼的红土镍矿价格依然维持在高位，部分地区的红土镍矿升水价格甚至攀升至15美元湿吨以上的水准。此外，伴随上半年印尼冶炼厂新增项目及有效产能的逐步释放，印尼当地对于中高品位红土镍矿的需求并未减少，市场供应紧张的局面暂时没有明显的改变迹象。根据SMM的预计，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间。但这一市场消息目前对LME盘面价格出现一定的传导作用，或将对7月印尼内贸红土镍矿HPM月度基准价格产生一定影响。 据SMM，6月7日，全国港口镍矿库存较5月31日呈小幅累库3万湿吨至7718万湿吨。总折合金属量6062万金属吨。其中全国七大港口库存408万湿吨。周内，来自菲律宾方向的5月派船仍在持续性到港，国内低镍高铁港口现货库存去库有所转好，预计进入6月，5月未完成装船的剩余船只最迟于6月中旬完成发船。短期内国内港口库存较难出现明显变动。 【Nornickel下调今年镍过剩量】据Miningcom网站援引路透社报道，周四，俄罗斯采矿和金属工业巨头诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）下调今年全球镍过剩量，但认为全球钯缺口将扩大。Nornickel是世界最大钯和高品级镍生产商。该公司称，预计今年全球镍过剩10万吨，此前估计为19万吨。 【SMM快讯】辽宁某企业硫酸镍于5月底顺利产出，年产能5500镍吨。 据Mysteel调研统计，本期（2024530202465）印尼镍铁发往中国发货2147万吨，环比增幅2731，同比增幅386；到中国主要港口2595万吨，环比增幅13991，同比增幅3438。目前印尼主要港口共计4条镍铁船装货等待装货，较上期环比降幅6666。本期印尼镍铁发运和到货量均维持高位。供应端，国内铁厂在持续亏损下，产能缩减，多数铁厂维持减停产，国产镍铁可流通量供应有限；56月部分镍铁产线转产冰镍，6月中国及印尼300系不锈钢排产仍然维持高位，对镍铁的刚性需求仍存，有望减轻印尼镍铁产量过剩压力。后续还需关注市场最新成交动态以及印尼镍铁回流情况。 【海外镍企】镍28一季度生产情况Mysteel：镍28（Nickel28）发布2024年一季度生产报告，其位于巴布亚新几内亚的Ramu项目（由中国中冶占主要股权）生产氢氧化镍钴 （MHP）干基20526吨，其中含镍8282金属吨，环比上涨584，同比下降814；其中含钴767金属吨。2024年Ramu项目MHP指导产量为32600镍金属吨。 据Mysteel，韩国钢铁巨头浦项制铁POSCO旗下电池材料子公司POSCOFutureM与全球三元前驱体行业龙头中伟股份旗下的子公司中伟香港鸿创新能源有限公司合资的精炼镍及三元前驱体项目于2024年5月底在韩国浦项工业园区破土动工。项目包括年产5万吨精炼镍产线以及11万吨的三元前驱体产线。项目投资约108亿美元，建设周期2年，预计将于2026年开始量产。 1 镍：围绕板块情绪和印尼镍矿审批情况演绎 精炼镍产量：国内产能扩张周期，5月产量257万吨，环比446；海外总体平稳，部分企业减产 国内精炼镍产量（吨） 海外十大精炼镍企业产量（吨） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2018201920202021202220232024 KoreaResourcesCorporation 68950 Sumitomo 21300 AngloAmerican 1180 4839 SibanyeStillwater 13100 13200 53300 BHPBilliton 32500 32200 32800 122300 Glencore 62845 54406 44659 46667 218970 NorilskNickel 83800 24400 19200 18000 22200 92000 Vale 国内精炼镍表观消费量（产量净进口）（吨） SherrittImplats总计 14600 3300 2040 1525 610 13800 19 33900 1 208577 2023同比 2023 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022 企业 89 2024Q 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 据SMM，2024年5月全国精炼镍产量供给25650吨，环比增加446，同比增加3822；预计6月产量262万吨。进入6月期间受镍价开始出现转折，镍价震荡下行，但相对应的原料价格受镍价影响也开始下降，而海内外价差仍存，可以出口的镍企产量持续增加。另一方面，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年4月国内精炼镍表观消费（以“产量净进口”口径算）为2590万吨， 同比增加3496，环比增加801。 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 8000 荷兰 美国 其他 新加坡 印度 中国 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 精炼镍：4月净进口1248吨，俄镍占比31、挪威935 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 0 镍中间品：供需双增，产量提升，盐厂对三季度采购活跃度提高，MHP系数提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 25 2 15 1 05 0 202108 1月 202109 202110 202111 2019 2月 202112 202201 202202 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 202203 202204 印尼MHP产量 202205 2020 4月 202206 MHP进口量（镍吨） 202207 202208 5月 202209 202210 2021 202211 6月 印尼高冰镍产量 202212 202301 202302 7月 202303 2022 202304 202305 8月 202306 202307 202308 2023 9月 202309 202310 10月 202311 202312 202401 11月 202402 2024 202403 202404 12月 202405 202406 86 84 82 80 78 76 74 72 70 20230505 20230520 20230604 20230619 20230704 20230719 20230803 20230818 20230902 20230917 20231002 20231017 20231101 20231116 20231201 20231216 20231231 20240115 20240130 20240214 20240229 20240315 20240330 20240414 20240429 20240514 20240529 20240613 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202203 202204 202205 自印尼 202206 MHP镍平均系数对硫酸镍指数（） 202207 202208 202209 202210 高冰镍进口量（吨） 202211 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 20
