镍和不锈钢产业链周报：镍矿现实紧预期转松，镍铁回流压力增加，偏弱震荡
镍矿 现 实紧 预 期 转 松 ， 镍 铁 回 流 压 力 增 加 ， 偏 弱 震 荡 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 2024年7月5日 镍：围绕板块情绪和印尼镍矿审批情况演绎 精炼镍—产量：国内产能扩张周期，6月产量2.62万吨，环比+2.16%；表观消费量减少 据SMM，2024年6月全国精炼镍产量供给26200吨，环比增加2.16%，同比增加28.56%。进入6月期间受镍价开始出现转折，镍价震荡下行，但相对应的原料价格受镍价影响也开始下降，而海内外价差仍存，可以出口的镍企产量持续增加。另一方面，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年5月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为22.05万吨，同比减少21.88%，环比减少14.86%。 精炼镍：5月净进口-3600吨，俄镍占比29%、挪威6.7% 镍中间品：进口减量，印尼MHP和高冰镍产量继续提升 硫酸镍：受制于原料偏紧，6月产量减少5.82%；进口高增 据SMM，2024年5月份全国硫酸镍产量为3.08万金属吨；全国实物吨产量14.01万实物吨，环比减少5.82%，同比减少2.24%。受限于原料供应偏紧，镍盐产量不及预期，叠加镍价高位运行，使得盐厂生产利润倒挂，因此硫酸镍出现减产。 5月硫酸镍净进口量24546吨，环比提升53.49%。 硫酸镍：供增需减，短时价格维持在28500元/吨，预期下方空间有限 电池：需求走弱，6月排产环比下降6.19% 据SMM，2024年6月，中国三元前驱体产量约59963吨，环比减幅6.19%，同比减幅10.39%。1-6月累计产量在413484吨，累计同比增幅12.53%。6月前驱体企业仍受限于金属盐价格高位，选择性接单，以销定产。国内正极企业因订单量走弱减少对三元前驱体提货，部分前驱体企业海外订单与上月预期一致，稳中走弱。 需求来看，正极排产预计仍偏弱。上周三元正极头部企业订单小幅回暖，对三元前驱体提货有所增加，部分前驱体企业七月订单小幅复苏，但由于市场整体供需偏弱，企业多谨慎刚需采买原料，且多以长单交货为主，市场观望情绪浓厚。 LME库存继续累积，六地区社库回落 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 价差：国内现货升贴水上扬，伦镍大贴水结构；进口窗口关闭，出口窗口打开 硫酸镍生产电积镍经济性不佳，镍铁转高冰镍经济性修复 动态成本：硫酸镍产电积镍成本14w、印尼一体化MHP成本11.60，成本高位 投资基金净多头持仓减少 【供应】产能扩张周期。据SMM，2024年6月全国精炼镍产量供给26200吨，环比增加2.16%，同比增加28.56%。。 【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业逢低采买。不锈钢压力偏大钢厂开始出现减产。电镀需求表现偏稳。新能源三元6月排产仍下滑。 【库存】趋势性累库。截止7月4日，LME镍库存97050吨，周环比增加2016吨；SMM国内六地社会库存29579吨，周环比减少225吨；保税区库存5500吨，环比增加1340吨。 【成本】动态考量，成本高位。参考SMM数据，7月4日，外采硫酸镍生产电积镍成本14万元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.35万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本13.9万元/吨。5月印尼一体化MHP生产电积镍成本11.65万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本12.66万元/吨。 【基差】国内现货升贴水上扬，伦镍大贴水结构；进口窗口关闭，出口窗口打开。 【主要逻辑】 近期镍价演绎主要围绕海外宏观预期和印尼镍矿审批情况展开。海外宏观方面，美国6月ADP就业人数增长回落至15万人，大幅低于预期16.5万人，为四个月来最低水平。6月22日美国当周初请失业金人数为23.8万人高于预期的23.5万，人数创1月以来新高。美联储公布6月会议纪要显示官员承认美国经济似乎正在放缓，通胀正朝着正确的方向发展，但在承诺降息之前，还需要获得更多的信心，一些官员还提及了继续加息的可能性。宏观面的影响目前方向不明确，市场态度偏谨慎。产业层面，印尼能矿部表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体6月排产仍偏弱，硫酸镍价格走势承压。纯镍供需双增，趋势性累库，价格下跌后，市场成交好转，现货贴水修复。 总体上，镍矿现实偏紧但矛盾预期缓解，镍铁回流增加过剩压力，三元排产下滑，基本面边际转弱；在缺乏明显驱动因素的情况下价格波动性持续收窄，预计短期镍价区间震荡，后市仍然需要注意海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况。 高库存压制，关注成本端动态 基差和成本：盘面区间走强，现货变化较慢，基差走弱；镍铁报价持稳 7月5日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14000元/吨，基差-60元/吨。 注：此处基差计算方式是“无锡宏旺2.0+切边费-收盘价”，参考历史水平即可。产业存在多种计算方式，实际情况可自行选用品牌、厚度，并根据边部情况调整。 镍矿：印尼降雨影响矿山开采产能，前期RKAB审批进程缓慢，导致镍矿资源紧张，内贸价格强稳运行。能矿部核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。印尼镍矿“现实偏紧、预期转松” 镍铁：前期国内持续减产，印尼产量爬升，镍铁库存增加 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 镍铁：成本支撑，国内镍铁利润小幅修复，8-12%高镍生铁均价966元/镍点（出厂含税） 最新镍铁报价： 7月4日讯，SMM8-12%高镍生铁均价966元/镍点（出厂含税）。 7月5日，Mystee印尼镍铁舱底含税指数价965.0元/镍，较4日持平；高镍铁出厂含税指数价965.0元/镍，较4日持平；高镍铁到厂含税指数价974.3元/镍。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 库存高位去化；仓单数量偏高，近月价格受到临期仓单压制 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 终端需求：消费领域分散，表需表现亮眼；汽车产销环比小幅改善 能化设备需求韧性；工业锅炉产量下滑；挖掘机产量低迷，但预期或有好转 电梯产量回落，4-6月有季节性回暖；船舶订单较好；金属集装箱产量增加 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 餐饮和五金消费产量季节性回落，二季度预期回升 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 总结与展望 【原料】印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。SMM8-12%高镍生铁均价966元/镍点（出厂含税）。 【供应】据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量165.285万吨，月环比减少3.03万吨，减幅1.8%，同比增加2.6%。6月300系排产169.835万吨，月环比增加2.75%，同比增加5.62%；印尼方面，青山和德龙5月产量44.23万吨，6月预计44万吨。 【库存】社库高位回落，仓单数量偏高。据Mysteel，7月5日，无锡和佛山300系社会库存56.13万吨，周环比减少0.23万吨。7月5日不锈钢期货库存196992吨，周环比增加3463吨。 【基差和成本】盘面区间走强，现货变化较慢，基差走弱。7月5日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14000元/吨，基差-60元/吨。 【主要逻辑】 印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。最新的SMM8-12%高镍生铁均价966元/镍点（出厂含税）。库存高位小幅回落，仓单数量偏高，基差弱势。 总体上，宏观仍然主导盘面方向走势，高库存和高仓单构成基本面主要压力，盘面近期有所反弹，市场货量偏紧，区间震荡为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
