镍市场总结
宏观与供应
- 宏观预期回落，美联储降息预期落地后市场情绪消化，金属板块整体有所回落。
- 矿端扰动增加，印尼环境审查趋严但未影响生产，菲律宾矿山挺价心态较强，装船出货效率尚可。
- 中国精炼镍产量整体偏高位，8月产量36695吨，环比增1.50%，同比增29.62%，月度排产预计小增。
- 矿石供应：印尼镍矿整体供应宽松，9月内贸基准价上涨0.2-0.3美元，内贸升水维持+24不变。
需求与消费
- 表观消费量整体维持平稳，2025年7月国内精炼镍表观消费54818吨，同比增199.2%，环比增41.7%，主要受上月进口增加影响。
- 精炼镍净进口22618吨，进口增量较大，内外比价继续收窄，进口窗口打开。
- 硫酸镍下游三元询单明显转好，阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期有新增产能投产，需求可持续性不高。
- 三元前驱体排产预计继续增加，8月产量78440吨，环比增5.52%，同比增11.3%，9月产量预计继续提升。
- 三元材料净出口持稳为主，材料订单整体稳健乐观，三元和磷酸铁锂产量预计均有提升，但增速或有下滑。
库存与成本
- 海外库存高位继续增加，国内社会库存小增，保税区库存趋势回落。
- LME镍库存228450吨，周环比增5298吨；SMM国内六地社会库存41484吨，周环比增429吨；保税区库存3700吨，周环比持平。
- 动态成本：外采硫酸镍产电积镍成本13.62万元/吨，印尼一体化MHP成本11.72万元/吨。
- 镍铁价格弱稳运行，报价下滑至950-960元/镍（到厂含税），市场成交冷清。
- 不锈钢社会库存有一定消化，仓单数量趋势性回落，无锡和佛山300系社会库存47.2万吨，周环比减少0.6万吨。
基差与价格
- 精炼镍升贴水涨跌互现，金川镍对沪镍2510主流升贴水报价2200-2350元/吨，最新报价较上周上涨100元/吨。
- 不锈钢盘面价格震荡小幅回落，无锡宏旺304/2B 2.0现货报13100元/吨，周环比下跌50元/吨，基差410元/吨，周环比上涨40元/吨。
研究结论
- 短期镍市盘面维持区间震荡，主力参考120000-125000，关注宏观预期变化和矿端消息。
- 不锈钢短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800-13200，关注钢厂动态及旺季需求兑现情况。
- 镍铁市场议价区间上移，供方报价拉涨至960-970元/镍（舱底含税），钢厂采购积极性降低。
- 不锈钢供应端存在一定压力，需求预期改善但旺季需求未有明显放量，社会库存绝对量仍处高位。
