镍和不锈钢产业链周报：宏观暂无明显指引，矿端扰动增加，成本下移

镍市场总结

供应：

• 精炼镍产量高位持稳，11月产量30817吨，同比增长33.64%，12月预计31217吨。
• 硫酸镍产量小增，11月产量2.93万吨，环比增加2.09%，同比减少18.86%。
• 高冰镍进口减少，印尼产量企稳。
• 印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，市场观望为主。

需求：

• 表观消费量大增，10月国内精炼镍表观消费27223吨，环比增加1.52%。
• 三元前驱体产量11月71777吨，环比减少1.76%，同比增加5%，12月预计77730吨。
• 下游需求好转程度边际减弱，不锈钢行情弱势，钢厂接受力下移。

库存：

• LME镍库存165384吨，周环比增加5418吨。
• SMM国内六地社会库存37850吨，周环比增加1183吨。
• 保税区库存4500吨，周环比持平。

成本：

• 外采硫酸镍生产电积镍成本13.15万元/吨。
• 印尼一体化MHP生产电积镍成本12.03万元/吨。

基差：

• 国内现货升贴水坚挺，金川镍对沪镍2501主流升贴水报价2900~3000元/吨。
• 伦镍大贴水有所收敛。

主要逻辑：

• 宏观情绪暂稳，美国经济基本面关键。
• 海外库存持续累积，价格上方承压。
• 矿端扰动增加，印尼镍矿政策未明朗。
• 镍铁价格承压，成交重心下移。
• 钢厂排产维持高位，供需矛盾激化。
• 库存去化偏慢，需求持续偏弱。

研究结论：

• 短期镍价区间震荡为主，主力参考区间123000-130000。
• 盘面继续向下突破，关注宏观预期变化。

不锈钢市场总结

原料：

• 镍矿市场弱稳运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调。
• 镍铁价格持续承压，成交重心下移。

供应：

• 国内43家不锈钢厂11月粗钢产量331.85万吨，环比增加0.84%，同比增加11.21%。
• 2月排产342.6万吨，月环比增加15.61%。

库存：

• 无锡和佛山300系社会库存46.88万吨，周环比增加0.2万吨。
• 不锈钢期货库存109375吨，周环比增加3171吨。

基差和成本：

• 现货价格回落，基差小幅上涨。

主要逻辑：

• 市场情绪转弱，下游采购观望。
• 镍矿价格维持弱势，印尼矿山暂停出货。
• 镍铁供方报价松动，市场低价成交为主。
• 钢厂减产力度较弱，供应充足，供需矛盾激化。
• 库存去化偏慢，需求持续偏弱。

研究结论：

• 短期不锈钢仍偏弱震荡，主力参考区间12800-13200。
• 关注镍矿端变动及宏观会议政策预期。