镍市场总结
宏观与供应
- 宏观预期回落，美联储降息预期落地后市场情绪消化，金属板块整体有所回落。
- 矿端扰动增加，印尼环境审查趋严但未影响生产，菲律宾矿山挺价心态较强，镍矿价格坚挺。
- 中国精炼镍产量整体偏高位，8月产量36695吨，环比增1.50%，同比增29.62%，月度排产预计小增。
- 矿石供应：印尼镍矿整体供应宽松，9月内贸基准价上涨0.2-0.3美元，内贸升水维持+24不变。
需求与消费
- 表观消费量维持平稳，7月国内精炼镍表观消费54818吨，同比增199.2%，环比增41.7%，主要受上月进口增加影响。
- 精炼镍净进口22618吨，进口增量较大，内外比价收窄，进口窗口打开。
- 硫酸镍下游三元询单明显转好，阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期新增产能投产且需求可持续性不高。
- 三元前驱体产量78440吨，环比增5.52%，同比增11.3%，9月产量预计继续提升，下游订单稳健乐观但增速或有下滑。
库存与成本
- 海外库存高位继续增加，LME镍库存228450吨，周环比增5298吨。
- 国内社会库存小增，SMM国内六地社会库存41484吨，周环比增429吨。
- 保税区库存3700吨，周环比持平。
- 动态成本：外采硫酸镍产电积镍成本13.62万元/吨，印尼一体化MHP成本11.72万元/吨。
基差与价差
- 沪镍盘面震荡，现货价格整体持稳，精炼镍升贴水涨跌互现，金川镍对沪镍2510主流升贴水报价2200-2350元/吨，较上周上涨100元/吨。
- 硫酸镍价格上涨，镍铁硫酸镍价差企稳。
研究结论
- 短期市场暂无明显供需矛盾但去库节奏放缓，中期供给宽松制约价格上方空间。
- 预计盘面维持区间震荡，主力参考120000-125000，关注宏观预期变化和矿端消息。
不锈钢市场总结
基差与成本
- 无锡宏旺304/2B 2.0现货报13100元/吨，周环比下跌50元/吨，基差410元/吨，周环比上涨40元/吨。
- 盘面价格震荡小幅回落，现货成交偏弱，贸易商小幅调低报价。
供应与库存
- 8月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量327.95万吨，月环比增6.87万吨，增幅2.14%，同比减2.37%。
- 9月排产344.1万吨，月环比增3.78%，同比增4.76%。
- 社会库存近期有一定消化，仓单数量趋势性回落，截至9月19日，无锡和佛山300系社会库存47.2万吨，周环比减少0.6万吨。
需求与终端
- 下游旺季需求兑现不及预期，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑。
- 表需继续回落，汽车产销减少，能化设备需求韧性，锅炉挖掘机产量持稳为主，电梯产量下降，金属集装箱产量继续增加，家电产量多数季节性回落。
研究结论
- 短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800-13200，关注钢厂动态及旺季需求兑现情况。
