镍
- 供应：12月中国精炼镍产量环比增加21.7%至31400吨，市场现货供应整体充足。镍价走高导致市场采买意愿偏低，成交平淡，金川资源升水下降。
- 需求：电镀下游需求稳定，合金需求较好，军工和轮船等领域企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。不锈钢需求一般，房地产行业复苏乏力，建筑装饰和家电行业消费增长有限。硫酸镍方面，三元抢出口带动需求增加，但下游对高价接受有限，价格预计维持震荡。
- 库存：LME镍库存周环比减少786吨至284469吨，SMM国内六地社会库存周环比增加2126吨至61046吨，保税区库存持平至2200吨。
- 成本：外采硫酸镍生产电积镍成本回落，印尼一体化成本偏稳。
- 基差：精炼镍现货升贴水整体下调，金川镍对沪镍2602主流升贴水报价上涨，俄镍对沪镍2602主流升贴水报价下跌。
- 观点策略：沪镍价格中枢整体上移，受供应扰动预期再度强化的影响，市场情绪提振。KPPU对IMIP园区访问后的报告引发市场担忧，但港口交通暂未受影响。宏观方面，美国就业和通胀持续放缓，美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧短期趋于谨慎。产业层面，镍价整体偏强，市场采买意愿偏低，成交平淡。镍矿方面，菲律宾矿山招标价格连续上涨，印尼1月第二期基准价明显上涨。镍铁方面，市场报价继续上涨，但成交偏少。淡季不锈钢终端需求提振不足，钢厂前期原料库存充足，对涨价原料维持观望。硫酸镍下游三元抢出口影响，对硫酸镍需求有所增加。国内出口受阻LME高位小幅去库，内外价差收敛。预计盘面偏强震荡，主力参考140000-150000区间。
不锈钢
- 原料：菲律宾矿山招标价格连续上涨，印尼矿端反垄断扰动增加，矿配额收紧预期持续，印尼1月下半月HPM基准价上调。镍铁报价持续走高，但现货实际成交偏淡；铬铁现货资源流通较少，铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格坚挺。
- 供应：12月国内43家不锈钢厂粗钢产量环比减少23.26万吨至326.05万吨，减幅6.7%，同比减少5.3%；300系174.72万吨，月环比减少1.45万吨，减幅0.8%，同比减少5.9%。1月不锈钢粗钢预计排产环比增加4.48%至340.65万吨，同比增加19.05%；其中300系176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58%。利润改善之下钢厂排产计划上修，供应整体偏宽松。
- 库存：钢厂控货以及节前提前补库影响，近期社会库存趋势性去化，上周持稳为主，仓单维持偏低。无锡和佛山300系社会库存周环比增加0.32万吨至45.39万吨，上期所不锈钢期货库存周环比减少7180吨至38938吨。
- 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报14600元/吨，周环比上涨250元/吨，基差45元/吨，周环比下跌120元/吨。高镍生铁冷轧现金成本14364.2元/吨，废不锈钢生产冷轧成本13535.53元/吨。
- 观点策略：上周不锈钢盘面维持偏强，原料镍矿消息面持续扰动，不锈钢成本支撑走强，但基本面现实偏弱，现货采买仍相对谨慎。国内“两新”政策与“十五五”规划协同发力，引导行业高质量转型。KPPU提出IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，引发对原料端供应影响的担忧。镍矿来看，菲律宾矿山招标价格连续上涨，印尼1月下半月HPM基准价正式实施，其中1.6%品位基准价上调。原料收紧预期下，镍铁报价持续走高，但现货实际成交偏淡；铬铁现货资源流通较少，铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格仍较坚挺。利润改善之下钢厂排产计划上修，供应整体偏宽松；需求方面偏弱，传统和新兴板块施工项目放缓采购乏力，下游企业资金压力凸显，需求端难以承接高价涨幅。钢厂控货以及节前提前补库影响，社会库存近期趋势性去化。总体上，原料端消息面扰动带动情绪，成本支撑强化，社会库存稳定消化但是下游刚需采买为主，淡季需求提振仍不足。预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计震荡调整，主力参考14000-15000，后续仍关注矿端消息面情况及需求改善幅度。
