镍和不锈钢产业链周报：宏观预期主导盘面走势，镍矿现实紧但预期转松，宽幅震荡

于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年6月8日 最新资讯 近日，市场传出“印尼政府截至目前已正式批准矿商的工作计划，为期3年的生产供应2.4亿湿吨的镍矿石”的消息。据SMM了解，印尼方面传来对这一消息的确认信息。据悉，印尼政府批准的2.4亿湿吨镍矿石配额中，包括一部分湿法矿的配额。而与此同时，部分配额由于是近期新增批复，因此短期内暂时无法有效转化为实际的镍矿生产产能。进一步值得关注的是，近期印尼部分地区降雨量及降雨频率较去年同期明显提升，显著影响了当地矿山的开采产能。在这些因素叠加之下，目前印尼用于火法冶炼的红土镍矿价格依然维持在高位，部分地区的红土镍矿升水价格甚至攀升至15美元/湿吨以上的水准。此外，伴随上半年印尼冶炼厂新增项目及有效产能的逐步释放，印尼当地对于中高品位红土镍矿的需求并未减少，市场供应紧张的局面暂时没有明显的改变迹象。根据SMM的预计，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间。但这一市场消息目前对LME盘面价格出现一定的传导作用，或将对7月印尼内贸红土镍矿HPM月度基准价格产生一定影响。 据SMM，6月7日，全国港口镍矿库存较5月31日呈小幅累库3万湿吨至771.8万湿吨。总折合金属量6.062万金属吨。其中全国七大港口库存408万湿吨。周内，来自菲律宾方向的5月派船仍在持续性到港，国内低镍高铁港口现货库存去库有所转好，预计进入6月，5月未完成装船的剩余船只最迟于6月中旬完成发船。短期内国内港口库存较难出现明显变动。 【Nornickel下调今年镍过剩量】据Mining.com网站援引路透社报道，周四，俄罗斯采矿和金属工业巨头诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）下调今年全球镍过剩量，但认为全球钯缺口将扩大。Nornickel是世界最大钯和高品级镍生产商。该公司称，预计今年全球镍过剩10万吨，此前估计为19万吨。 据Mysteel调研统计，本期（2024.5.30-2024.6.5）印尼镍铁发往中国发货21.47万吨，环比增幅27.31%，同比增幅3.86%；到中国主要港口25.95万吨，环比增幅139.91%，同比增幅343.8%。目前印尼主要港口共计4条镍铁船装货/等待装货，较上期环比降幅66.66%。本期印尼镍铁发运和到货量均维持高位。供应端，国内铁厂在持续亏损下，产能缩减，多数铁厂维持减停产，国产镍铁可流通量供应有限；5-6月部分镍铁产线转产冰镍，6月中国及印尼300系不锈钢排产仍然维持高位，对镍铁的刚性需求仍存，有望减轻印尼镍铁产量过剩压力。后续还需关注市场最新成交动态以及印尼镍铁回流情况。 【海外镍企】镍28一季度生产情况Mysteel：镍28（Nickel 28）发布2024年一季度生产报告，其位于巴布亚新几内亚的Ramu项目（由中国中冶占主要股权）生产氢氧化镍钴（MHP）干基20526吨，其中含镍8282金属吨，环比上涨5.84%，同比下降8.14%；其中含钴767金属吨。2024年Ramu项目MHP指导产量为32600镍金属吨。 据Mysteel，韩国钢铁巨头浦项制铁(POSCO)旗下电池材料子公司POSCO Future M与全球三元前驱体行业龙头中伟股份旗下的子公司中伟香港鸿创新能源有限公司合资的精炼镍及三元前驱体项目于2024年5月底在韩国浦项工业园区破土动工。项目包括年产5万吨精炼镍产线以及11万吨的三元前驱体产线。项目投资约10.8亿美元，建设周期2年，预计将于2026年开始量产。 镍：围绕板块情绪和印尼镍矿审批情况演绎 据SMM，2024年5月全国精炼镍产量供给25750吨，环比增加4.46%，同比增加38.22%；预计6月产量2.62万吨。进入6月期间受镍价开始出现转折，镍价震荡下行，但相对应的原料价格受镍价影响也开始下降，而海内外价差仍存，可以出口的镍企产量持续增加。另一方面，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年4月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为25.90万吨，同比增加34.96%，环比增加8.01%。 精炼镍：4月净进口1248吨，俄镍占比31%、挪威9.35% 镍中间品：供需双增，产量提升，盐厂对三季度采购活跃度提高，MHP系数提升 硫酸镍：受制于原料偏紧，5月产量减少5.02% 据SMM，2024年5月份全国硫酸镍产量为3.27万金属吨，全国实物吨产量16.21万实物吨，环比减少5.02%，同比减少0.06%。受限于原料供应偏紧，5月份镍盐产量不及预期。叠加镍价高位运行，使得盐厂生产利润倒挂，因此出现减产。 硫酸镍：供增需减，短时价格小幅回落至33050元/吨，预期下方空间非常有限 电池：需求走弱，5月排产环比下降13%，6月预期继续下降6% 据SMM，2024年5月，中国三元前驱体产量约63923吨，环比减幅13%，同比增幅4%。1-5月累计产量在352881吨，累计同比增幅在20%。5月前驱体企业受限于金属盐价格高位，选择性接单，以销定产。国内正极企业因订单量走弱减少对三元前驱体提货，部分前驱体企业海外订单与上月预期一致，稳中走弱。 6月，需求来看，正极排产继续走弱。长单部分对前驱体提货量减量。散单部分，受镍盐价格高位，部分小厂受限于高生产成本，仍存外采需求。但整体体量较小，难对需求形成明显增量。供应端来看，前驱体企业受亏损及下游提货量走缩影响，出现减量。预期6月中国三元前驱体产量59963，减幅在6%，同比减幅19%。 趋势性累库 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 价差：国内现货升贴水上扬，伦镍大贴水结构；进口窗口关闭，出口窗口打开 硫酸镍生产电积镍经济性不佳，镍铁转高冰镍经济性修复 动态成本：硫酸镍产电积镍成本16.20w、印尼一体化MHP成本11.60，成本持续抬升中 投资基金净多头持仓增加 【供应】产能扩张周期。据SMM，2024年5月全国精炼镍产量供给25750吨，环比增加4.46%，同比增加38.22%。 【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业逢低采买。不锈钢厂5月复产。电镀需求表现偏稳。新能源三元5月排产下滑。 【库存】趋势性累库。截止6月7日，LME镍库存85602吨，周环比增加1872吨；SMM国内六地社会库存37903吨，周环比减少135吨；保税区库存4160吨，周环比持平。【成本】动态考量，成本抬升。参考SMM数据，6月6日，外采硫酸镍生产电积镍成本16.20万元/吨，外采MHP生产电积镍成本15.78万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本15.02万元/吨。4月印尼一体化MHP生产电积镍成本11.59万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本12.55万元/吨。 【基差】国内现货升贴水上扬，伦镍大贴水结构；进口窗口关闭，出口窗口打开。 【主要逻辑】 近期镍价演绎主要围绕海外宏观预期和印尼镍矿审批情况展开。海外宏观方面，5月美国非农就业新增人数27.2万，较共识预期多增9.2万，平均时薪同比增长4.1%，未如预期企稳4月的3.9%，环比超预期加快增长0.4%。数据体现劳动力市场强劲可能导致通胀上行压力顽固，强化美联储对降息的谨慎态度，美元指数拉升，金属价格下跌。下周关注美国5月CPI和核心CPI数据，以及美联储利率决议会议，宏观预期主导盘面，且预期仍有反复风险。产业层面，印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体5-6月排产恶化，硫酸镍价格走势承压。纯镍供需双增，趋势性累库，价格下跌后，市场成交好转，现货贴水修复。 总体上，镍矿现实偏紧但矛盾预期缓解，三元排产下滑，基本面边际转弱；宏观预期决定盘面走势，后市仍然需要注意海外宏观动向。 高库存压制，关注成本端动态 基差和成本：盘面区间走弱，现货变化较慢，基差向上修复；镍铁报价持稳，成本至14350-14500元/吨 6月7日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14100元/吨，基差30元/吨。 6月7日，按照镍铁997元/镍的出厂价格计算，成本参考14350-14500元/吨。 注：此处基差计算方式是“无锡宏旺2.0+切边费-收盘价”，参考历史水平即可。产业存在多种计算方式，实际情况可自行选用品牌、厚度，并根据边部情况调整。 镍矿：印尼降雨影响矿山开采产能，前期RKAB审批进程缓慢，导致镍矿资源紧张，内贸价格强稳运行。能矿部核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。印尼镍矿“现实偏紧、预期转松” 镍铁：前期国内持续减产，印尼产量爬升，镍铁库存下滑 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 镍铁：成本支撑，国内镍铁利润小幅修复，最新成交价1000-1020元/镍（到厂含税） 最新成交报价： SMM5月28日讯，据市场消息了解，今日华东某贸易商与铁厂高镍生铁成交，成交价1020元/镍点（自提含税），国产铁，成交量2000吨，交期6月下旬。SMM5月28日讯，据市场消息了解，今日华东某钢厂高镍生铁成交，成交价1010元/镍点（自提含税），国产铁，成交量数千吨，交期6月下旬。 供应：国内4月减产不及预期，5月预期复产；厂库增加 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 库存高位去化；仓单数量偏高，近月价格受到临期仓单压制 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 终端需求：消费领域分散，表需表现亮眼；汽车产销环比回落 能化设备需求韧性；工业锅炉产量下滑；挖掘机产量低迷，但预期或有好转 电梯产量回落，4-6月有季节性回暖；船舶订单较好；金属集装箱产量增加 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 餐饮和五金消费产量季节性回落，二季度预期回升 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 总结与展望 【原料】印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。国内镍铁最新到厂成交价报1000-1020元/镍。 【供应】据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量165.285万吨，月环比减少3.03万吨，减幅1.8%，同比增加2.6%。6月300系排产169.835万吨，月环比增加2.75%，同比增加5.62%；印尼方面，青山和德龙4月产量34.47万吨，5月35.50万吨，6月预计44万吨。 【库存】社库高位回落，仓单数量偏高。据Mysteel，6月6日，无锡和佛山300系社会库存56.31万吨，周环比增加0.84万吨。6月7日不锈钢期货库存183510吨，周环比增加6367吨。 【基差和成本】盘面区间走弱，现货变化较慢，基差向上修复。6月7日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14100元/吨，基差30元/吨。镍铁报价持稳，成本至14350-14500元/吨。 【主要逻辑】 印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。镍铁最新成交价在1000-1020元/镍（到厂含税）。库存高位回落，仓单数量偏高，基差弱势。 总体上，前期宏观情绪转弱带动盘面下跌，高库存和高仓单构成基本面主要压力。盘