沪锌早报：矿紧锭松，需求转弱

宏观&行业消息：美国农业部林务局批准South32 Ltd.在亚利桑那州的Hermosa锌锰矿项目，该项目总投资20亿美元，预计2029年满产，将为美国市场提供重要锌供应，是全球最大的未开发锌矿床之一。

走势评级：锌——观望。

盘面：昨日夜盘沪锌主力合约收于24695元/吨，跌幅0.02%，成交量3.93万手，持仓量减少1616手至8.79万手；技术面均线粘合，日线柱体站上粘合后均线的上方，技术面偏强。

供应：国内矿端复产顺利，同环比上升；进口端减量明显，矿总供应下降，但进入五月后矿端短缺情况好转。冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落，一体化企业利润仍高位，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求：总体需求未现亮点，镀锌利润月内修复但仍未明显，开工率受假期影响下降，库存消耗，预计6月后产量难上升。镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。

结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。

操作建议：暂时观望，带宏观稳定后偏多对待。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。

宏观指标、现货升贴水、价差分析、库存分析、利润、进口盈亏等数据和分析均未在摘要中详细展开。