沪锌月报：需求转弱，矿紧延续，总体震荡

沪锌月报总结

走势评级

沪锌——震荡

报告内容摘要

• 供应：国内矿端复产顺利，产量环比上升，但进口端减量明显，导致总供应下降。TC价格持续下降，矿端短缺加剧。冶炼端利润高位，产量维持高位，矿紧锭松态势或将延续。
• 需求：总体需求平淡，压铸合金和氧化锌产量下降，需求进入淡季。镀锌利润修复但未明显，开工率下降，库存累增，需求偏弱。
• 库存与结构：LME库存和国内社会库存走平，上期所库存累增，期现和月间结构维持Contango。
• 结论：供应端矿紧锭松，需求转弱，宏观加息预期短期压制板块，但加息预期交易可能过火，锌价回落可考虑做多。
• 操作建议：暂时观望，后或可尝试高空。
• 风险提示：需求淡季中镀锌需求随基建意外发力。

供需关系分析

• 加工费：持续滑落，矿端转紧，冶炼转松共同作用，短期内加工费修复无契机。
• 精炼锌：产量进口双增，总供应高位上升，进口量同比减少，冶炼产量维持高位。
• 需求：氧化锌产量下降，需求淡季；压铸合金供应充足，需求偏弱；镀锌开工率下降，库存累增，需求偏弱。

利润、库存及其他

• 利润：一体化企业利润高位，纯冶炼企业亏损不明显，冶炼开工率高位，产量偏高。
• 库存：上期所库存累增，国内社会库存走平，LME库存走平，库存总体累增不明显。

观点及建议

• 供应：矿端短缺加剧，冶炼产量高位，矿紧锭松。
• 需求：需求转弱，镀锌需求偏弱。
• 结论：供应端偏强，需求端偏弱，加息预期短期压制，锌价回落可考虑做多。
• 操作建议：暂时观望，后或可尝试高空。
• 风险提示：需求淡季中镀锌需求随基建意外发力。