商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：窄幅震荡2白银：上涨乏力2铜：库存持续减少，支撑价格4铅：LME库存大增，价格承压6锡：库存减少，支撑价格7铝：承压运行9氧化铝：情绪面反弹9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：强势突破压力位11钯：走势偏强11镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和13不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性13 2026年07月16日 黄金：窄幅震荡 白银：上涨乏力 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：伊朗方面希望会晤。等局势稳定下来，油价将降至每桶55美元；但伊朗方面声称不会先低头要求与美国谈判，目前没有谈判计划，专注于防御。2、美军对一艘驶往伊朗的油轮发射“地狱火”导弹，并引导两艘商船改变航向。此外，美军对伊朗发动长时间打击，伊朗打击中东美军基地回应。3、美媒：特朗普倾向于扩大对伊军事行动，选项包括夺取哈尔克岛。4、万斯：以色列内部有人操纵美国舆论，以延长军事行动。5、美国官员表示，美以黎三方会谈结束，取得积极成果。6、特朗普：希望利率下降，按兵不动总比加息好；俄罗斯已准备好达成协议以结束俄乌冲突。7、美国6月PPI环比下降0.3%，自去年以来首次下滑，市场预期为持平；6月PPI同比增长5.5%，相较于5月6.5%的水平显著收窄；6月核心PPI同比增速放缓至4.7%，环比仅增长0.2%，均低于市场预期。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月16日 铜：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗警告违约必反制、拒绝主动求谈，美军恢复对伊海上封锁并发动新打击，特朗普剑指镐山核设施；美国或再出手压制油价，白宫被曝考虑再次延长“船禁”豁免。（华尔街见闻） 美国通胀全面回落，6月PPI环比降0.3%、创六年最大跌幅，核心PPI环比增0.2%低于预期。（华尔街见闻） 产业方面，智利央行公布，全球最大铜生产国智利6月铜出口额达58.7亿美元，较上年同期增长17.6%。 （SMM） 智利主要铜生产商5月份产量大幅下降，其中Codelco产量同比下降18.3%至106,300吨；必和必拓旗下Escondida矿产量下降17.6%至108,800吨；Collahuasi矿产量下降19.3%至31,000吨。（SMM） 海关总署最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1-6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。（SMM） 智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260716 铅：LME库存大增，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗警告违约必反制、拒绝主动求谈，美军恢复对伊海上封锁并发动新打击，特朗普剑指镐山核设施；美国或再出手压制油价，白宫被曝考虑再次延长“船禁”豁免。（华尔街见闻） 美国通胀全面回落，6月PPI环比降0.3%、创六年最大跌幅，核心PPI环比增0.2%低于预期。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月16日 锡：库存减少，支撑价格 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind） 1、中国经济半年报出炉：上半年GDP同比增长4.7%。 2、美联储主席沃什：AI推高价格但未必推升通胀，任何通胀指标都不精确。 3、特朗普倾向于扩大对伊军事行动，伊朗目前没有谈判计划。 4、全球半导体协会（SEMI）发布报告，预计今年全球半导体制造设备总销售额将达到创纪录的1659亿美元，同比增长23.2%。 5、Anthropic正全速推进IPO计划，承销银行已开始安排公司管理层与潜在投资者在未来数周内密集举办多场会议，最快有望于今年10月完成上市。 6、美油主力合约收涨1.13%，报80.24美元/桶；布油主力合约涨0.39%，报85.06美元/桶。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260716 铝：承压运行 氧化铝：情绪面反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.盘中，美股存储板块跌幅继续扩大，美光科技跌7.81%，西部数据跌8.69%，希捷科技跌9.02%，闪迪跌12.96%，铠侠ADR跌3.30%，SK海力士ADR跌11.03%。布伦特原油跌1%；现货黄金涨近2%至每盎司4065美元。（华尔街见闻） 2.沃什承认6月CPI和PPI数据有改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况；称一次性价格变动并非必然导致通胀，从市场供给侧响应看，AI和外部冲突对通胀的影响有本质区别；AI热潮已在推高芯片等价格，未来12个月价格或将走高，会否演变为通胀取决于美联储行动；已“反复”告诉特朗普他是独立的，对方从未要求他做任何不当之事，如果真这么要求，他也不会照做。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月16日 铂：强势突破压力位 钯：走势偏强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：伊朗方面希望会晤。等局势稳定下来，油价将降至每桶55美元；但伊朗方面声称不会先低头要求与美国谈判，目前没有谈判计划，专注于防御。 2、美军对一艘驶往伊朗的油轮发射“地狱火”导弹，并引导两艘商船改变航向。此外，美军对伊朗发动长时间打击，伊朗打击中东美军基地回应。 3、美媒：特朗普倾向于扩大对伊军事行动，选项包括夺取哈尔克岛。 4、万斯：以色列内部有人操纵美国舆论，以延长军事行动。 5、美国官员表示，美以黎三方会谈结束，取得积极成果。 6、特朗普：希望利率下降，按兵不动总比加息好；俄罗斯已准备好达成协议以结束俄乌冲突。 7、美国6月PPI环比下降0.3%，自去年以来首次下滑，市场预期为持平；6月PPI同比增长5.5%，相较于5月6.5%的水平显著收窄；6月核心PPI同比增速放缓至4.7%，环比仅增长0.2%，均低于市场预期。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月16日 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 8）根据钢联，印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(Laporan Surveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMNEkspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月10日中国精炼镍社会库存减少2892吨至114063吨。其中，仓单库存增加42吨至98099吨；现货库存减少2934吨至12694吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少36吨至274584吨。 2）新能源：7月10日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至10、12、8天，前驱体库存周环比+0.1至11.8天，三元材料库存周环比+0.1至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：7月10日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.1至9.2万金属吨，月度环比-5%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月10日，SMM不锈钢社会库存环比+0.9%至94万吨，钢联不锈钢社会库存112.33万吨，周环比下降0.63%。其中，冷轧不锈钢库存总量64.78万吨，周环比下降1%，热轧不锈钢库存总量47.55万吨，周环比下降0.12%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分