核心观点
- 工业硅：西南产区电价下调，供给边际趋松；需求端暂无好转，光伏产业链库存压力较大。
- 多晶硅：产量持续回升，库存压力依旧；需求端疲软，价格疲软。
- 有机硅：减产力度或进一步加大，价格走弱。
- 铝合金：开工小幅波动，价格小幅回升。
- 库存：工业硅库存小幅波动，多晶硅、硅片、电池片、组件库存高位。
关键数据
- 工业硅：7月云南保山地区电价0.28元/千瓦时，德宏地区0.33元/千瓦时附近，四川地区开工企业电价多在0.3-0.35元/千瓦时；6月全国工业硅553#平均利润-600元/吨，环比提升780元/吨；6月全国工业硅421#平均利润-400元/吨，环比提升759元/吨。
- 多晶硅：上周多晶硅产量21,700吨，环比增加600吨；截至7月9日，多晶硅库存31.0万吨，增加0.9万吨；6月多晶硅产量小幅回升至9.27万吨；1-6月累计产量53.44万吨，累计同比减少3.87万吨。
- 有机硅：6月中国DMC开工率63.78%，环比下降5.78个百分点；6月DMC产量18.82万吨，环比减少2.39万吨；截至7月10日，DMC平均价13,550元/吨，环比甚至5.04%；107胶平均价14,000元/吨，环比上涨3.32%；硅油平均价15,850元/吨，环比下跌0.63%。
- 铝合金：7月9日当周，原生铝合金开工率59.6%，环比持平；7月9日当周，再生铝合金开工率51.4%，环比下降0.4个百分点；截至7月10日，ADC12均价24,100元/吨，环比上涨0.42%；截至7月10日，A356均价23,400元/吨，环比上涨1.74%。
- 库存：截至7月9日，工业硅社会库存（社库+交割库）55.3万吨，环比持平；新疆、云南、四川三地厂库合计17.97万吨，环比减少0.29万吨；下游原料库存24.45万吨，环比增加0.54万吨；截至7月10日，交易所注册仓单32,025手，折现货16.01万吨。
研究结论
- 短期：硅市维持供强需弱的高库存格局，基本面暂无实质性改善，预计短期维持宽幅整理态势。后续持续关注西南产区复产及西北大厂转产节奏。
- 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产；宏观风险，政策风险，需求传导不畅。
