工业硅多晶硅周报

020104050306 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差工业硅其他需求：铝合金/出口供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/工业硅总需求：周表需/月度真实需求 目录CONTENTS 供需差供需差 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 本页数据来源：铁合金在线SMM百川wind中泰期货整理周度综述（6.23-6.27）➢本页数据为2025.6.23~2025.6.27日期内周度数据对比82002002.5%7650100990000.0%060-800117751070712222.640-6.436-1875-1057-2573-40-193.6-236本周数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅81415吨11121.4%-34766-29.9%全国合计46237吨16383.7%-8355-15.3%新疆2660吨1907.7%-16570-86.2%云南10171吨3423.5%-5103-33.4%四川10100吨-170-1.7%147017.0%内蒙新疆-利润周环比1、新疆临时停产十几台炉子，持续时间不清晰；部分小厂因相关部门补贴增产；2、7月云南地区预计仍有刚性开炉复产。3、四川周内开工稳定，预计后期还将小幅增加，增量目前来看较为有限盘面反弹后硅厂积极套保，后续边际小厂预计很难出现减产，头部大厂复产进度是最大变数新疆小厂99硅补贴后即期现金成本新疆大厂自备电四川-完全利润新疆-完全利润四川-利润周环比周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据周内现货部分牌号小幅探涨保，下游采购稀少。预计现货价格后续阶段性持稳①石油焦价格上涨，折工业硅成本②据SMM硅煤近期弱稳，因临近成本线，且受焦煤支撑。硅煤作为焦煤的副产品之一，占比低、以销定产无库存压力。周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本 80303445992470982910270-成本周环比-利润周环比出厂-完全利润-完全成本 本页数据来源：铁合金在线SMM百川硅业分会wind海关中泰期货整理周度综述（6.23-6.27）10350-150-1.4%9750-5011450-50-0.4%-190000152861415112980-21-52.50-3836-2501-1330-29-47.5-100本周数据下周数据E环比增量环比增幅同比增量同比增幅77553吨-458-0.6%-7923-9.3%全国合计43397吨-479-1.1%-2072-4.6%新疆3270吨-30-0.9%-5430-62.4%云南924吨00.0%-2933-76.0%四川10660吨1000.9%228027.2%内蒙新疆-利润周环比①本周昌吉一体化大厂减2台炉子，其他小厂仍为减产，头部新疆大厂预计后面产量继续稳定增加；②后期内蒙古等地区大炉子还会处于增产状态边际小厂减产未兑现，大厂陆续复产中，供应压力继续变大新疆小厂即期现金成本9950，99硅新疆出厂价9700最低，0.38电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏250。新疆大厂自备电0.2元/度（含外购电综合电价0.36元/度），完全成本低于9000元/吨，单吨盈利约1000+四川-完全利润新疆-完全利润周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据四川-利润周环比周内现货价格继续跌100-200，硅厂高库存压力下个别大厂有降价抛货至万元以下，主流99硅新疆出厂跌至 9700-9800，但下游压价严重，去库困难。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①石油焦价格有走弱迹象。②宁夏混煤周均价-30，折工业硅北方成本-36，据SMM宁夏地区硅煤受焦煤联动影响较大，因成本面的矿口原煤可周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本➢本页数据为2025.6.23~2025.6.27日期内周度数据对比34.5元/kg00.0%40275元/吨200.0%-4477元/吨-150.3%2.36万吨-0.09-3.7%数据滞后1周，为前一周、前前一周27万吨0.83.1%数据滞后1周，为前一周、前前一周13.44GW0.544.2%数据滞后1周，为前一周、前前一周20.1GW1.377.3%数据滞后1周，为前一周、前前一周11.66天1.9520.0%数据滞后1周，为前一周、前前一周12963元/吨-143.75-1.1%-2194元/吨150-6.4%46700吨2000.4%48786吨23004.9%50200吨-700-1.4%7.20天5月数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅7402052607.6%673210%55652-4857-8.0%-16135-22.5%76.52万吨-1.93-2.46%SMM49.70天0.030.1%万吨-1.7-3.0%SMM22.32万吨-0.23-1.0%SMM26.37-0.94-3.4%周内刚需采，消耗库存；贸易商暂无囤货意愿；三季度铝合金淡季预计减产盘面价格上涨之后，部分着急交单的出口贸易商有释放订单的情况；出口贸易商暂无囤货意愿①4-5月因大厂主动减产带来累计去库4万吨+，但显性库存去化幅度有限，预计下游隐形库存累积到上游；②多晶硅超预期复产+工业硅头部新疆大厂减产，供需好转；若大厂复产则难去库有机硅DMC主流报价10300-10600，低价报价有上浮上移，供应压力仍大。淡季订单不佳，预计产量难增下游持货意愿低，硅片放缓采购进度，拉晶厂压价心态明显，看空情绪浓厚，多晶硅预计继续被动累库据SMM，N型多晶硅复投料33-36元/千克，N型混包料价格33元/千克，企稳，成交稀少。6月产量超预期，7月复产预期增强，新增头部棒状硅大厂云南大产能复产预期7月增产预期稳固硅片价格继续走弱，183个别厂家价格下调至0.85元。头部厂家开始报0.88元价格，目前硅片企业亏损普遍，7月硅片排产预期下滑组件跌价1-2分/瓦，有价无市。据SMM，7月各家组件厂订单分化，极少数厂家排产微增，多数厂家陆续下调组件排产，但是调整幅度不大。虽7月市场或存在分布式项目补装，但整体而言需求端偏悲观 ➢供应假设：【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估【5月30日】新疆大厂6月有复产预期【6月22日】上调7月新疆、云南月产，因周内铁合金在线周产调研大厂复产进度加快平衡表-工业硅供应➢图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推；新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整➢丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响➢中性假设：新疆大厂7月维持减产8月复产+西南丰水期复产去年同期-50%+多晶硅7月复产11月12月45000950001450001950002450002950000500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年四川+云南丰水期产量预估2021年2022年2023年2024年2025年 预测机构：中泰期货THJ新疆产量2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 20%30%40%50%60%70%80% 数据来源：铁合金在线中泰期货整理1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工业硅产能利用率%2020年2021年2022年2023年2024年2025年 平衡表-工业硅需求1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM大口径库存可用天数；天2023年2024年2025年下方两个图的虚线预估部分，具体预估方法见右上角文字部分0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月SMM大口径库存（假设头部大厂8月复产）；万吨2023年2024年2025年 需求假设：【5月11日】据SMM调研，5月部分多晶硅企业推迟复产计划，下调丰水期多晶硅产量预期【6月8日】上调DMC产量预估，因百川周产DMC产量环比继续增加【6月22日】下调出口全年产量增速预期；上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上调7-9月多晶硅产量预期数据来源：铁合金在线百川Wind SMM中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、有机硅6月产量根据百川周产折算月度预估，全年假设有机硅行业需求增速10%，6~12月单月供应按照季节性线性外推；2、多晶硅6月产量根据铁合金在线调研预估，7~12月数据根据全年自律配额总量、结合SMM、铁合金在线等调研了解企业投复减停产计划预估3、铝合金和出口月度数据根据全年总增量按照季节性线性外推预估4、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货7121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有机硅中间体产量;万吨环比变化(左)2018年2020年2022年2024年-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1月环比变化率(左)2024年 ➢2019年2021年2023年2025年81012141618202月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月THJ多晶硅产量；万吨2023年2025年 平衡表-多晶硅供应44%43%37%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM多晶硅开工率；万吨2024年2025年预估方法见右上角文字部分-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月THJ多晶硅产量；万吨环比变化率(左)2023年2024年 67%75%71%70%65%54%54%31%32%31%0%20%40%60%80%100%2022年2023年➢中性假设：7月多晶硅复产 ➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、硅片产量6月根据SMM调研所得；7~12月根据全年配额总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货810121416182011月12月2025年铁合金在线周度 数据来源：铁合金在线SMM高盛中泰期货整理假设：[4月27日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库[5月11日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。6月开始开西南关内蒙。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库【6月22日】上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上调7-9月多晶硅产量预期 数据来源：铁合金在线SMM高盛中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、硅片产量2月、3月根据SMM调研所得；4~12月根据全年配额总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所01020304050607080901001月3日2月2日3月9日硅片库存可用天数；天➢多晶硅需求假设【3月16日】据SMM，硅片2季度配额发放，Q2累计190GW，折月均63GW，超预期且4月硅片增长预期较大，支撑多晶硅去库预期。【5月11日】硅片产量增速仍按照比装机增速略微乐观的假设月日2月2日3月9日3月29日4月14日5月8日5月26日6月14日7月5日8月2日8月30日9月27日11月1日11月29日12月27日S