工业硅-多晶硅周报
工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略行情回顾本周工业硅期现价格继续回暖。中国标准可交割553出厂含税参考价格7731元/吨，与上周价格7592元/吨相比上涨139元/吨。期货市场：本周受到煤炭价格反弹、某大厂减产消息带动，工业硅盘面价格延续坚挺走势，标准仓单库存持续消耗，期货结算价重心上行。现货市场：市场消息需时间传导，贸易商采购仍以刚需为主，具体成交有待落实。本周整体开炉数量下降明显，但区域性生产调整需要时间扭转供应过剩的局面。因此本周工业硅价格小幅向上调整。运行逻辑空头逻辑：1.下游自律减产下，需求被削减预期；2.高库存且有现货降价预期；3.原料端持续下行踩踏，成本估值下移风险；多头逻辑：1.开工低位，逐步降库；2.宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；3.环保入驻，电力成本有企稳态势本周受到宏观+信息面减产共振，工业硅盘面大幅反弹，上周我们提到情绪会有所回温和仓单去化表现将助波盘面小幅反弹，而从当下基本面来看，当下的利好支撑仍较为有限。供给端虽大厂减产，但我们认为若其为闷炉，其影响较为有限。三季度供应仍显宽松格局不变。需求端有机硅和多晶硅的边际改善但难以覆盖供应边际增量。且在需求端产业链还处于负反馈中，对其提振尚未有限。库存方面，其大厂库存和市场库存仍处于高位，降库压力仍存，仍需继续关注其去库节奏，其基本面格局尚未实现完全扭转，不过值得注意的是，进入七月后宏观整体环境有所改善，关注七月政策面的情绪利好带动。建议谨慎观望，谨慎追多为主，中长期逢高布空，建议入场点位关注8000阻力位，关注大厂减产持续性。推荐策略单边：短期建议谨慎观望，谨慎追多为主，中长期逢高布空，建议入场点位关注8000阻力位。风险关注宏观超预期、联合减产规模扩大；下游自律减产未达预期； 影响因素分析因素影响宏观中性2025年5月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计644.04万平方米，环比增长7.6%，同比下降17.1%；二手房成交（签约）面积总计918.32万平方米，环比下降15.2%，同比增长1.5%。需求向上多晶硅市场成交氛围清淡，下游需求仍显低迷，近日市场传出有部分基地增产及复产的消息，加重了市场业者对多晶硅的看空情绪。硅粉招标较少，采购积极性欠佳，对工业硅价格上涨承受能力较弱。本周铝合金开工无明显变化，部分地区检修的棒厂或将于7月初复产。据海关数据，2025年5月中国工业硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年1-5月中国工业硅出口共计27.23万吨。出口方面需求薄弱。供应向下本周全国产量7.49万吨，环比-2.23%。本周工业硅市场开炉总数下降，主要原因是大厂减产开炉数下降以及部分倒挂厂家陆续检修。97硅生产企业多数已经停产检修。库存向下库存：社库增加至60.1万吨，环比+15.44%；交割库增至27.31万吨，环比-5.69%目前工业硅行业库存高位。本周标准仓单库存基本处于去库状态，由于目前现货基差的调整，导致盘面421仓单也陆续有小幅的释放。现货市场以消化现有库存为主，投机性采购需求低迷，大厂减产市场需一段时间消化现有库存，厂家高库存成为压制贸易流的关键阻力。基差向下05合约基差250（-385，-154%）；421基差650（-540，-83.08%）。成本利润向上成本方面：本周工业硅成本平稳，石油焦、煤、电极价格维持弱稳，预计下周工业硅生产成本平稳为主。利润方面：本周工业硅利润平稳。工业硅市场成交价格坚挺，生产成本波动不大。本周工业硅现货利润持稳运行，期货方面因盘面价格上行，利润空间有所增加。 多晶硅核心要点及策略行情回顾多晶硅方面：本周本周多晶硅市场行情疲弱，现货价格承压下行。截止到2025年5月29日，中国P型多晶硅市场现货价格3.22万元/吨，较2025年5月22日相比均价下跌0.05万元/吨，跌幅1.53%，中国N型多晶硅市场现货价格3.65万元/吨，较2025年5月22日相比均价下跌0.03万元/吨，跌幅0.82%。本周多晶硅市场基本面依旧偏弱，虽然有订单成交，但成交规模有限，下游拉晶企业凭借需求端主导权压价情绪严重，整体采购节奏仍较为缓慢，下游采购不专注于硅料的品质只顾压低价格来极力压缩用料成本。预计短期内多晶硅现货价格继续大幅下探空间有限。运行逻辑空头逻辑：1.电池片利润平水，传导至原料仍未明显表现；2.原料端工业硅价格下行扰动预期，成本估值有下移风险；3.库存仍在高位运行，去库缓慢；4.终端“抢装潮”接近末期，需求预期回落。多头逻辑：1.硅片、电池片排产上提，多晶硅存去库预期；2.产业链价格小幅探涨，价格支撑较强；3.自律减产仍在持续，三月产量环比变化未扩大；本周受到宏观情绪+相关部门的供给侧政策消息影响，盘面大幅上涨。不过当前处于政策过渡期，下游企业多以缩减排产应对需求回落，多晶硅自身库存压力较大，近期虽有头部企业传增开复产消息，但目前尚未完全确定，据我们了解本次会议内容+巡查组检查更倾向于稳住下限价格，前期复产并未有指令推迟或中断，若逆势增产，整体现货价格或面临进一步回语压力，盘面倾向为逼近3万关键位置后的震荡修复行情看待。与此同时，也需要关注下游对上游价格的接受度，其持续反弹的支撑需要看到下游同样有稳定销售价格，与上游匹配同行。建议关注到下游实际成交价格，短期建议与现货平水操作为主。推荐策略策略建议：短期盘面走势维持盘整小幅回调走势对待，回调至3万关键位置后可多单布局。风险关注1.终端需求装机不及预期；2.行业自律限产实施不及预期；3.宏观以及政策影响；4组件招标价格在破预期； 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾华东市场SI5530通氧价格走势（元/吨）截止2025年6月27日，华东通氧Si5530价格为8200元/吨，较上周环比+0.05。 11截 止2 0 25年6月2 7日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10100元/吨，较上周环比持平。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 截 止2 0 25年6月2 7日， 华 东Si4210价格为8900元/吨，较上周环比持平+0.35。 期货价格走势回顾6月19日，主力合约2509开盘价7385元/吨，收盘价7470元/吨。本周期货价格整体呈现先上涨后震荡的走势，有小幅反弹迹象，但整体波动仍处于相对低位区间。基本面：西南地区（云南、四川）进入丰水期，电价下调至0.35-0.4元/度，部分一体化企业复产，周度产量环比增加约5%。新疆地区因电价下调，头部企业复产计划推进，供应增量预期增强。需求端：6-7月硅料排产计划提升，但实际采购尚未放量，硅粉签单价下跌，对工业硅需求拉动有限整体来看，工业硅需求端难有增量贡献，在供应端仍未采取大规模供给管理的情形下，上行动力仍较较弱。综合来看，目前工业硅期货暂维持阶段性底部，关注后续持仓变化及西北开工情况。 周内月差小幅走弱，基差收敛 周内月差小幅走弱，基差收敛 周内月差小幅走弱，基差收敛 07-09月差收敛，主力仓单压力较大 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差收窄数据来源：我的钢铁国联期货研究所 19据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数789台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少28台，截至6月26日，中国工业硅开工炉数215台，整体开炉率30.80%。西北地区：西北地区工业硅开工增加，其中新疆地区开炉96台，陕西开炉1台，青海开炉1台，甘肃开炉19台。西南地区：西南地区工业硅开工略有增加，云南开炉17台，四川地区开36台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉27台，广西地区开工1台，湖南开炉1台。 20工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：新疆大厂减产信息发酵，预计开工小幅下滑数据来源：百川盈孚国联期货研究所 工业硅供应-产量：供应小幅收紧，本周全国产量7,49万吨，环比-2.23。数据来源：百川盈孚国联期货研究所 工业硅成本：西北硅煤持续上升，煤电成本持稳向上支撑较强数据来源：Smm国联期货研究所0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01工业硅主产区电价新疆电价云南德宏电价云南怒江电价云南保山电价四川凉山电价四川阿坝电价四川乐山电价 工业硅成本---还原剂小幅下行波动，非硅成本小幅下移电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.33-0.35元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.33-0.37元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.35元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.3-0.34元/千瓦时。硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂复产情况不及预期，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行碳质还原剂：本周石油焦市场交投尚可，焦价积极上涨，主营炼厂低硫焦竞拍价格宽幅走高，提振市场，下游补库需求增加、炼厂检修计划多发、港口低硫焦成本高企，共同推动低硫焦价格强势运行，中高硫焦炼厂普遍出货良好，积极跟涨，地方炼厂受主营焦价拉动，市场出货积极，价格上涨主导，港口石油焦消耗库存为主，到港减少，出货表现平缓。电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6700-7500元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6903元/吨，较上周持稳。数据来源：Smm国联期货研究所 23 24工业硅成本利润：本周成本下滑至9220.41元/吨，利润-590元/吨，利润跌幅收窄成本方面：本周工业硅成本平稳，石油焦、煤、电极价格维持弱稳，预计下周工业硅生产成本平稳为主。利润方面：本周工业硅利润平稳。工业硅市场成交价格坚挺，生产成本波动不大。本周工业硅现货利润持稳运行，期货方面因盘面价格上行，利润空间有所增加。数据来源：百川盈孚国联期货研究所 25工业硅库存：本周库存均有所下滑，社库增加至52.06万吨，环比+0.58%；交割库增至28.96万吨，环比-4.3%数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 26进出口方面：5月中国工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所海关数据显示，2025年5月工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。2025年1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。进口方面，2025年5月中国工业硅进口量寥寥 工业硅需求---有机硅产业链价格数据来源：百川盈孚国联期货研究所 有机硅产业链价格：有机硅市场区间波动，头部硅厂小幅提价本月有机硅市场价格呈现明显跌势，主流报价从11400-13000元/吨下滑至10200-11500元/吨，直至月底价格小幅上扬，主流价格回升至10300-11500元/吨，行情至此暂趋稳定。具体来看，月内原料端工业硅受丰水期影响，石墨电极、电力价格下降，其价格随生产成本随而持续走弱，对有机硅的成本支撑作用大幅减弱。数据来源：百川盈孚国联期货研究所 28 工业硅需求-有机硅供应：开工环比不大，大多数企业维持降负运行本周国内有机硅工厂产量在46700吨，较上周+
