长江建筑730 第95期当前时点如何看鸿路钢构

00:00:00 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:28 嗯，各位投资者早上好哈，欢迎参加本次的交流，我是长沙建筑的首席张弛。今天呢是我们整个的这个进入7点半的第95期，那也是我们今年春节以来吧第95个工作日。在此的话呢，我这个再次感谢各位投资者的这个介入与对我们这个长江团队的支持。那么今天呢，我们汇报的主要的内容呢，是关于这个当前时间点。 00:00:54 如何看红楼钢构啊这个主题呢，其实是我在这个周末就已经定好了的就是但没想到啊，正好跟红楼最近的一个这个炸裂的这个业绩预告，正好确实是这个时间重合了啊，确实也是比较巧。当时我们预期呢就是公司单季度啊这个业绩肯定会有比较好的增长的，但是确实也没有想，就是也没有想过公司会明确地发这么好的一个一个业绩预告，来实现业绩业绩的高增。那说陈号呢，借此呢，我们也做一个我们自己的一个理解和解读吧。 00:01:25 就首先呢，就是我们看到啊，红蒙钢构呢，在这个这个这个昨昨天晚上发布了这个业绩预告，这个呃，在整个2020年的上半年吧，实现了这个归属净利润大概是上限4.9亿，下限是4.6亿，同比增速呢是上限是70%。下降60%，对应单二季度的话呢，这个净利润的话呢是增长，呃上限的话是单二季度实现了3.4个亿，下限是是0.8个亿，那这个中枢的话是3.1个亿，增长大概百分之百左右，107%。那么对应这个一这这个这个这个整体来看的话呢，我认为这个公司的这个整体的这个业绩啊，实现这么炸裂的增长，我觉得确实是显著超出市场预期的。 00:02:10 我们大概初步测算了一下，就是这个按照啊这个单季度，按照单季度业绩这个这个。啊差差不多这个测算，如果按照单单季度的这个产量150万吨，按照百分之九九十八到99的这个产销率来算，那对应Q2的扣费净利润大概是180块钱左右。那么环比Q1的120块钱呢，其实有一个大幅显著的提升的。那么如果按照全年的这个，比如说后续几个季度啊维持180块钱来算的话呢，那就意味着这个在二三四季度，那么可以实现一个差不多8个亿左右的扣费净利润。 00:02:46 那算上Q1的话呢，其实能实现一个差不多10亿不到10亿的扣非净利润，那么归属净利润的话应该能到11个亿。 00:02:54 那我们按照年化10个亿保守的这个业绩来算的话呢，那公司也是现在也只有不到十十五倍的一个位置了。所以说公司的这个业绩增长显著提高了公司的成长性，并且这个进一步的提升了我们认为的这个公司的这个，这个在于这个整个的这个这个这个业绩业绩的情况吧。 00:03:14 我们认为可以进一步的把明年的业绩，如果按照当前情况来看的话呢，因为我们此前其实预期公司的这个对应力，在Q2是恢复到一个150~160就非常好了，那么如果再往后走的话呢，比如恢复到一个。呃，比如说一百一百六到170，那我觉得已经是非常好的趋势了，但没想到公司在这个今年的就已经单季度恢复到180了，那我觉得今年全年的话恢复到最平均的160，那么明年往180修复，我觉得基本是趋定性非常高的事情了。 00:03:43 所以呢，基于此的话呢，我们认为公司未来的业绩是可以得到一个实际上修的，而且呢公司在这种情况下。进一步提高公司的这个盈利能力，我觉得也可以进一步的大估值，所以从投资建议层面的话呢，当前时间点可以，我觉得先买入这个空间的话呢，先看到200亿的这个水平，所以这是我们的大致的判断。 00:04:03 那么进一步分析啊，就是公司为什么能在这个二季度实现这么好的一个业绩情况，那我们认为主要原因呢。 00:04:12 第一点呢就是首先从这个啊呃首先从这个整个对应力呃提升的原因嘛，总共总共分成这个这个这个这个这个四点嘛。然后第一个呢，就是呃呃哦第一个就是我们从这个呃这个这个这个这个规模效应来看，就是整个整个规模效应啊。其实这因为公司本身在在这个这个这个呃进入到二季度，它的产量150万吨，相对于一季度来说的话是有一个显著的改善的。那么在这种情况下的话呢，其实是可以看到这个我公司的这个支出摊销在有所减少。那么这种支出摊销减少的话，会带来这个相对比较明确的一个，这个公司的这个这个这个这个业绩的改善。 00:04:54 相当于这这这个是第一个，那个第二个的话呢，就是从这个公司的这个价格来说，因为确实是公司订单比较饱和，你在订单相对比较饱和的情况下，我们看到了这个整体的这个这个这个Q2啊，这个公司把一些相对比较急的订单。做了提价，那么在这个订单提价的背景下的话，会有很多的这些这个这个呃一些比较急的一些，比如说像需要二季度快速交付的，他们价格提升带动公司均价的提升，这是第二点。 00:05:25 第三个的话呢，就是公司的一些前期的研发投入啊，比如说机器人投入包括一些这个像焊接机器人啊，包括像研发费用，他们的投入呢在在今年阶段性的达峰了。这里面的原因呢，主要包括像机器人的使用的这个情况向好，包括像工机器人的研发进一步的磨合的改善等等，这些原因共同导致了。一些阶段性的研发的大风使得这个整体对应力进一步的改善。 00:05:50 第四个呢就是从钢架我们看到啊，Q2的钢架呢，其实相对于Q1来说的话。有一些改善，尤其是这个相对于去过去5年的趋势。因为我们看到过去的5年啊，其实钢价的趋势还是一个显著往下走的。那么这个但是如果看到那个今去从去年以来，年下半年以来，我因为我们看到红路买的最多的是热轧卷板。嗯，热卷价格的话，其实这个去年以来还是说呈现一个边际改善的，尤其二季度相对于一季度来说改善比较明显， 00:06:21 所以基于此的话呢，我们认为这个这四点原因。分别是这个呃量增加，这个产量增加带来 折旧的减少，然后呢这个订单饱和带来部分订单的提价，然后呢这个呃公司的这个研发的阶段性达峰导致整个研发投入的减少，和机器人效果越来越显著，以及这个钢架的边际改善。这4点呢我觉得都是带来了这个公司。喂，可以听到吧啊，可以听到啊，多为代理公司对应率提升的重要原因，所以因此呢，我们认为啊，这个公司这个整体来说，还是呈现一个相对比较明显的一个盈利改善的趋势的。 00:07:03 那么按照这个趋势现行外推的话，我们认为啊，这个四季度跟三季二季度跟三季度相比，这个三季度有可能能不能延续呢？我们为大概率还是延续的，比如说像订单的价格肯定能延续，这个研发的这个达方能延续，然后呢，这个相对来说这个比较高的产量带来的折旧减减少，我觉得可以延续。那么唯一可能有变化的就是看到后面的这个这个对应力啊，因为随着这个这个呃Q3的钢价可能会有一些波动，所以我们认为呢，这个可能是可以可能影响变量。但是呢我们看到现在钢架整体已经在底部徘徊了，不会进一步的向下大幅下探了，所以我们认为这个趋势可能影响不一并不大。 00:07:42 所以综合来看的话呢，我们认为公司的整体的对应力还是会呈现一个这个高位维持的状态的， 00:07:48 所以综上呢，我们认为。公司的这个盈利的拐点是确定性的，并且全年是可持续的。 00:07:54 那么按照我刚刚提到的这个2234季度平均180，那么再加上Q1来算的话呢，至少全年会迎来一个扣费接近10个亿。那么保守估计的话，我们把规本净利率按10个亿来算，那么明年的话就可以展望12~13个亿，那么给到一个今年20倍的话，是可以直接看到200亿市值的，你知道吧，明年20倍的话，可以让到看到250亿市值。那么考虑到公司当前即使考虑转债也是，也即使把考虑转债加进来也就一百五六十亿的市值，那么不考虑转债的话只有130亿市值，所以这个时间点呢，我觉得可以线下买入的，这个没有任何问题。 00:08:26 那么此外的话呢，会有投资者比较担心公司可转债的问题，因为因为公司的转债啊，确实是临近到期了，在10月9号，那么我们这我们认为这种已转临近到期的转债，对公司的 这个胜率来说，其实是有有进一步的支撑的。因为公司的转股价格呢，是17块4毛9，按照130%的这个这个幅度的话呢，对应的话是22块7，那么如果。转股价格突破这个值的话呢，那会进一步的促进后续的这个转转债投资者的转股，那么对于公司的经营情况改善是有帮助的。 00:08:57 当然也有投资者会认为啊，是不是转债会压制一定的这个赔率，比如说我的我的这个价格，如果到了这个这个这个二二十二十二块7以上了，就有很多的转债投资者这个转股了，那么可能会带来一些抛压。 00:09:09 我们认为啊，如果后续公司基本面有有比较强的支撑，而且我们可以通过后续的这个这个月度的订单啊，包括产量来来进一步跟踪，我们认为这种强的这个基本面还是可以突破这种转债的抛压的。所以说我们最后的结论就是，当前时间点公司是具备一个强的安全边际和大的销量赔率。这个时间点呢，我觉得可以线下现价继续买入的，所以这是我们对于当前红路的一个判断。 00:09:33 那么此外呢，我们回到这个昨天的市场做一个简单的一个回顾吧。就昨天的市场啊，其实还是呈现一个比较波动的状态的，尤其是我们看到这个相对来说科技板块确实有所调整，包括洁净室这标的都调得比较多，我们认为啊，这个时间点呢，其实我们对科技还是非常有信心。新的就是尤其是对于一些具备业绩趋性的和强逻辑的。机金是的核心标的海外的亚翔啊，这个国内的百城啊，我觉得可以在低位做一些配置的。 00:10:01 此外的话呢，我们继续比较比较坚持我们此前的判断，就是对于这种除了高位的科技股以外，我们做继续推荐以外，这些低位的核心标的，我们继续做一个底部的一个推荐。那此前我们连续推了这个好久的红龙钢构，目前的话呢，我们认为已经底部走走出趋势来了。其他的标的呢，包括像利伯特，然后高股息的江河集团、中国化学，我觉得都可以得得到进一步的重视。 00:10:25 那么以上呢就是我们的观点吧，刚才不好意思啊，因为确实被电话打断了，我也确实没意 识到这个，所以耽误了各位投资者的时间，那么今天的交流先到此结束。 00:10:34 那么关于这个红楼钢构后续的这个这个交流，各位投资者可以随时与我联系。我们今天呢也会在这个出这绩预告的第一时间，带红楼钢构在上海做一个交流。那么我们也会这个，我们也会在明天的第一时间把交流的情况给大家做一个汇报。那以以上就是我交流的内容，谢谢大家，然后也欢迎欢迎各位投资者关注我的这个金门财经，我们在我们在。 00:10:55 后续的这个金融财经历也会持续的汇报，第一时间的建筑干货分享来供供大家参考。那个感谢各位投资者的时间，我是长江建筑的首席张弛，我们后面的这个这个建筑7点半再见，谢谢。