聚丙烯早报：油价高位支持，PP跟随油震荡反弹

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约7月14日开盘价7680元/吨，最高价8214元/吨，最低价7645元/吨，收盘价8062元/吨，上涨392元/吨（涨幅5.11%）。
• 持仓量46.7万手，减少26986手。

供给情况

• 油制PP开工率67.20%，中小型检修装置逐步复产，九江石化、河北海伟装置长停，鲁清装置临时检修。
• PDH开工率68.78%，丙烷高位运行推高原料成本，加工利润压缩，提负荷意愿不足。
• 6月进口总量15.63万吨，7月中东货源集中到港，塔里木二期新装置即将投产，远期供给宽松压力明确。
• 当前现货呈现阶段性紧平衡。

需求情况

• 夏季传统消费淡季，618备货已透支短期订单，无新增利好。
• 细分开工率：塑编40.92%、BOPP46.12%、共聚注塑49.24%，均处于年内偏低水平。
• 外贸订单走弱，家电、日用塑料内需平淡，原料库存以刚需为主，无集中囤货行为。

库存与结构

• 全国商业库存53.98万吨，连续第十五周去库，处于近五年同期低位。
• 港口库存6.24万吨，窄幅波动。
• 7月14日期现基差788元/吨，高深度贴水叠加极低库存构成双重安全垫，价格下跌空间受限。
• 若无下游大规模补库，基差难以再度单边大幅走强。

结论与操作建议

• 核心逻辑：地缘利多边际弱化，PP依托高位原油修复反弹，高位基差与持续去库筑牢下行底线。
• CPI降温缓解宏观利空，但远期进口增量、新装置投产与淡季需求制约反弹高度，行情回归区间震荡。
• 短线以超跌反弹后的跟随油价震荡反弹思路对待。
• 操作建议：PP2609合约短期区间交易为主，谨慎追高。

风险提示

1. 地缘局势缓和导致油价回落，成本支撑走弱。
2. 装置集中复工叠加进口货源到港，供应增量释放。
3. 下游终端订单持续低迷，淡季需求拖累盘面。
4. 宏观情绪波动引发能化板块回调，PP阶段性回落。