聚丙烯市场分析报告
盘面表现
- PP2609合约7月13日开盘价为7600元/吨，最高价7760元/吨，最低价7553元/吨，收盘价为7670元/吨，上涨85元/吨，涨幅1.12%。
- 持仓量49.4万手，较前一交易日减少3801手。
供给分析
- 油制PP开工率67.20%，中小型检修装置逐步复产，九江石化、河北海伟大型装置维持长停，鲁清装置临时检修。
- PDH开工率68.78%，丙烷高位运行推高原料成本，加工利润压缩，提负荷意愿不足。
- 6月PP进口总量15.63万吨，7月中东进口货源集中到港，塔里木二期新装置月内投产，远期供给宽松压力明确。
- 当前现货市场为阶段性紧平衡。
需求分析
- 夏季传统消费淡季，618备货已透支短期订单，无新增利好。
- 细分开工率：塑编40.92%、BOPP46.12%、共聚注塑49.24%，均处于年内偏低区间。
- 外贸包装订单走弱，家电、日用塑料内需平淡，下游原料库存以刚需为主，无集中囤货行为。
库存与结构
- 全国PP商业库存53.98万吨，环比持续回落，连续第十五周去库，处于近五年同期低位。
- 港口库存6.24万吨，窄幅波动。
- 7月10日期现基差最高走阔至915元/吨，高深度贴水叠加极低库存构成双重安全垫，价格深跌空间被锁住。
- 若无下游大规模补库，基差难以再度单边大幅走强。
结论
- 核心逻辑：美伊海峡封锁引发原油地缘行情，聚丙烯被动跟随油价修复反弹。
- 880元高位基差叠加连续去库筑牢盘面下行底线。
- 美国CPI偏强抬升加息预期，7月进口增量与新装置投产带来远期供给宽松，下游淡季需求疲软。
- 盘面缺乏自主上行动能，地缘避险情绪消化完毕后行情将重回区间震荡。
- 短线整体以超跌反弹后的跟随油价震荡反弹思路对待。
操作建议
- PP2609合约短期价格处于超跌后反弹，操作上短线区间交易为主，谨慎追高。
风险提示
- 地缘局势缓和，油价高位回落，成本支撑走弱，压制盘面反弹空间。
- 装置集中复工叠加进口货源到港，供应增量释放，库存由降转升。
- 下游终端订单持续低迷，淡季需求偏弱持续拖累盘面。
- 宏观情绪波动，能化板块集体回调，引发PP阶段性回落。
