【贵金属周报（AU、AG）】地缘反复，贵金属震荡

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-7-13 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周，贵金属周线整体收跌。受美伊战火重燃影响，油价上涨，加息预期再度升温，名义、实际利率同步上涨，贵金属价格再度承压；随后特朗普“降温”局势、美元指数走弱，贵金属价格跌幅收窄。主要影响因素分析如下：（1）因伊朗向霍尔木兹海峡商船发射导弹，美国撤销伊朗石油销售豁免并伊朗发动强力军事打击，伊朗反击袭击了美国中东部分军事军地；美国总统特朗普8日在北约峰会上称，他认为美伊谅解备忘录“已终结”，并威胁可能再度打击伊朗和封锁霍尔木兹海峡。美伊战火重燃，油价上涨，加息预期升温，美债收益率、美国实际利率均再度上涨，令贵金属价格一度承压下挫。随后，特朗普称美伊局势升级会很快平息、美官员称美伊相关技术谈判仍在继续，市场对地缘的担忧有所“降温”，美元指数回落，贵金属价格震荡回升。但综合来看，美伊双方表态均仍较为强硬、且谈判暂停，仅外交斡旋还在持续，中东地缘局势不确定性仍就较高，或仍会继续扰动贵金属市场。（2）美联储6月会议纪要显示少数官员支持6月加息，基调偏鹰，但大部分官员对于加息的决策取决于通胀；美国周度申请失业金人数小幅回落，就业市场维持温和。后续加息预期能够继续边际缓和除了地缘外，还取决于通胀数据，本周市场即将公布美国6月CPI、PPI数据。（3）中国6月增持黄金14.93吨至2346.446吨，为连续第20个月增持且单月增持力度创2023年11月以来最高，提振市场信心，叠加黄金周度ETF持仓净流入、权益市场近期资金同步流入，或表明市场对于黄金的悲观情绪在边际修复；但白银ETF持仓周度仍净流出，银价受地缘扰动更大，因此上周银价表现弱于黄金，金银比价小幅回升。 ◆后市展望：预计金银价格短期或延续区间波动，震荡寻底；本周等待通胀数据的验证，并关注地缘局势进展、美联储官员讲话等。中长期观点：当下价格附近，中期对金银不必过于悲观。尽管地缘反复，但能源价格中枢已显著回落，通胀压力或逐渐缓解，美联储年内加息忧虑或仍有进一步缓解空间，且在当下国际地缘政治秩序加速重构和美国巨额债务背景下，去美元化趋势持续、央行购金需求维持高位，金银下方支撑或逐步体现。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 通 胀 仍 在 上 行 ， 但 通 胀 预 期 回 落 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第20个月增持黄金储备：中国6月末黄金储备报7544万盎司（约2346.446吨），环比增加48万盎司（约14.93吨），5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），为连续第20个月增持黄金。 ◆全球央行仍维持净购金：据世界黄金协会，尽管一季度有部分（土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆等）央行售金，但全球央行的净购金力度仍维持强劲。一季度全球央行净购金约243.7吨，环比增长了17.4%，同比增长了2.8%，创去年一季度以来的最高水平。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。