白糖：关注反套机会

【基本面跟踪】

• 高频信息：5月份中国进口食糖21万吨，进口糖浆和预拌粉11万吨。需关注中国进口政策及产区销售进度。截至7月11日，印度季风降水较LPA低15.8%，海峡再度被封锁，原油价格大涨。
• 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1295万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；26/27榨季产量1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。截至5月底，25/26榨季累计进口食糖263万吨（+54万吨），糖浆和预拌粉82万吨（-17万吨）。
• 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨。巴西中南部26/27榨季甘蔗压榨量同比增加16%，产糖量减少2%至684万吨，乙醇产量增加32%至75.4亿升，MIX41.42%同比下降8.67个百分点。印度25/26榨季食糖产量2753万吨（+188万吨），泰国25/26榨季累计产糖1200万吨。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

核心观点与结论

• 国内食糖供需缺口持续存在，进口政策及产区销售进度是关键变量。
• 印度干旱及巴西乙醇生产增加对全球供应格局产生影响，但短期供应过剩压力仍存。
• 趋势中性，需关注反套机会。