白糖早报：关注9-1价差反套机会

1 2015-02-03 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 万达期货早报 合约 单位 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 ICE 3月 美分/磅 14.79 14.80 14.10 14.22 -0.57 Liffe 3月 美元/吨 383.0 384.0 369.8 371.8 -11.6 关注9-1价差反套机会 今日白糖观点： 国际市场，巴西糖出口强烈令泰国糖厂出口受限，加之预期泰国糖产量将高于预期令国际糖价承压。印度出口补贴的政策若推迟实施，将使得印度糖出口量大幅下降，将对国际糖价有所支撑。预计ICE糖价维持14-16美分/磅区间宽幅震荡筑底走势。 国内市场，中国1月PMI指数跌至49.8创下28个月新低，经济下行态势不减令市场避险情绪升温，打压大宗商品价格。主产区广西现货价格随着期货价格有所回落，销量亦明显下降。但各集团销售压力不大，挺价限量销售为主。郑糖操作上逢低买入为主，同时预计到2014/2015榨季 末 市 场 供 应 仍 旧 充 分 ，2015/2016榨季直补措施亦难实施，因此9-1价差在当前-200元/吨附近可适当建立反套仓位（即卖SR1509买SR1601）。  2日下午现货市场报价 下午柳州批发市场小幅上涨，受此影响，今日下午主产区现货报价稳中有涨，各地成交一般或清淡。具体情况如下： 柳州：中间商报价4840元/吨，报价不变，成交不错；部分糖厂仓库车板报价4910元/吨，成交清淡；站台报价4900-4920元/吨，报价较上午不变，成交清淡。 南宁：中间商暂无报价；部分糖厂站台报价4830-4840元/吨，高价上调20元/吨，低价持稳，成交清淡；厂仓车板报价4780-4840元/吨，报价较上午不变，成交清淡。 湛江：集团新糖报价4860-4900元/吨，报价较上午不变，成交一般。 云南：昆明中间商一级糖新糖报价4710-4720元/吨，报价较上午不变，成交一般。 乌鲁木齐：优级白砂糖中间商、集团陈糖报价4600-4650元/吨，新糖报价4850元/吨，报价较上午不变，成交一般。  15/16年度全球糖市供需缺口或达520万吨 Kingsman分析机构表示，受国际糖价持续低迷影响，部分糖厂关闭，全球糖产量连续三个榨季减少，且减产幅度不断扩大。 在Kingsman对2015/16年度的第一次评估中，全球食糖供需不足或达到520万吨，是近六个榨季以来的最高记录。2015/16年度全球糖产量将减少200万吨，至1.771亿吨，减幅1.1%，2012/13年度全球糖产量达到1.8067亿吨的历史高位。消费量将攀升1.7%，至1.823亿吨。 尽管政府采取一系列措施提高糖企收益，但较低的食糖价格仍引发糖厂和农民收入的大幅减少，预计印度、巴基斯坦、欧盟、乌克兰、美国和巴西产量料显著减少。 Platts Kingsman称，其对于消费的预估“相当保守”，对于增长率的预估低于10年均值的2%。  14/15榨季印度糖产量或增至2600万吨 一家行业机构的负责人周五表示，2014/15年度印度糖产量或为2,600万吨，高于此前预估4%。印度糖加工商协会(ISMA)主席表示，马邦西部和卡纳塔克邦南部增产令整体产量上调。该协会此前预估为2,500-2,550万吨。 2 2015-02-03 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 ISMA同时认为，估计2014/15年度印度这个全球头号消费国和第二大产糖国的消费量将达2,480万吨，年末食库存量将从2013/14年度的770万吨增至950万吨，如此一来，本年度印度可供出口糖数量不会少于200万吨。  印度政府需求政府帮助以减少供应过剩 印度糖厂协会(ISMA)会长周日称，正在苦苦挣扎的印度糖厂应会受益于燃料乙醇的固定价格机制，但仍需政府支持出口剩余的糖。 印度用糖的副产品糖浆来生产乙醇，该国政府于去年12月引进的机制旨在增加产量，并限制矿物燃料的进口。“乙醇定价是一个良性发展，”该会长在迪拜糖业会议上称。供应过剩导致的印度糖价不断下滑令糖厂不堪重负。 去年，印度最大的糖厂之一Mawana Sugars公司未偿还欠款达到25亿卢比(4000万美元)。供应过剩打压国内糖价，除非政府鼓励原糖出口，否则糖价将进一步下行。该会长预计政府将在本周公布一项关于出口补贴的决定。 去年补贴帮助印度原糖出口，从10月本榨季开始以来，糖厂一直等待今年的补贴消息。该会长称，印度2014/15榨季糖产量预计为2600万吨，消费量将介于2470-2480万吨之间。“听说政府提议对140万吨左右的原糖进行补贴。没有政府的支持，我们难以出口糖。因此无论政府宣布什么，都将会是限制可出口的量。我们需要政府支持，来处理过剩的原糖。” 印度2014年出口超过100万吨原糖，糖厂希望今年出口达到200万吨。  CFTC持仓：多头信心足持仓大增 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新报告显示，截至1月27日当周，对冲基金及大型投机客持有原糖净多头仓位71,408手，较上周增加41,022手，或135%。 其中，非商业多头头寸241,699手，空头头寸170,291手。总持仓823,104手，较前周增加7,478手，或0.92%。  广西下周将有首家糖厂收榨 据了解西场永鑫糖业有限公司由于在2014年两场台风中甘蔗损失严重，加上开榨后有其他糖厂跨区抢甘蔗，造成糖厂甘蔗入榨量减少。因此该公司预计将于下周收榨，成为2014/2015榨季广西首家收榨的糖厂，较往年相比提前了10天左右。同时广西还有少部分糖厂预计在2月底3月初左右收榨。 3 2015-02-03 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 信息披露 分析师承诺 陈永恒 研究员 研究范围：糖业 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。