白糖早报：关注9-1价差反套机会

1 2015-02-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 万达期货早报 合约 单位 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 ICE 3月 美分/磅 14.56 14.87 14.53 14.82 0.31 Liffe 3月 美元/吨 382.5 388.9 382.0 386.8 5.0 关注9-1价差反套机会 今日白糖观点： 国际市场，巴西出现大面积降雨缓解干旱问题，有利于甘蔗的生长。印度出口补贴政策迟迟未见实施，或将令印度出口量下降。由于内外糖巨大价差，近期中国买家在国际市场上已订购不少船货，对国际糖价形成支撑。从走势上来看，14美分/磅支撑力度较强，在未有限跌破之前维持低位震荡的判断。 国内市场，春节将至现货市场采购热情锐减，因内外价差巨大近期传闻中国买家已在国际市场大量买糖，预计1月份到港量将超过40万吨，大量进口或将对国内形成压力。从操作上看SR1505合约在未跌破4870元/吨前逢低买入为主，同时预计到2014/2015榨季末市场供应仍旧充分，2015/2016榨季直补措施亦难实施，因此9-1价差在当前-200元/吨附近可适当建立反套仓位（即卖SR1509买SR1601）。  9日下午现货市场报价 下午柳州批发市场小幅上涨，受此影响，今日下午主产区现货报价稳中有涨，南宁站台报价继续上调30元/吨，各地成交偏清淡。具体情况如下： 柳州：中间商报价4860元/吨，报价较上午不变，成交清淡；部分糖厂仓库车板暂无报价；站台报价4910-4930元/吨，报价较上午不变，成交清淡。 南宁：中间商暂无报价；部分糖厂站台报价4900元/吨，较下午第一次报价上调30元/吨，成交一般；厂仓车板报价4820-4870元/吨，报价较上午不变，成交清淡。 湛江：集团新糖报价4860-4920元/吨，报价较上午不变，成交清淡。 云南：昆明中间商一级糖新糖报价4700-4720元/吨，报价较上午不变，成交清淡。 乌鲁木齐：优级白砂糖中间商、集团陈糖报价4600-4650元/吨，新糖报价4790-4800元/吨，报价较上午不变，成交清淡。  巴西天气忧虑为糖业前景提供支撑 ED&F Man称，巴西干燥天气忧虑是糖价跌途的主要威胁，印度出口补贴的预期打压糖价。印度是全球第二大糖生产国，该国料重抬出口补贴政策。糖供应充足已拖累纽约糖价跌至每磅15美分下方。但ED&F Man称，巴西中南部产区持续的干燥天气将令市场前景更加利多。该机构称，1月降雨量较均值少43%，2月亦预计较为干燥。这一前景若实现，2015/16年度的产量将受到显著影响。 干燥天气料导致5.80亿吨甘蔗产量预估遭下调。实际上，各机构对天气前景的预估好坏不一，Somar上周四预计3月前巴西中南部雨量高于正常水平。但MDA预计周末的降雨过后，将重回干燥天气。作物分析师称，气象学家仍预计巴西天气较以往干燥。 澳洲联邦银行也警告称，在短期出现降雨后，巴西部分地区的干旱期会持续下去。巴西的干燥天气将与一系列利空因素相悖，其中包括印度出口补贴的前景，ED&F Man称，此举增强市场的利空人气。此外，国际糖业组织亦称，印度糖补贴的预期逆转了上个月上半月糖市的积极人气。两位印度政府官员此前称，印度食品部建议议会批准一项为大约140万吨出口原糖提供每吨4000卢比(65美元)补贴的方案。 2 2015-02-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心  泰糖升水持稳 交易商称，泰国原糖升水本周企稳，中国购进部分危地马拉船货，同时巴西食糖贸易动能增强。交易商预计泰国将在未来几周达成几笔交易，但恐怕交易规模都不太大。 新加坡一位交易商在电话中称：“中国已锁定了一些危地马拉船货，但在该地区还没有听到有关大规模泰国糖成交的消息。”危地马拉的年均糖产量徘徊在200万吨，近一半运往不同买家。 目前，3月/5月发货的泰国hipol原糖较纽约近月合约升水62点，之前一周为60点。 对15位分析师和贸易商的调查结果显示，今年原糖价格恐怕不会出现较大程度反弹，即便种植户削减产量、减少供应过剩。质量较低的泰国J-spec原糖较ICE3月合约升水55点，上周为50点。 泰国白糖较伦敦白糖的溢价在每吨22美元。此外，印度上周将10月起一年的糖产量预估上调4%至2,600万吨。产量增加将令印度糖厂雪上加霜。  CFTC持仓 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新报告显示，截至2月3日当周，对冲基金及大型投机客持有原糖净多头仓位36,467手，较上周减少34,941手，或48.93%。 其中，非商业多头头寸240,921手，空头头寸204,454手。总持仓853,527手，较前周增加30,423手，或3.7%。  印度糖产量或为2550-2600万吨 ED&F Man在电子邮件报告中称，印度糖产量预计为2550-2600万吨。印度甘蔗收割已经完成55%。印度糖供应过剩预计为150万吨。 巴西中南部2月降雨量料低于平均水平，可能对2015/16年度的产量产生显著影响。ED&FMan或下调甘蔗产量预估至5.80亿吨。  俄罗斯进口量预计达50万吨 俄罗斯糖厂联盟（Russia''s Sugar Producers''Union）主席周五对记者说，预计2014/15年度俄罗斯原糖进口量将触及50-55万吨。 俄罗斯曾是全球头号原糖进口国。近些年通过增产等努力，已向自给自足的目标迈进，但进口仍占到消费量的五分之一。 俄罗斯每年通常进口大约100万吨原糖，而该国年需求量在550万吨，从国产甜菜中的榨糖量持平在440万吨。 3 2015-02-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 信息披露 分析师承诺 陈永恒 研究员 研究范围：糖业 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。