白糖：重视91反套机会

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 高频信息显示，中国糖业协会（CAOC）上调国内食糖产量预测至1250万吨（前值1170万吨），预计25/26榨季消费量1570万吨，进口量500万吨。截至3月底，25/26榨季累计进口239万吨（+78万吨），广西累计产糖741万吨（+95万吨），产糖率12.6%（同比下降0.7个百分点）。
  • 国际市场方面，ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨（前值163万吨），24/25榨季全球供应短缺346万吨。巴西中南部甘蔗压榨量同比下降2.21%，累计产糖4025万吨（+28万吨），MIX50.61%（同比提高2.53个百分点）。印度累计产糖2739万吨（+196万吨），泰国累计产糖1196万吨。
• 趋势强度：白糖趋势强度为0（中性）。

【研究结论】

• 重视91反套机会，当前基本面中性，但需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化及产区销售进度。
• 国内产量和进口量均高于预期，全球供应过剩压力缓解，但巴西和印度产量仍需持续跟踪。
• 投资建议需结合政策变动和供需节奏，谨慎把握反套机会。