每日精选研报-20260714

2026年7月14日；共29篇 报告目录： 1. 生物制药：一图胜千言2. 聚焦中国AI模型 LLM指南：全球普及的智能临界点（摘要）3. 每周修复：欧盟制药数据包4. 确保拥有熟练的可再生能源和能源效率劳动力5. 电子化学品与精细化工：聚焦企业精简业务组合6. 现货利润与远期曲线周度上涨；利用率仍高于五年季节性区间7. 亚太家电行业：追求更优增长8. AIDC&电网&人形机器人&工控2026年半年度策略报告：AI时代浪潮势不可挡，AI基建+…9. SpaceX：可复用火箭为基，星链现金流拐点已至10. 中泰汽车重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔11. 中日半导体：内存接口芯片入门——乘Agentic AI热潮12. 债海观潮，大势研判：债市风险和机遇共存13. 全球银行研究亮点：2026年7月第一周（7月4日至7月10日）14. 北美金属与矿业：2026年二季度预览，寻找催化剂的行业15. 汽车行业深度报告：从宇树科技看国内整机及供应链投资机会（一）-全球通用机器…16. 银行业2026年中期投资策略：红利为锚，弹性择优17. 美国工业与科技：数据中心项目管线容量与建设（2026年6月）18. 美国工业与科技：数据中心项目管线——容量、建设及取消（2026年6月） 19. 初覆盖斯柯皮油轮公司：给予均衡权重20. Netflix NFLX 趋势及2026年第二季度预览：聚焦参与度、内容质量与收入增长，维…21. 阅文集团（00772.HK）国内稀缺的IP富矿，有望在AI时代加速商业化价值释放22. 银轮股份深度报告：汽车热管理龙头，AIDC电力+液冷驱动成长23. 首次覆盖智谱（2513.HK），给予中性评级，目标价1880港元24. 量质双升，拓店目标稳步推进25. 覆盖中国头部企业/编码AI模型 以中性评级启动覆盖估值为1100亿美元26. 公司首次覆盖报告：精密制造主业稳固，AI算力多点布局打造新增长极27. 欧洲经济：和平的鸽派？28. 固收周报：周观：央行二季度货币政策委员会例会暗含哪些线索？（2026年第26期）29. SST迎商业化元年，数据中心带动千亿市场空间 #1 生物制药：一图胜千言 报告摘要 摩根士丹利这份北美生物制药行业报告基于IQVIA数据，分析了美国处方药市场、多款创新药上市表现、生物类似药格局及细分领域赛道情况。其中美国总处方药周同比增速达9.2%，多款新获批药物如Cobenfy、Yeztugo、Icotyde等的处方数据与增长预期被重点追踪，同时覆盖了GLP-1、免疫、偏头痛等多个细分领域的市场动态。 核心观点 ·Yeztugo已获得95%支付方覆盖，多数无需共付，PrEP市场增长强劲，对2026+PrEP预期有信心·Cobenfy要达成2026年共识销售额，TRx需达到同类竞品的2-5倍，当前处方量接近上周水平·Journavx当前处方量略降，需调整处方量与毛利率以达成2026年2.41亿美元共识销售额·Icotyde早期反馈良好但受采样限制，需参照Otezla/Rinvoq的增长路径才能达成2026年2.56亿美元共识收入·多款生物类似药已抢占原研药市场份额，如Stelara生物类似药Yesintek周度TRx占比达44%·GLP-1类药物市场增长显著，礼来的Mounjaro、Zepbound及诺和诺德的Wegovy等产品处方量表现亮眼 #2 聚焦中国AI模型 LLM指南：全球普及的智能临界点（摘要） 报告摘要 高盛发布中国AI大模型LLM指南，指出中国开源/开放权重模型智能表现已达全球临界点，国内企业及全球中小企业采用率显著提升，形成正向数据飞轮。报告分析了其低成本实现高性能的路径、开源动因与变现方式，推出基于定价能力、成本优势和财务实力的竞争框架，认为智谱、深度求索在基础模型领域优势突出，字节跳动领跑多模态领域，同时提示出海限制、算力获取等风险。 核心观点 ·中国AI开源/开放权重模型智能表现已达全球临界点，正向数据飞轮推动模型持续改进·中国模型通过小参数量、MoE架构等实现低成本高性能，形成高低分层市场·开源/开放权重模式成主流，未来或转向社区许可模式以实现可持续盈利·全球企业正从“token用量最大化”转向“投资回报率优先”，中国模型在非美市场具备增长潜力·智谱、深度求索在基础模型领域竞争力最强，字节跳动领跑多模态赛道·中国AI模型面临出海政策、高端算力获取等关键风险 #3 每周修复：欧盟制药数据包 报告摘要 这是德银2026年7月11日发布的欧盟制药数据包周报，包含更新的滚动估值、价格表现图表，Symphony处方追踪工具，催化剂日历及上周德银制药研究链接。下周重点事件包括强生、SOBI的Q2业绩电话会，肌炎KOL会议，阿尔茨海默病协会国际会议、美国视网膜专家学会会议等。 核心观点 ·报告覆盖了大盘及中小盘制药股的股价表现、估值、季度超/不及预期情况 ·包含糖尿病、心脏病、呼吸道疾病等多个治疗领域的美国处方药物趋势 ·列出了欧盟大型制药企业的专利到期时间 ·提供了多家制药公司的 upcoming 催化剂事件 #4 确保拥有熟练的可再生能源和能源效率劳动力 报告摘要 国际能源署报告聚焦可再生能源、电网与能效领域劳动力技能缺口问题，指出2024年相关领域就业增速达2.2%，但66%企业面临用工短缺。报告分析了岗位需求、技能缺口，提出需通过政策完善培训体系、吸引多元群体就业、推动员工转岗再培训，以匹配能源转型的劳动力需求。 核心观点 ·技能劳动力短缺已成为制约清洁能源转型的关键瓶颈，需优先解决。 ·技术工人、运维人员等岗位的供需错配问题突出，培训周期长加剧缺口。 ·需通过校企合作、行业认证对齐等方式提升培训与产业需求的匹配度。 ·应通过提升薪资待遇、优化工作环境吸引包括女性、青年在内的群体进入该领域。 ·需为传统能源从业者提供转岗培训支持，保障公平的能源转型。 ·数字化与AI技术对能源行业技能提出新要求，需加快相关培训布局。 #5 电子化学品与精细化工：聚焦企业精简业务组合 报告摘要 该报告为摩根士丹利关于日本电子化学品与精细化工行业的研报，覆盖行业评级均为In-Line。电子化学品板块推荐Resonac、Sumitomo Bakelite；精细化工板块推荐Tokuyama、Mitsubishi Gas Chemical、NOF，看淡NipponSanso、Sekisui Chemical。报告还披露了各企业的业绩预期、业务动态及市场表现。 核心观点 ·电子化学品行业评级In-Line，Resonac二季度运营利润有望超上调指引，CCL及HD产能将扩张 ·Sumitomo Bakelite已开始GPU液体封装材料样品出货，适配GDDR7与HBM封装 ·精细化工行业评级In-Line，MGC新型HL832RS产品上市后CCL销售强劲 ·Tokuyama短期受益于IPA业务，关注氮化铝价格走势 ·NOF医药DDS原料业务开局疲软，一季度触底，化妆品ODM与E&P业务表现强劲 ·Nippon Sanso一季度核心营业利润将失去四季度一次性收益，二季度起电费成本上升 #6 现货利润与远期曲线周度上涨；利用率仍高于 五年季节性区间 报告摘要 杰富瑞于2026年7月11日发布报告称，全球现货炼油利润与远期曲线周度上涨，多数地区裂解价差上行，仅亚洲Minas 321价差小幅下跌；美国加油站客流量4月同比、滚动3个月同比均下滑。全美炼油厂利用率高于五年季节性区间，各分区利用率表现分化，中国国有与民营炼厂利用率则有所回落。同时周度成品油需求整体上涨，同比、年初至今均有不同幅度增长。 核心观点 ·全球多数地区炼油裂解价差周度上行，仅亚洲Minas 321价差小幅下跌 ·美国加油站4月客流量同比、滚动3个月同比均下滑 ·全美炼油厂利用率高于五年季节性区间，各分区表现分化 ·中国国有与民营炼厂利用率均有所回落 ·周度成品油整体需求上涨，同比、年初至今均有不同幅度增长 #7 亚太家电行业：追求更优增长 报告摘要 摩根士丹利2026年7月发布亚太家电行业报告，指出2026年二季度行业面临内需疲软、成本压力及汇兑损失，业绩承压，预计下半年逐步改善。长期看好AI赋能、海外扩张与生态构建，推荐美的、石头科技、科沃斯，下调格力、海尔目标价并调整评级。 核心观点 ·2026年二季度行业承压，下半年有望随高基数消退、提价落地逐步改善 ·海外市场尤其是欧盟、新兴市场为重要增长动力，欧盟营收预计双位数增长 ·长期看好AI技术应用、海外扩张与生态构建，头部企业有望抢占市场份额 ·优先推荐美的、石头科技、科沃斯，将科沃斯升级为增持 ·下调格力、海尔目标价并调整评级，认为格力市场份额流失压制增长 ·清洁电器赛道渗透率仍低，头部企业凭借技术与渠道优势有望持续扩市 #8 AIDC&电网&人形机器人&工控2026年半年度策略报告：AI时代浪潮势不可挡，AI基建+具身智… 报告摘要 东吴证券2026年半年度策略报告覆盖AIDC、电网、人形机器人、工控四大领域：AIDC直流化趋势明确，HVDC、SST技术加速迭代；电力设备出海高景气，北美燃机、特高压建设带动需求；特斯拉Optimus进入量产前置阶段，国内人形机器人产业转向出货与场景验证；工控需求复苏超预期，内资龙头订单增速亮眼。 核心观点 ·AIDC直流化趋势确立，±400VHVDC有望26H2率先放量，国内HVDC渗透率加速提升，SST国内产业化领先海外 ·电力设备出海进入Supercycle上行期，北美燃机订单排至2030年，750亿美金输电扩容项目利好国内高压设备厂商·特斯拉Optimus进入制造导入阶段，26H2是验证其量产逻辑的关键窗口，国内人形机器人产业转向出货与场景验证·工控需求复苏超预期，26年内资龙头订单增速预计超40%，行业复苏强度高、持续性强·国内电网投资维持稳健，特高压直流项目有望26H2批量核准，看好特高压设备龙头业绩弹性 #9 SpaceX：可复用火箭为基，星链现金流拐点已至 报告摘要 浙商证券报告指出，SpaceX以可复用火箭为基础，星链业务驱动估值增长，2025年估值达8000亿美元。公司业务涵盖太空、连接、AI三大领域，潜在总市场规模达28.5万亿美元（不含中俄），其中AI占比93%。报告还给出卫星、火箭相关产业链投资标的，并提示技术落地、融资、监管等风险。 核心观点 ·可复用火箭是SpaceX业务基础，猎鹰9号发射业务理论毛利率达78%，2025年占全球轨道发射半数以上 ·星链宽带用户近三年CAGR达96.7%，2026Q1突破1030万户，业务毛利率提升至48%，是估值增长核心驱动力·公司AI业务快速布局算力中心，与Anthropic签订三年采购长单，月均创收12.5亿美元，远期布局轨道计算·SpaceX潜在总市场规模28.5万亿美元，其中AI占比93%，市场空间广阔·报告建议关注卫星、火箭相关产业链上市公司，包括国博电子、浙江荣泰等标的 #10 中泰汽车重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔 报告摘要 中泰证券2026年7月发布重卡行业深度报告，认为内销中枢约86万，当前处于向上周期，国四淘汰、换车周期、政策预期将支撑销量；出口空间广阔，非洲东南亚提总需求，拉美欧洲提市占率。竞争格局上中国重汽是整车龙头，潍柴动力是发动机龙头，建议关注中国重汽H/A、潍柴动力等头部企业。 核心观点 ·重卡内销中枢约86万，未来三年销量向上确定性强，受益于国四淘汰、换车周期及政策预期 ·非洲东南亚重卡需求高增，拉美欧洲市占率提升空间大，中国重卡出口长期增长显著 ·中国重汽出口和总销量多年第一，出口市占率近50%，总销量市占率近30% ·潍柴动力是自主品牌发动机龙头，天然气重卡发动机市占率长期超50% ·建议关注中国重汽H/A、潍柴动力、一汽解放、福田汽车、天润工业