隆盛科技（300680）EGR与新能源主业增长明确，商业航天+机器人卡位清晰

隆盛科技是国内商用车EGR系统龙头，深耕发动机尾气减排零部件二十余年，下游客户壁垒深厚，全面配套潍柴、康明斯等头部发动机厂及比亚迪、奇瑞、吉利等国内主流车企，覆盖重卡、混动乘用车等多品类机型。2025年公司EGR业务实现收入9.55亿元，同比增长30.97%，其中混动EGR收入达4.95亿元，自22年以来持续贡献业绩增量。此外，公司积极布局多元化能源产品矩阵，25年在天然气重卡市场的EGR业务同比实现翻倍增长。

公司打造“电驱动铁芯+精密零部件”中期核心增长支柱，高附加值半总成产品放量在即。依托同源精密冲压、热处理等技术与客户协同，子公司隆盛新能源、微研精工分别布局新能源铁芯及精密零部件业务，依托两次募投项目产能大幅增长。在精密零部件板块，微研精工打造精密冲压、注塑等多元产品矩阵，覆盖国内外一线汽车Tier1供应商及头部新能源整车企业，截至25年底累计斩获小总成定点项目60个，部分重点项目已量产并于26年产能爬坡。新能源电机铁芯业务受益于新能源渗透率提升保持快速增长，2020-2025年销量及收入CAGR分别达到98%和121%；通过孙公司隆盛茂茂精准配套金康动力、博世等客户半总成项目，25年获得赛力斯项目定点并完成第一套定转子半总成产品下线。半总成项目落地有望推动单车价值量显著提升，进一步提高盈利能力。

公司前瞻卡位商业航天、机器人两大新兴赛道，长期增长引擎加速落地。航天板块控股微研中佳，量产卫星等精密结构件，依托多项核心资质切入商业卫星、无人机供应链。机器人板块双线布局：控股无锡蔚瀚智能自研轻量化PEEK材质谐波减速器，已签订超10万套年度订单协议，年底产能可提升至20万台；控股隆盛唯睿布局人形机器人整机与多模态传感系统，计划年内推出20万元以内轮式机器人，拓展工业场景落地订单，新业务与主业技术协同性强，持续兑现商业化成果，拓宽公司长期成长天花板。

预计2026-2028年归母净利润分别为3.0/3.5/4.1亿元，分别同增25.0%/16.3%/16.1%，当前对应市值PE为25.9x/22.3x/19.2x。考虑到天然气喷射系统需求与半总成项目逐步放量、谐波减速器与航天精密件兑现产能在即，首次覆盖，给予“买入”评级。