EGR与新能源主业增长明确，商业航天+机器人卡位清晰

EGR与新能源主业增长明确，商业航天+机器人卡位清晰 EGR主业稳健增长，积极开拓天然气重卡等应用领域。隆盛科技是国内商用车EGR系统龙头，深耕发动机尾气减排零部件二十余年。下游客户壁垒深厚，全面配套潍柴、康明斯等头部发动机厂及比亚迪、奇瑞、吉利等国内主流车企，覆盖重卡、混动乘用车等多品类机型。2025年公司EGR业务实现收入9.55亿元，同比增长30.97%，其中混动EGR收入达4.95亿元，自22年以来持续贡献业绩增量。此外，公司积极布局多元化能源产品矩阵，25年在天然气重卡市场的EGR业务同比实现翻倍增长。公司EGR传统主业扎实，混动、天然气重卡需求增长驱动下增长确定性充足。 买入（首次） 打造“电驱动铁芯+精密零部件”中期核心增长支柱，高附加值半总成产品放量在即。依托同源精密冲压、热处理等技术与客户协同，子公司隆盛新能源、微研精工分别布局新能源铁芯及精密零部件业务，依托两次募投项目产能大幅增长。在精密零部件板块，微研精工打造精密冲压、注塑等多元产品矩阵，覆盖国内外一线汽车Tier1供应商及头部新能源整车企业，截至25年底累计斩获小总成定点项目60个，部分重点项目已量产并于26年产能爬坡。新能源电机铁芯业务受益于新能源渗透率提升保持快速增长，2020-2025年销量及收入CAGR分别达到98%和121%；通过孙公司隆盛茂茂精准配套金康动力、博世等客户半总成项目，25年获得赛力斯项目定点并完成第一套定转子半总成产品下线。半总成项目落地有望推动单车价值量显著提升，进一步提高盈利能力。 作者 前瞻卡位商业航天、机器人两大新兴赛道，长期增长引擎加速落地。航天板块控股微研中佳，量产卫星等精密结构件，依托多项核心资质切入商业卫星、无人机供应链。机器人板块双线布局：控股无锡蔚瀚智能自研轻量化PEEK材质谐波减速器，已签订超10万套年度订单协议，年底产能可提升至20万台；控股隆盛唯睿布局人形机器人整机与多模态传感系统，计划年内推出20万元以内轮式机器人，拓展工业场景落地订单，新业务与主业技术协同性强，持续兑现商业化成果，拓宽公司长期成长天花板。 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 相关研究 投资建议：公司作为国内EGR系统龙头，新能源电机铁芯与精密零部件业务收入稳步提升，前瞻布局商业航天、人形机器人打开长期成长空间，我们预计2026-2028年归母净利润分别为3.0/3.5/4.1亿元，分别同增25.0%/16.3%/16.1%，当前对应市值PE为25.9x/22.3x/19.2x。考虑到天然气喷射系统需求与半总成项目逐步放量、谐波减速器与航天精密件兑现产能在即，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游行业需求变化导致的风险、技术风险、原材料成本上升的风险、产品价格下降的风险、商誉减值风险、新业务进展不及预期的风险。 财务报表和主要财务比率 内容目录 1.国内EGR赛道龙头，多元化布局实现快速成长........................................................................................51.1历经二十余年发展，立足EGR逐步拓展新能源及具身智能等新兴业务..............................................51.2公司股权结构清晰稳定，管理层产业背景深厚................................................................................61.3营收规模持续扩张，盈利维持较高水平.........................................................................................72.EGR业务：乘用车混动驱动增长，客户结构持续升级..............................................................................102.1汽车节能减排关键零部件，混动高增推动EGR需求.......................................................................102.2 EGR业务充分受益于混动强劲增长，积极布局天然气喷射系统.......................................................133.新能源+精密制造：构筑第二成长曲线，打开高端制造空间.....................................................................153.1新能源电机业务受益于新能源趋势保持高增，逐步向半总成产品升级..............................................153.1.1驱动电机铁芯市场空间广阔，国内竞争格局相对分散............................................................153.1.2新能源汽车电机部件产销持续增长，大力拓展高附加值半总成业务........................................183.2子公司布局精密零部件，各领域项目进展顺利...............................................................................204.布局商业航天行业和机器人潜力赛道，打开长期成长空间........................................................................224.1航天业务：政策推动行业发展，公司成功开拓核心客户..................................................................224.2人形机器人业务：核心零部件与整机研发协同推进，产能释放在即..................................................234.2.1布局谐波减速器及一体化关节模组，卡位机器人核心传动环节...............................................234.2.2推进机器人整机制造，加速推进工业场景机器人布局............................................................255.盈利预测............................................................................................................................................28风险提示..............................................................................................................................................29 图表目录 图表1：公司历史沿革...........................................................................................................................5图表2：公司主要产品...........................................................................................................................6图表3：公司股权结构...........................................................................................................................7图表4：公司管理层背景........................................................................................................................7图表5：2021-2026Q1营业收入.............................................................................................................8图表6：2021-2026Q1归母净利润..........................................................................................................8图表7：2021-2026Q1公司毛利率、净利率.............................................................................................8图表8：2021-2026Q1公司费用率情况....................................................................................................8图表9：2020-2025年公司收入结构........................................................................................................9图表10：2020-2025年公司主要产品毛利率............................................................................................9图表11：2020-2025年公司前五大客户销售情况......................................................................................9图表12：2025年前五大客户销售比例分布..............................................................................................9图表13：EGR系统原理........................................................................................................................10图表14：环保标准逐步提高..................................................................................................................10图表15：EGR产业链................................................................................