20260712医药与新兴产业卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-12 一、医药与创新药行业核心结论 1. 医药板块行情：本周A股医药成交额占比创近期新高，CRO领涨，创新药、供应链板块表现强势，本轮行情由资金、政策边际改善、基本面共振驱动，具备持续性，后续将从整体贝塔反弹向个股阿尔法演绎。 2. 创新药细分赛道：CXO小分子业务高增长，GLP-1相关产能紧张，公司上调新订单报价；TCE疗法为实体瘤治疗新机制，国内多家药企布局；RAS靶点从不可成药到百亿美金新赛道，多款国产药上市，管线企业估值低估。 3. 医药BD与并购：2026上半年全球创新药BD总金额达2025年全年的64%，靶点偏好迁移，全球并购金额超2025年全年，双抗为核心驱动力，康诺亚开创的NewCo模式为中国创新药出海提供新路径。 二、新兴产业与市场策略核心观点 1. 新兴产业方向：中短期看好国产线、商业航天，火箭网系回收成功或迎来发展节点；AI产业链开启内部再平衡，硅基上游估值存疑，下游及非硅基资产迎估值修复。 2. A股市场风格：市场风格再平衡已开启，指数具备强底部支撑，上证综指3800点为绝对下限，AI主线胜率下降，K型分化由量化资金调仓驱动，微盘股相对双创负超额达历史极值需警惕波动。 3. 组合配置与节点关注：下周组合含飞沃科技、美新科技等，七月组合整月不变；重点关注7月中下旬三大核心观察节点，操作上回避追高硅基上游，逢调整加仓优质超跌标的。 三、各细分板块重点信息 1. CXO板块：二季度小分子D&M业务收入增速超25%，TIDES业务增速超40%；2025年FDA批准的30个小分子新药中，公司生产的分子达8个，占比超1/4，美国小分子市场份额持续提升，重点推荐减重产业链、独立安评两条主线。 2. 创新药各细分：（1）TCE疗法赛道：2026年底多款核心产品临床数据读出，泽制药、百济神州、恒瑞医药等国内药企有差异化管线，多癌种布局进展清晰；（2）RAS靶点赛道：泛RAS抑制剂III期数据验证潜力，国内劲方、加科思等进度靠前，KRAS G12C多款国产药上市纳入医保。 3. 医疗器械与服务：制药产业链创新药受BD交易催化收入利润高增，仿制药受集采增速承压，上游供应链受益于国产替代利润弹性突出；器械板块有结构性增长机会，港股手术机器人等创新器械企业业绩爆发；医疗服务板块二季度增速偏缓，预计下半年复苏。