2026年7月8日化工与材料卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-08 一、核心结论 1. 化工与材料细分赛道（色纺纱、CCL、电子材料等）在产能布局、盈利改善、国产化率提升等维度呈现结构性分化，多数核心龙头企业具备成本或产能优势，细分涨价逻辑清晰，业绩确定性较强。 2. 各会议传递的信息涵盖业绩修复、产品提价、国产化替代、供需紧平衡四大核心主线，不同赛道逻辑具备差异化特征，需结合行业周期及企业优势判断投资价值。 3. 家电板块成本端压力趋缓，内销基数压力达峰，外销在欧洲需求催化下表现亮眼，板块经营筑底，估值修复具备潜在空间。 二、重点公司与细分赛道事件 1. 色纺纱赛道：百隆东方 （1）2026年半年度归母净利润预增30%-60%，Q2环同比显著增长，色纺纱业务接单及出货表现亮眼，越南工厂综合毛利率达前五月高位，国内工厂实现扭亏，二季度产能利用率近九成。 （2）坯纱现货售空订单排至2027年初，产品结构持续优化，越南产能布局契合品牌溯源要求及关税变化带来的订单回流需求，低价原材料储备充足可覆盖一年使用，成本优势显著，投资、汇兑端整体利好。 （3）越南产能按计划逐步扩张，下半年出货量增速或承压，但产品价格提升支撑盈利改善确定性较强，管理层对全年经营有信心，中期分红将结合现金流需求确定。 2. CCL及电子布赛道：建滔、圣泉、电子布与树脂板块龙头 （1）建滔于7月6日发布涨价函，FR4及PP产品各上涨15%，时间点与上涨斜率均超市场预期，测算得出建滔7月单月利润达17亿港元，年化利润突破200亿港元，静态估值仅13倍，预计此轮上行周期年化业绩高点可达350亿港元以上。 （2）电子布领域重点推荐建滔积层板、建滔集团等，同时关注中国巨石、国际复材、中材科技等标的，板块向上具备50%-100%空间，当前港股进入静默期，减持需求已结束。 （3）树脂领域重要性显著，参照明年电子布、树脂、铜箔、填料的市场容量、国产化率、利润率水平做估值假设，树脂板块估值偏低，圣泉近期已启动产品涨价，具备投资价值。 3. 六氟化钨特种材料赛道：厚成、中船特气 （1）1.5N、6N、7N等级六氟化钨现货价较长期协议价格高出35%-37%，三星电子的6N级别及以下产品使用中船特气等国内产品，价格较厚成低13%-14%，7N及以上产品使用厚成产品。 （2）日本断供后韩国市场对厚成、海力士及国内中船特气等供应商依赖度提升，上述三家供应商均处于满载生产状态，扩产需要时间，预计六氟化钨未来价格将持续上涨。 （3）国内供应商实现7N等级六氟化钨稳定生产预计还需一年左右，技术层面存在一定差距，目前三星电子供应商以厚成、中船特气为主。 4. 家电赛道：国联民生家电覆盖主流品牌 （1）6月行业数据显示，家电主流品类大促前期内销终端表现仍偏弱，空调零售额降幅收窄，出货与零售增速差转负，冰洗彩内销基数压力达峰处于弱势运行状态，扫地机器人线下渠道呈现高增长，后周期及厨小品类整体偏弱。 （2）冰洗产品外销延续双位数增长态势，空调外销降幅收窄，欧洲高温天气催化下，中国品牌家电在海外的竞争力凸显，表现亮眼，未来改善空间可期。 （3）家电板块经营筑底，行业拐点渐近，受益于稳增长政策及高股息特征，板块估值修复具备潜在空间，风险提示需关注原材料成本大幅上涨、地缘及关税不确定性。 三、后续关注事项 1. 色纺纱赛道需跟踪百隆东方越南产能扩张进度、2026年全年业绩兑现情况及国内工厂盈利稳定性，以及坯纱价格走势对下半年盈利的支撑力度。2. CCL及电子布赛道需跟踪建滔涨价后的实际出货情况、行业供需变化，以及建滔后续扩产进度，同时验证电子布、树脂板块估值修复的持续性。3. 六氟化钨赛道需跟踪厚成、中船特气等国内供应商扩产进度，以及7N等级产品的国产化突破节点，判断价格上涨的持续性。4. 家电赛道需跟踪原材料成本走势、国内稳增长政策落地效果，以及海外市场需求变化对家电企业外销业绩的影响，验证行业拐点是否明确。