天风电新 蔚蓝锂芯调整点评-0710

公司股价调整较多，或受到锂电板块整体情绪影响。而实际上，公司不做EV电芯，也不做储能电芯，与其它锂电池企业下游结构差异大。 公司基本面拐点向上，且BBU业绩释阶段加速。 一、业绩层面开始进入加速期，逐季度改善 Q2全极耳电池预计约2kw颗（无人机为主），占整体出货10%，Q2整体利润预计在3e+。 Q4迎来BBU出货大幅提升，BBU全年7kw颗中的5kw（3kw颗代工+近2kw颗直供）颗预计在Q4出货。Q4整体利润有望达6e，YOY+190%。 二、最大看点为BBU直供，全极耳铁锂优势显著 下半年最大的期权3.6ah全极耳LFP,不仅是通过moli供货，更重要的是直供模式也在送flex验证中，一旦通过出货量有望上修。 27年预计BBU 7kw颗代工+0.8-1.3亿颗高盈利模式出货。27年BBU有望贡献10e+利润。 ⭐投资建议 BBU量增逻辑-从选配到标配；asp-随着技术迭代通胀。 预计26年14-15亿利润，27年25e+利润（其中BBU 10e+利润），第一步看600e市值，80%空间，保持重点推荐。 欢迎交流：孙潇雅/薛舟